资金利率短降长升 市场预期依然谨慎

　　320亿逆回购再释短期资金面“维稳”信号

　　央行26日在公开市场开展320亿元7天期逆回购操作,中标利率4.10%与前期持平,交易量则维持在10月以来的相对高位水平,继续向市场传递维护短期资金面稳定的信号。不过,26日银行间市场资金利率延续了近日的短降长升格局,显示短期流动性紧张程度有所改善的同时,市场对于中长期资金面的预期依旧谨慎。

　　11月以来,伴随银行间市场资金面的松紧变化,央行对公开市场操作的工具种类和交易规模几度微调。本周,旨在呵护短期资金面的政策微调仍在继续。

　　近日央行加码投放短期流动性,对短期资金面的安抚作用显而易见,但市场对于中长期资金面的悲观预期并未得到明显改观,反映在资金利率上,则呈现明显的短降长升、走势分化格局。昨日银行间质押式回购市场上,隔夜、7天加权平均利率分别降至3.79%、4.76%,分别较各自的月内高点下行了81BP、93BP;14天及以上期限品种仍高居6%上方,其中21天至2个月品种自11月下旬以来持续上行,3个月品种则在昨日一举突破7%、创下6月“钱荒”过后的最高水平。

　　市场人士表示,随着平安转债申购资金解冻以及商业银行月末考核筹备工作结束,预计本周资金利率有望延续下行,但资金利率降幅或有限。而中长期来看,年末和明年春节的资金需求高峰,管理层继续通过中性偏紧货币政策倒逼金融机构去杠杆,以及利率市场化抬升利率中枢等因素,都将对资金面的实质性改善形成制约。同时,考虑到央行维护短期资金面稳定的意图较为明确,预计流动性紧平衡格局在未来一段时间仍将成为常态。