东旭光电基本面发生更本改变

　　在大股东东旭集团的大力支持下，东旭光电从彩色显像管相关业务转型到TFT-LCD（液晶）玻璃基板行业，基本面发生了根本性转变。

　　东旭光电此次转型完全不同于资本市场泛滥的概念炒作。公司大股东东旭集团在玻璃基板生产的核心技术上处于国内领先地位，成功打破了国外巨头的技术垄断。作为大股东旗下唯一的光电产业整合平台，东旭光电是集团玻璃基板业务的运营主体，除未来新建项目主要在上市公司内实现外，大股东其他相关资产也有望陆续注入到上市公司。2013 年4 月，东旭光电通过定向增发募集资金约50 亿元，在芜湖投资建设10 条第6 代（兼容5.5 代）玻璃基板生产线，建设完成后，将能满足国内约20%的6代线液晶面板的需求。东旭光电作为国内玻璃基板产业的龙头雏形已基本形成。

　　通过本次定向增发，公司的发展方向和前景更为确定。更为重要的是，公司此次增发的背景是在全球面板产业链转移的大背景下进行的，本土领军企业在取得技术突破后，正在快速实现产能替代。作为本土玻璃基板龙头企业之一，未来几年，随着液晶玻璃基板国产化率的不断提高，东旭光电将成为此次国产化浪潮的最大受益者。

　　提起液晶面板行业，投资者可能有两个印象，一个是发展迅速，一个则是竞争激烈。诚然，随着近几年平板电视的普及和智能电子产品的应用，液晶面板行业取得了巨大的发展，但同时巨大的市场也吸引了众多的厂家纷纷投入到这一产业链中，局部产品也的确出现了过剩。但是，产业链中看似最简单的玻璃基板却堪称是整个液晶面板产业链顶端的宝石，全球能掌握玻璃基板生产核心技术的厂家屈指可数，能够生产者更是寥寥无几。

　　虽然玻璃基板在液晶面板原材料成本中仅占20%，但对面板产品性能的影响却十分巨大，面板成品的分辨率、透光度、厚度、重量、可视角度等指标都与所采用的玻璃基板质量密切相关。由于生产工艺复杂，技术门槛极高，玻璃基板的生产长期以来由美国的康宁（Corning），日本的旭硝子（Asahi Glass）、电气硝子（NEG）和板硝子（NG Technology）所垄断，其中康宁的市场份额接近50%。由此，玻璃基板变成了整个TFT－LCD产业链最赚钱的环节之一，以龙头公司康宁的玻璃基板业务为例，其液晶面板业务2011年和2012年的毛利率高达63.1%和51.8%。

　　由于玻璃基板的质量对面板性能至关重要，而行业又处于寡头垄断的市场格局，所以前几年玻璃基板行业基本属于卖方市场，玻璃基板厂商对下游面板厂商具有较强的议价能力。近两年，随着以东旭集团为代表的国内厂商在玻璃基板技术的突破，行业竞争有所加剧，但整体仍然保持了相对垄断的格局，尤其在高世代线上仍呈现供不应求的状态。

　　另外，从未来应用上看，作为薄膜显示产业的基石，玻璃基板不仅广泛应用在液晶面板中，也是下一代显示技术OLED必不可少的基底材料，仍然具有不可替代性，因此未来产业地位稳固，下游的应用的增长仍将保持多年。