机构绝密内参强推 12股下周大胆加仓

　　平高电气：特高压中标超预期，三驾马车明年同时发力

　　平高电气600312

　　研究机构：兴业证券分析师：雒风超 撰写日期：2014-01-03

　　事件：12月30日，平高电气收到国网的《成交通知书》，确认向浙北-福州特高压工程的浙中、福州二站提供16间隔特高压GIS设备，总成交金额17.7亿元。

　　点评：中标量大超市场预期，预计增厚2014年EPS0.09元。

　　中标量超出市场预期。浙北-福州特高压工程在四月份获得国家发改委核准，GIS等主设备的采购谈判随即展开；市场一致预计平高电气将拿到29间隔GIS中的10个。此次采购谈判的最终结果为平高电气中标16个，超出市场预期。

　　预计增厚2014年EPS0.09元。公司在半年报中预计前三季度净利润增长350%-400%，实际净利润增速为388%，与业绩指引相符。GIS是特高压交流建设中的主设备，每座变电站约需7-10间隔GIS，每间隔的价格约为1亿元人民币。我们估计平高电气的GIS产品的毛利率约为35%，净利率为15%以上，则每间隔GIS可对公司贡献0.015元的EPS(按完成增发后的股本计算)。此次中标结果比市场预期多出6间隔，对应2014年的EPS约为0.09元。

　　我们预计公司的三项主营业务在2014年都将取得突破，强烈看好公司的长期投资价值。

　　首先，在新能源大发展的背景下，我们预计特高压交流建设将进入加速期。

　　三北地区的风电光伏的送出问题已经成为限制当地新能源发展的主要矛盾，与此同时，在政策支持下，光伏和风电新增装机还将有大幅增长(2014年预计合计30GW)。在北京雾霾持续发酵的背景下，国家有动力通过特高压实现“电从远方来”，推动新能源的高效利用。我们预计未来两年每年将有3条特高压交流线路通过审批并开工建设。平高电气作为特高压交流的敏感标的，将充分受益于建设的加速。

　　其次，公司的中压开关基地即将投产，恰逢国家电网配网改造大潮启动。

　　配网一直是电网中的薄弱环节；国家电网今年已经制订出明确的配网改造路线图，预计明年将进行大规模的推进，我们预计2014年配网一次设备将有30%左右的增长。平高电气在国网和集团支持下投资25亿元在天津建设中压开关基地，预计明年即将投产。我们预计该项目达产后每年将贡献20亿元以上的收入，为公司的收入和利润带来大幅增长。

　　第三，海外扩张卓有成效，预计从明年开始收入放量。

　　平高集团近两年在国际市场的开拓已经收到了显著成效，在多个国家的项目都已经有了确定性的进展。我们预计，平高电气的海外业务收入将从2014年开始放量，并将有持续提升。

　　盈利预测和投资评级：我们看好公司的长期发展，上调公司2013-2015年的EPS分别至0.30元、0.79元、1.17元(全面摊薄后)，对应的PE分别为33倍、13倍、8倍，上调至“买入”评级。

　　风险提示：特高压交流建设可能持续受到阻碍；配网投资力度可能不达预期，公司的海外订单可能不达预期。

　　天壕节能：参股宁投，涉足铁合金余热发电

　　天壕节能300332

　　研究机构：海通证券分析师：牛品，房青 撰写日期：2014-01-03

　　事件：

　　参股宁夏节能投资，涉足铁合金余热发电领域。公司与康得投资有限公司签订战略合作协议，拟以增资扩股方式参股康得投资实际控制的宁夏节能投资有限公司，增资后天壕节能持有宁投公司不超过30%的股权。目前宁夏节能在当地已投运两个铁合金余热发电项目，未来规划在宁夏进一步拓展该业务。公司借此涉足铁合金领域，进一步拉开下游行业分布。

　　点评：

　　1。交易概述，增资后天壕持股比例不超过30%

　　目前，宁投(宁夏节能投资)控股股东为康得投资集团上海资产管理有限公司，持股比例90%，康得上海资产管理为康得投资的全资子公司。此外，宁夏经济和信息化委员会持有宁投10%股权。

　　公司拟以增资扩股的方式参股宁投，宁投目前注册资金5000万元，增资后公司持有宁投不超过30%的股权。

　　2。宁投已投运两座铁合金余热项目

　　根据公开资料，宁投公司已建成投运两座铁合金余热发电项目，客户为宁夏荣华缘冶金、宁夏新华实业集团，装机容量分别为4.5MW、9MW，分别于2012年、2013年投运。

　　按照宁投已投运项目预定年发电量测算，铁合金余热发电机组年发电小时数6700小时，约合280天，项目质地与天壕已投运项目相当。

　　3。宁夏地区铁合金余热潜在市场约100-200MW

　　宁夏地区铁合金余热利用尚处起步阶段，目前已投运的主要铁合金余热发电项目合计30.5MW。其中两个项目为宁夏节能投建。

　　据估计，宁夏地区潜在铁合金余热发电装机容量约100-200MW，按照7000元/KW的单位投资，当地铁合金余热发电设备投资市场空间约7-14亿元。若采用EMC模式，1MW装机年发电670万千瓦时，收入230万元。(假定发电小时数6700小时，协议电价0.35元/度。收入根据实际运行情况、协议电价的不同而有所差异

　　4。盈利预测与投资建议

　　由于本次具体合作事项仍需另行协商签订，我们暂时不调整公司的盈利预测，预计公司2013-2015年每股收益为0.39元、0.54元、0.70元。给予公司2014年25-30倍市盈率，合理价值区间为13.50-16.20元。维持“买入”的投资评级。

　　5。主要不确定因素

　　参股宁夏节能投资进度不达预期，下游客户生产线开工率低迷，小非解禁对股价影响。