党的十八届三中全会明确提出进一步深化经济改革和推动金融市场创新发展，必将深刻影响未来票据市场创新发展路径。今后一段时期，为了有利于宏观经济金融改革的稳步推进，预计中央将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持GDP稳定增长，适当扩大社会融资总规模，对票据市场发展带来积极的影响。同时，国际经济金融形势的深刻变化，世界经济进入深度转型调整，我国宏观经济运行步入个位数增长阶段，随着我国金融监管政策的变化、利率市场化改革进程的加快，票据市场在衔接以往发展趋势的基础上表现出新的特点，影响我国票据业务经营的有利因素和不利因素相互交织，需要我们有清晰、全面的认识，作出更加准确的判断。
一、全面深化经济金融改革引领票据市场发展的新趋势
新世纪以来，我国票据市场发展总体呈现出票据融资规模大幅增长和波动性显著的特点。十八大以来，新一轮经济金融改革政策效应将陆续显现，《决定》关于深化经济体制改革和金融制度的具体举措将从以下几个方面对票据市场发展产生重要影响，从而使得票据市场发展趋势表现出新的特点：
第一，新增票据市场驱动发展因素更有利于票据市场可持续发展。十八大之后，中央加快推动经济结构优化调整和转变经济发展方式，GDP由改革开放以来至2011年的年均同比增长10%以上下降为个位数增长。但总体来看，尽管十八大之后GDP同比增速有所下降，但企业累计签发票据总量仍同比较快增长。2012年，GDP同比增长7.8%，企业累计签发商业汇票17.9 万亿元，同比增长18.8%；2013年前三个季度，GDP同比增长7.6%，企业累计签发商业汇票15.2万亿元，同比增长15.6%。在GDP同比增速下降的同期，推动票据市场发展的内在动力除了原先宏观经济较快增长背景下的企业一般性票据融资需求之外，十八大之后，加快经济发展方式转变和经济结构优化调整还为票据市场的发展提供了新增票据融资需求。十八届三中全会明确提出要把经济改革作为全面深化改革的重点，《决定》中相关改革举措将为战略性新兴产业、先进制造业和现代服务业提供更广阔的发展空间，有利于进一步促进上述行业中小企业加快发展，中小企业潜在票据融资需求有望成为未来票据市场发展的新增驱动力。
第二，票据融资规模相对平稳运行，金融制度改革背景下票据市场或出现非常态波动。后金融危机时期货币条件回归常态后，央行坚持执行稳健的货币政策，为今后金融改革创造了稳定的市场环境。同时，《决定》提出建立金融监管协调部际联席会议机制，重点是加强货币政策和金融监管政策、交叉性金融产品和跨市场金融创新的协调。对于较易受到货币信贷调控政策影响，业务创新受到日趋严格的监管压力的票据业务而言，稳健的货币政策和金融监管协调部际会议机制的建立，将有助于减少货币政策调整对票据融资规模的影响和业务创新发展，有利于票据融资规模相对平稳运行。但在金融制度改革背景下，货币市场非常态异常波动可能会成为票据市场波动运行的新增影响因素。《决定》提出了稳步推进汇率和利率市场化改革、建立存款保险制度、加快实现人民币资本项目可兑换、引进国际银行业流动性和杠杆率监管新规等多项金融改革举措。今后一段时期，人民银行和银监会将会陆续出台部分金融改革措施。金融改革的深化也必将加快资金跨市场流动，而货币市场作为资金流动最便捷和频繁的场所，对不同金融改革政策变动引发的资金流动必然会作出反应，从而使得货币市场利率异常波动，并成为票据市场非常态波动影响因素。
第三，票据市场同业机构更趋多元化，跨市场业务创新加快，票据同业竞争在新市场环境下更趋激烈。从《决定》具体内容看，未来金改将更加凸显市场化的改革导向，以实现金融市场的对内对外开放。《决定》提出构建更具竞争性和包容性的金融服务业，放宽民间资本进入银行业等金融市场的限制，将会有力推动民营银行的发展；同时，《决定》明确了“使市场在资源配置中起决定性作用”，在金融改革中提出了完善金融机构市场化推出机制，明确了金融机构经营失败时的推出规则，防止金融体系风险累积，也为金融市场放宽准入条件奠定了基础。今后各类资源进入到金融领域的政府管制将逐步减少，从而使得金融市场主体准入限制将日益放开，混业经营将进一步加快，也将催生出更多类型的金融机构，与民营银行一同参与票据业务竞争。金融改革的深化进一步增强了金融机构的创新发展意识，票据市场同业更加注重差异化的创新业务竞争优势。《决定》提出建立金融监管协调部际联席会议机制，重点是加强货币政策和金融监管政策、交叉性金融产品和跨市场金融创新的协调。从金融监管协调部际联席会议机制的重点工作内容看，交叉性金融产品和跨市场金融创新的协调将为推动混合型金融工具和跨市场金融业务的创新发展提供政策平台。今后，跨市场票据业务创新将替代票据业务经营模式创新，成为金融机构票据业务创新的关键领域，票据市场多样化业务竞争将更趋激烈。
二、未来时期票据市场发展的机遇和挑战
今后一段时期，商业银行票据业务发展的有利因素主要包括：一是金融脱媒化和新一轮金融改革深化将从资产和负债两端促使票据经营机构顺应客户需求，进一步提升票据业务产品创新水平，有助于我部加快跨市场票据业务发展；二是票据经营机构对电子票据业务参与意识增强，将推动电票业务稳步发展，为我部与同业提供了更广阔的合作空间；三是人民银行取消贷款利率的限制，给原本市场化程度相对较高的票据业务提供了加快发展的契机，有助于我部进一步加快票据业务的创新发展；四是银行资本监管的更加严格，使资本消耗相对较低的票据业务越来越受到银行重视，将提高票据业务在全行经营中的地位，有助于我部利润中心建设的进一步深化。
同时，当前宏观环境变化对商业银行票据业务转型发展也将带来诸多挑战：一是金融深化改革和创新发展使得票据业务风险的影响因素更加复杂，对商业银行跨市场票据业务创新发展的风险防控能力提出更高要求；二是金融信息化和电子票据业务发展明显提速，银行传统纸质票据业务的运作模式将难以适应信息化条件下电子票据业务的创新发展，需要银行进一步完善适应信息化票据专营机构转型发展的业务经营管理体制机制；三是存款利率市场化进程加快以及大额可转让定期存单（NCD）业务推出，将会对我行资金供给与资金成本产生影响，进而对我部票据业务经营收益带来不利影响；四是监管部门强化银行资本监管，使得商业银行总行更加注重对各项资产业务经济资本回报的考核，而银行资本监管强化或将导致票据业务综合收益的不确定性增加，促使银行要进一步优化调整经营结构的压力日益增强。（作者汪办兴，中国工商银行票据营业部金融学博士、高级经济师）
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