银行间资金利率再飙高 今年流动性"紧平衡"将成常态

　　去年的两次流动性紧张“余温未散”，春节假期后首日，流动性警报再响。上周五，国债回购利率再次蹿升，1天、7天和14天期限回购利率集体上涨，资金面再次出现紧张。

　　>>现象 Shibor利率继续高位徘徊

　　节后，尽管银行间资金面整体趋稳，但资金利率依然不改高位徘徊的态势。2月7日，春节假期结束后的第一个交易日，节前全线回落的货币市场回购利率再次蹿升，1天、7天和14天期限回购利率集体上涨。

　　昨天是年后的第二个交易日，银行间资金利率仍处高位。昨天，上海银行间同业拆放利率（Shibor）数据显示，隔夜利率涨5.35个基点，至4.3035%；7天利率涨4.9个基点，至5.299%；14天利率微跌0.8个基点，至5.422%；1月期利率涨3.8个基点，至5.849%。中长期利率中，3月期利率跌0.19个基点，至5.6031%；9月期利率涨0.01个基点，至5%；6月期和1年期利率维持不变。

　　在公开市场方面，由于春节前央行投放的大量逆回购将在本周集中到期，本周银行间市场面临高达4500亿元的巨额逆回购到期压力。加之央行称今年继续实行稳中偏紧的货币政策，因此市场对资金面的担忧情绪可能将继续蔓延，银行间资金利率或居高难下。

　　>>央行要容忍合理的利率波动

　　监管层已经意识到流动性紧张的问题。在上周六央行发布的《2013年第四季度中国货币政策执行报告》中，谈及去年流动性问题和利率波动的原因时，央行认为这意味着市场利率对于经济形势和供求变化的反应会较以往更加充分，需要容忍合理的利率波动，并由此起到引导资源配置和调节经济主体行为的作用。

　　报告指出，在金融创新的过程中，银行体系流动性是控制全社会货币条件的“总闸门”。下一阶段，央行将综合运用多种货币政策工具组合，保持适度的流动性，实现货币信贷和社会融资规模的合理增长。

　　>>专家资金面将现“紧平衡”

　　对于节后银行间资金利率再度飙高、资金面再次出现紧张的现象，中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军认为，央行对春节前后的流动性需求是有预估的，“相对于平时来讲，春节前夕很多企事业单位会发放奖金，同时居民会采购年货，导致资金的用途增加，对流动性的需求也随之变大，因此央行在节前投放的流动性会多一些。而春节过后，企事业单位对流动性的需求会减少很多，居民个人的需求量也有所减少，因此节后对流动性的需求不会像节前那么强烈”。

　　光大证券首席宏观分析师徐高分析称，从央行报告的上述表述来看，银行间市场或将成为未来货币政策调控的主战场，银行间市场资金面的“紧平衡”将是常态，各方需要容忍合理的利率波动，以控制流动性的扩张。

　　>>预测今年不会再闹“钱荒”

　　展望2014年，兴业银行首席经济学家鲁政委认为，流动性“紧平衡”将成常态，这自然意味着货币市场利率频繁波动也会是常态。始终保持商业银行的流动性“紧平衡”，目的是让商业银行对货币政策更为敏感，让货币政策能够更有效地发挥作用，不过，流动性“紧平衡”也容易酿成不必要、难以预计的风险，因此，央行必须配合“紧平衡”同步引入“稳预期”机制，否则就可能埋下隐患。

　　万博兄弟资产管理公司董事长滕泰表示，继中央领导在天津考察时首次提出“保持适度流动性”之后，央行货币政策委员会在去年四季度例会上也明确表示要“保持适度流动性”。有了这一原则性要求，相信2014年不会再闹“钱荒”。