机构绝密内参强推 12股下周大胆加仓

　　森源电气：轨道交通再获大单，“大电气”向系统集成拓展

　　森源电气002358

　　研究机构：招商证券 分析师：王海东，黄炜 撰写日期：2014-01-03

　　事件：

　　公司与中铁北部湾工程建设有限公司签订了《信阳高铁站前广场人防工程供配电合同》，合同总价为人民币1.64亿元。

　　评论：

　　1、由设备制作商向系统集成商拓展

　　公司在轨道交通领域首次成为提供全方位综合性电力应用解决方案的电气工程承包商，合同内容涵盖智能型输配电成套设备、SAPF、TWLB等电能质量治理设备、新能源分布式发电系统等供配电设备的生产制造及安装调试等，使公司由单一设备制造商提升为电气工程承包商，是公司贯彻“大电气”的经营战略，不断拓展产业链条的具体体现。

　　2、加强与轨道交通系统合作，紧跟未来发展方向

　　未来几年我国轨道交通建设处于大发展阶段，国务院发布《关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见》，明确实现“十二五”铁路规划发展目标，2013年新增通车里程由5200公里上调至5500公里，固定资产投资由6500亿元上调至6900亿元。“十二五”运营里程由12万公里上调至12.3万公里，投资规模由2.8万亿上调至3.3万亿元。预计2014、2015每年的固定资产投资要达到7000亿元。而城市轨道交通同样进入建设和投运的高峰，年新增里程超过600公里。

　　公司在轨道交通领域不断投入，紧跟国家建设步伐。公司曾为郑州地铁一号线提供低压成套设备和电能质量治理设备，良好的产品质量和服务获得用户高度认可，为继续合作奠定良好基础；TWLB电能质量治理设备是针对轨道交通供电系统开发，能够有效解决轨道交通谐波和无功等电能质量问题；本次合作增加了公司系统集成的业绩，再次扩大了公司的业务领域，提升在轨道交通领域的竞争力。

　　3、维持“强烈推荐-A”投资评级

　　公司订单增长稳健，重大项目中标能力增强，“大森源、大电气”战略不断推进，公司高速发展趋势明显，维持“强烈推荐-A”投资评级。风险为交货进度缓慢。

　　益民集团：转型投资控股平台吹响改革号角

　　益民集团600824

　　研究机构：申银万国证券 分析师：金泽斐 撰写日期：2014-01-03

　　增资古今，助力核心盈利资产二次腾飞。公司拥有众多品牌资源(古今内衣、天宝龙凤、星光器材等)，古今是核心盈利资产，净利润占比74%。近年来消费疲软、竞争加剧、原料成本上升、外延战略保守导致销售增速放缓、市场份额下降。公司增资古今7700万，进一步提高其在电商、新品研发的综合实力，助力二次腾飞。我们根据港股安莉芳的估值，保守测算古今市值为15.6亿。

　　商业物业重估提供高投资安全边际。公司拥有15万㎡自有商业物业，其中淮海路附近共计9万㎡，包括巴黎春天、柳林大厦、新歌商厦、金雁坊大厦、海兴广场等。因物业租期较长且租金低于市场价，隐蔽资产较高，我们采用RNAV法对旗下商业物业进行重估，保守估计重估价值为38.65亿，安全边际较高。

　　增资控股东方典当，转型类金融业务。东方典当历经7年发展成为拥有5家连锁网点的上海典当领军企业，旗下拥有九大融资宝、东典融资一卡通等特色业务满足中小企业短期融资需求。公司通过收购股权、注资等方式持有其76%股权，旨在做大做强东方典当，拓展类金融业务。东方典当(13H1净利率17.5%)同香溢融通旗下元泰典当(13H1净利率42.5%)相比，净利率存在提升空间。

　　借力德同资本，成立德益消费升级产业基金，寻找潜在并购标的。德同资本实力强劲，91无线、机锋网、来伊份等皆是旗下投资标的。公司有望借力德同资本资源优势及专业金融工具放大公司投资能力，作为公司产业并购整合及创新领域投资的平台。我们预计基金将于14年上半年启动，存资产收购可能。

　　目标价7.5元，维持增持。公司是隐蔽资产较高的价值投资标的，也是本轮沪版国企改革的直接受益标的，且通过增资东方典当、成立德益消费升级基金已向市场吹响改革号角，有望借机实现价值回归，进行多元化业务拓展。我们预计公司13-15年全面摊薄EPS为0.19元、0.22元0.25元。我们采用分部估值法对公司各项业务进行重估，公司合理价值为7.5元，维持增持。