随着证监会预披露步伐的不断加快，预披露企业数量的不断增多，IPO市场可谓“春潮涌动”。值得关注的是，在已经预披露的数十家企业中，有四家证券公司在列。安徽华安证券就是希望借此IPO“开闸”时机冲刺上市的四家券商中的一家。
华安证券在预披露的招股说明书中表示，公司将通过“战略性兼并收购实现低成本扩张”，从而进一步“丰富产业链条”，打造综合金融平台。
对于华安证券而言，通过A股上市增加资本金，从而进行兼并收购以期打造成综合金融平台的设想面临哪些困境？又面对着哪些难以避免的制约呢？
华安证券起点偏低
或成综合金融最大软肋
华安证券股份有限公司的前身是1991年中国人民银行批准设立的安徽省证券公司，属于中国最早成立的券商之一。公司总部位于安徽省合肥市。
华安证券的招股说明书中显示，目前其全资子公司仅有主要从事证券投资咨询业务的华安新兴和从事境内股权投资业务的华富嘉业两家。同时，华安证券还控股华安期货和参股华安基金。与资产管理子公司、投资管理子公司等一应俱全的大中型券商相比，华安证券旗下子公司的业务资源略显匮乏。一位证券分析师对记者表示，“以目前华安证券的业务面来看，其与全牌照的综合金融平台的目标仍相距甚远。”
根据证券业协会公布的2012年券商业绩排名，华安证券的净利润位列第41名。日前，华安证券发布的2013年度审计报告则显示其净利润从2012年的1.69亿元上升至2013年的2.44亿元，增幅达44.38%。而全行业114家证券公司在2013年实现净利润440.21亿元，较2012年增长33.68%。华安证券的净利润增速较券商行业高出10个百分点。尽管如此，一位券商行业资深内部人士仍表示，“华安证券2013年业绩排名很可能有一定上升，但是上升幅度不会太大。”
此外，值得注意的是，华安证券目前在国内有83家营业部。如果仅仅比较营业部数量，华安证券在国内证券公司中的确走在前列。然而，华安证券的这83家营业部中，竟有61家集中在安徽省内，其余营业部则零星分布于其他的18个省市。
同时，华安证券在2013年度报告中披露，其经纪业务手续费净收入为7.40亿元，占全年营业收入的比重高达近75%。在当前券商佣金费率下调压力不断增加，通道业务竞争日趋激烈的市场环境下，与之形成鲜明对比的是，众多大中型券商已经通过寻找财富管理、融资融券等新的业务增长点来减少对经纪业务的依赖。申银万国证券2013年的经纪业务手续费净收入仅占到其全年营业收入的56.72%，比华安证券低了近20个百分点。
“华安证券一方面地域性太强，业务范围过度集中于安徽省内。另一方面，其对经纪业务的依赖度过高，给其转型成为综合金融平台带来较大障碍。”上述券业内部人士表示。
业务整合困难不小
兼并叠加或非最佳出路
在招股说明书中，华安证券表示，公司本次IPO募集的资金将有一部分用于通过战略性兼并收购扩大规模，从而主动布局综合经营，打造综合金融平台。
有意思的是，此前关于“综合金融平台”的市场消息基本都是由控股母公司主导，通过将较大规模的控股子公司做大做强来实现的。3月份国泰君安收购上海证券、浦发银行收购上海信托都是由上海市国资委和金融办主导的自上而下的整合行为，其目的是将国泰君安和浦发银行分别打造成以证券和银行为主体的金融控股集团。
对于华安证券通过兼并、收购打造综合金融平台的设想，一位证券分析师对记者表示“难度比较大”。其认为，华安证券作为一家中小型券商，如果要自主进行兼并和收购，难免将面临较高的交易成本，在业务深度整合方面也将面对不小的困难。如果只是简单的通过兼并收购将不同业务叠加在一起，很容易出现业务重叠或者盲区，也就难以打造成为真正的综合金融平台。
“对于华安证券这样的中小型券商而言，试图通过兼并、收购其他公司来进行战略转型，或许并不是最佳选择。”该分析师最后表示。
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