公开市场当周净投放3750亿元 资金利率中长端升势难改

　　记者获悉，继本周二开展了2550亿元的逆回购投放之后，央行于周四再度进行了1200亿元21天期逆回购操作，中标利率持平于4.70%。至此，当周共实现公开市场资金净投放3750亿元。

　　中债提供的数据显示，截至1月22日收盘，银行间中短端回购利率普遍下行。其中隔夜、7天品种分别回调至3.690%和5.311%的位置。

　　多位受访的券商研究员均向记者表示，不管是节前逆回购的大量投放，还是央行开展分支行常备借贷便利操作试点，管理层“双管齐下”已然彰显了其维护春节前货币市场平稳运行的决心。

　　不仅如此，来自国信证券的研究观点认为，此次央行分支行开展常备借贷便利操作试点，是完善中央银行对中小金融机构提供正常流动性供给的渠道，未来央行对市场流动性的管理控制将更有针对性。

　　不过，无论是SLF工具，还是逆回购投放，都不是无限量供应的。市场也不能将其简单地理解为货币政策的放松。

　　在业内人士看来，目前央行维稳松动，只能是边际弥补资金的结构性问题，与历史上货币政策总量主动放松性质完全不同。而央行近期系列资金投放组合动作，短期内有助于调节春节前的时点紧张，可长期来看，不会改变上半年资金相对持续紧张的状况，不会降低资金利率的中枢，更不会对中长期利率有下行引导的利好作用。

　　来自全国银行间同业拆借中心的数据显示，截至1月23日，上海银行间同业拆放利率1周、2周品种依然不改升势，分别攀升6.90BP、38.00BP行至5.2930%和5.9400%。

　　“同样，SLF虽然有利于减缓中小金融机构的流动性管理压力，但也仅是救急不救穷，从这次试点的具体内容来看，SLF投放的对象、规模及各类条件约束都是较强的。”中国民族证券研究所所长高谦并称，如能接受SLF的只能是符合宏观审慎要求的中小金融机构，则意味着那些缺乏风险管理意识，信贷或表外资产盲目扩张的小银行难以获得SLF救助。

　　部分券商提醒，现在市场不应该为春节前的资金投放而乐观放松警惕，反而更应该担心春节后，一是节前投放的资金总归要到期回笼，二是如果信贷扩张持续，那么不排除央行出台正回购或央票回收资金的可能。