巨量逆回购将到期 节后资金利率再上涨

　　央行春节前逆回购释放的流动性将在本周集中到期，昨日银行同业间市场7天拆借利率再度飙高至7%，市场预期央行会适时展开公开市场操作调整市场流动性。

　　动向 节后资金集中到期 7天拆借飙涨

　　数据显示，本周银行间市场面临高达4500亿元的巨额逆回购到期压力。其中，今日将迎来2笔逆回购到期，总量为3300亿元，同时周四另有1200亿元逆回购到期。除此之外，2月13日还有300亿元国库现金定存到期。如央行无其它操作，本周公开市场预计形成自然净回笼4500亿元。

　　在天量逆回购即将到期的背景下，节后的几个交易日资金利率依然高位徘徊，其中能够跨过13日到期时点的7天期资金需求依然旺盛。昨日，全国银行间同业拆借中心显示，7天同业拆借利率再度飙涨170个基点至7%。

　　事实上，7天拆借在节后首个交易日已经开始上扬，上海银行间同业拆放利率7天拆借春节后首个交易日报5.4090%，虽然昨日有所回落，但仍高于春节前一周的平均水平。

　　由于大量资金集中到期，昨日央行在公开市场进行了多种公开操作询量，其中包括了7天、14天逆回购、28天期正回购和三个月央票。市场分析认为，春节刚过，预计市场中的现金回流银行仍需要一个过程。节前投放的大规模逆回购将于本周到期，银行间市场资金面仍面临较大压力，预计央行有可能会展开适量投放。

　　预测 保持适度流动性将贯穿全年

　　央行在近日发布的《2013年四季度中国货币政策执行报告》中，明确强调了需要给予市场稳定的预期。央行重申，坚持稳中求进的工作总基调，继续实施稳健的货币政策，创新调控思路和方式，保持定力，精准发力，不放松也不收紧银根，适时适度预调微调。

　　对于去年出现的资金波动异常的情况，央行表示，作为资金价格的市场利率，其变化是流动性供求相互作用和平衡的结果，2013年6月份货币市场出现的较大波动，与市场传闻扰动、企业税收集中清缴、端午节假期现金需求、外汇市场变化以及商业银行半年末指标考核等多种因素叠加有关，反映了过快增长的流动性需求与适度供给之间的“冲突”。

　　央行还提到，银行资产扩张及表外诸多金融产品创新加大了对流动性的需求。金融机构在利润压力、监管套利等因素作用下，利用同业、理财等短借长贷，资产负债结构对利率风险敞口十分灵敏，对货币市场高度依赖，也是加大市场流动性波动的主要原因。

　　针对下一步的工作重点，央行表示，要综合运用数量、价格等多种货币政策工具组合，健全宏观审慎政策框架，保持适度流动性，实现货币信贷和社会融资规模合理增长。合理运用公开市场操作、存款准备金率、再贷款、再贴现、常备借贷便利、短期流动性调节等工具组合，管理和调节好银行体系流动性，加强与市场和公众沟通，稳定预期，还提到要“促进市场利率平稳运行”。

　　数据统计显示，去年全年累计开展正回购操作7650亿元，开展逆回购操作约2.2万亿元，发行央行票据5362亿元。

　　交通银行金融研究中心报告分析认为，今年宏观调控将在稳增长、防通胀和控风险之间寻求平衡，总体基调将保持稳健中性。在市场化的贷款基准利率已推出、官方基准利率的作用趋于弱化但新的货币政策传导机制尚未最终形成的情况下，对基准利率的调整也会较为谨慎。在货币市场方面，尽管新增外汇占款可能不低，但受金融脱媒加快、互联网金融进一步发展、IPO开闸以及财政存款难以大幅下放等因素的影响，流动性趋紧的状态难以根本改观。不过，其预计今年货币政策对流动性趋紧的应对会相对积极，公开市场资金投放力度会加大。

　　■央行报告点睛

　　贷款利率上浮占比超六成

　　央行统计显示，在利率市场化的大背景下，去年四季度整体贷款利率有所上升。12月份，非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为7.20%，比年初上升0.42个百分点。其中，一般贷款加权平均利率为7.14%，比年初上升0.07个百分点；票据融资加权平均利率为7.54%，比年初上升1.90个百分点，票据利率上升主要受金融机构调整资产负债结构、压缩票据业务影响，也是贷款加权平均利率上行的主要因素。个人住房贷款利率也小幅走高，12月份加权平均利率为6.53%，比年初上升0.31个百分点。

　　从利率浮动情况看，执行下浮、基准利率的贷款占比有所下降，执行上浮利率的贷款占比上升。12月份，一般贷款中执行下浮、基准利率的贷款占比分别为12.48%和24.12%，比年初分别下降1.68个和1.98个百分点；执行上浮利率的贷款占比为63.40%，比年初上升3.66个百分点。

　　央行解释，利率市场化是一个从利率管制到重新找寻市场化均衡利率的过程。从国际经验看，在这一过程的初期，利率中枢往往会有所抬升，利率的波动幅度也可能会加大，这实际上是利率更充分反映市场供求变化的结果，有利于更好地发挥价格杠杆在资源配置中的决定性作用。

　　探索面向企业及个人大额存单

　　金融改革是今年的关键工作，央行表示未来将进一步健全市场利率定价自律机制，提高金融机构自主定价能力。同时提到，要继续推进同业存单发行和交易，探索发行面向企业及个人的大额存单，逐步扩大金融机构负债产品市场化定价范围。央行还提到，目前建立存款保险制度的各项准备工作已基本就绪。

　　此外，在汇率方面，进一步完善人民币汇率形成机制，加大市场供求决定汇率的力度，增强汇率双向浮动弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　南方日报记者 黄倩蔚