债市正处于逐渐复苏状态

　　中信浙江 钱向劲

　　上周债市震荡缓步上行，主要是经过连续调整后，指数开始有所企稳，K线组合为三阳两阴格局,显示运行态势有明显好转。目前国债指数继续回到上升通道，上周全周指数在139点附近移动，最终上证国债收于139.18点，全周上涨0.11点，涨幅为0.08%，成交金额约为3.42亿,成交量较上周有所增加，仍然处于低位。总体来看，经过一轮调整后，目前债市正处在逐渐复苏状态。

　　消息方面，新股发行已经重启，并于明年1月发行上市，一度在资金面和心理预期上对债券市场形成某些制约。 资金面上，上周市场有650亿元逆回购到期，但无央票到期，央行在公开市场上进行了180亿元逆回购操作，未发行央票，最终实现资金净回笼470亿元，结束了此前连续两周的净投放。

　　上周市场资金面紧张的局面略有缓解，市场利率小幅回落，但市场对于长期资金的运用仍然相当谨慎。而且临近年末，跨年资金面的潜在压力也使得市场预期并不乐观。尽管12月将迎来财政存款的投放，但从今年的状况看，财政存款对于资金面的缓解作用并不显著，随着银行面临年底贷存比考核的压力，银行也将大力吸收存款，这或将导致年末市场资金利率再度上升。资金面压力也可能与春节及财政存款上缴效应重叠、公司债发行增加将干扰供给关系。但是，在经历了疾风骤雨般的调整后，债市终将会逐渐企稳。

　　受市场资金面紧张影响，未来债市的走势依然不容乐观，建议以保守操作为主。同时，未来交易所债券回购利率有望走高，是一个不错的选择。预计年后，债市会迎来阶段性的机会，投资者可以选择超跌品种介入。