纳斯达克连日重挫 A股创业板高估值承压

　　近两个交易日，美股市场多个指数出现连续暴跌，其中纳斯达克综合指数10月9日、10日分别重挫90.25点、102.1点，对于一向跟跌不跟涨的A股市场而言，这似乎增添了投资者的不安情绪；而从当前的A股市场看，被喻为“东方纳斯达克”的创业板综合指数（以下简称创业板综）日前已创下1706.8点历史新高。

　　值得注意的是，纳指自9月19日见顶后，便开启下跌趋势，而近两日的下跌似乎再次加剧了这一趋势；然而这段时期A股创业板综却出现了强势上涨。

　　与此同时，今年已进入第四季度，题材炒作、主题投资等概念在前期受到强烈关注后，随着业绩能否兑现，A股投资风格的转向也成为当前最为关注的话题，而此次美股尤其是纳斯达克指数暴跌是否会加速A股题材股炒作退潮，投资风格转向？

　　纳指与创业板综指呈趋势关联

　　今年9月19日，纳斯达克指数创下4610.57高点后，便开启了下行趋势，10月9日、10日的大跌进一步加深了该指数的下跌态势。

　　然而在纳指进入下跌通道的同时，A股市场的创业板综合指数却强势尽显，10月9日创业板综还创下了1706.8历史新高。随着与纳指背离幅度的加大，尤其是近两个交易日纳指加速下跌，投资者对创业板的担忧情绪也在日渐升温。《每日经济新闻》记者就此统计了创业板综合指数上市后与纳指的关联度。

　　从整体的趋势上看，A股市场创业板综与纳指上涨与下跌似乎保持着较好的正相关性。

　　首先是2010年6月至2010年9月，创业板综与纳指均出现大幅下跌，到小幅反弹，再到二次探底的走势；随后的2010年9月~11月，两个指数均出现一轮强烈上涨，其中，纳指由2372点左右上涨至2543点左右，涨幅7%；创业板综则由950点左右上涨至1190点左右，涨幅25%。

　　其次是2012年11月至2014年2月，两个指数均出现了一轮中期牛市行情，而在这轮上升行情中，纳指每一次回调也基本会影响到创业板综的回调，如2013年5月20日~6月25日，纳指由3490点下跌到3347点，跌幅4%；同期创业板综则由960点下跌到911点，跌幅5%；

　　再次2014年3月至5月，两个指数再次出现彼此呼应的下跌行情。其中3月份纳指在4327点左右开始下跌，5月指数已到达4100点左右，跌幅5%；同期创业板综则从1420点左右下跌至1260点左右，跌幅11%。

　　由此不难看出，尽管分属两个不同的市场，但纳指与创业板综的走势均表现出较好的正相关性。

　　警惕迟来的趋势修正

　　《每日经济新闻》记者统计发现，纳指与创业板综唯一一次明显的背离情况发生在近期。纳指在2014年9月19日创下新高后进入了下跌通道，特别是10月9日、10日分别下跌90.25点、102.1点，则进一步加剧了该指数的下跌。在此轮纳指下跌中，A股创业板综不但没有跟随，反而呈强势走势。比如9月19日至10月10日，纳指由4610.57点下跌到4276点，跌幅逾7%；同期创业板综自1598点上涨至1692点，涨幅达5.88%，其中10月9日，创业板综创下1706.8点历史新高。

　　有私募人士指出，此前有市场统计显示，纳指单日大幅下跌并不会对次日的创业板走势产生影响，但这并不能说明两个指数就没有关联性。尽管纳指单日的大幅涨跌，不会对短期创业板综形成影响，但趋势上影响毫无疑问是会有的。

　　对于此次两个市场指数背离的原因，该私募人士认为，这主要是A股市场近来的财富效应与增量资金有关，在赚钱效益的指引下，创业板及中小板等小市值股票更容易吸引到资金关注，题材炒作、主题投资等成为主流，渐渐推升了A股市场创业板指数走高，因此与纳斯达克指数背离。

　　另一方面，上述人士还告诉记者，虽然创业板一直被喻为中国的“纳斯达克”，但创业板指数与大洋彼岸的纳斯达克指数相比，整体估值要高出许多，伴随着此次纳指下跌趋势的形成，投资者要警惕A股创业板可能会出现的趋势修正。

　　四季度A股风格转换引关注

　　实际上对创业板指数，乃至中小板指数可能出现的风险，当前的A股市场似乎再次回到了对风格转向的讨论。而这也意味着前期市场资金关注的题材、主题投资等或将出现退潮。

　　上述私募人士表示，在资金入场及赚钱效益的相互作用下，今年下半年以来，A股市场的热点炒作呈现全面开花格局，与此同时，市场中的成长类股票几乎被集体抛弃，随着四季度的到来，前期的这些题材股经历数月炒作后，其投资者对这类股票全年业绩的担心，势必引发资金从前期题材股中撤退，而再次回归到对成长蓝筹类股票的布局，而此次纳指的下跌，或成为A股风格转换的催化剂。

　　对于四季度市场风格转换，国泰君安最新研报指出，A股过去一段时期的上涨是由资金价格快速下降所推动的，也是站在增长不稳的平台上实现的。接下来，这个增长不稳定的平台极可能被促稳的地产金融新政所取代，变得更加稳定。稳定的增长平台将伴随着企业盈利能力的逐步恢复，逐步提升资金的风险偏好，推动市场重估成长股的投资价值。“四季度，A股市场的风口将吹向新成长。医药等领域存在新的爆发式机会。”