自3月26日“破发”后,中国太保（601601）便一直徘徊在30元的A股发行价之下。“破发”不仅让登陆A股市场不足四个月的太保颜面扫地,也令其港股发行计划大受挫折。近日有消息称,为尽快登陆港股市场,本拟发行不超过9亿股H股的太保可能缩量至6亿股,募集资金总量也由最高270亿元减少至约180亿。
自中国人寿、中国平安和太保相继登陆A股市场,国内保险公司纷纷谋求上市,甚至有业内人士预言2008年将是“保险上市年”。但一季度A股和港股的暴跌,除延缓了太保H股发行,也打乱了多家保险公司登陆A股的计划。
太保H股发行 要看A股脸色
去年底,中国太保7亿股A股在上证所上市交易,发行价格为30元/股,对应的市盈率为31.18倍。2月27日,中国太保公告称,该公司拟发行不超过9亿股H股的申请获得中国证监会批准。但受一季度港股走势低迷影响,中国太保已连续两次延迟H股发行计划。
业内人士普遍预计,太保将推迟至二季度卷土重来。而根据此次市场传闻,太保将最高募集25亿美元,约合180亿元人民币,那么其H股的实际发行量仅为6亿股,比证监会核准量少三分之一。
对于“缩量发行”传闻,中国太保相关人士在接受媒体采访时未予置评,但该人士透露,公司已经制定了登陆H股的具体时间。
但不愿具名的券商人士告诉记者,虽然太保已有具体的时间表,但能否如期成行还是个未知数,因为它的H股发行价格还要看A股表现。在太保A股招股说明书中,中国太保曾明确表示,H股发行价格将不低于A股的发行价格,而其H股发行须在2008年9月14日之前完成,否则须重新获得股东大会批准。基于此,太保H股发行价格应该不低于30元。
而近期,太保A股始终徘徊在30元以下,昨日略涨0.21%,收于28.19元。“除非是放弃H股发行价不低于A股发行价的承诺,否则即使是缩量,其H股发行时间也很难保证。”上述券商人士说。
申银万国一位分析师表示,即使近期港股行情转暖,中国太保继续以30元以上的价格发行新股也难以进行。“中国太保A股定价相对较高,而目前A股对H股均有较大幅度溢价。以A股的价格发行H股,不光机构不认可,散户也难以接受。”这位分析师说。
人保等多家险企 延缓登陆A股
去年10月16日,沪指冲上6124点高位后,便一路下挫,目前已跌去近50%,成为全球跌幅最大的市场。而未能如国寿、平安那样赶上好年景上市的保险公司,如今也不得不在低迷的市场面前改变计划。
有意奥运前回归A股市场的中国人保将其计划悄然延长至1-2年,而将“A+H”上市作为2008年头等目标的中再集团,其董事长刘京生也在不久前表示,今年市场情况比之以往要复杂难测,一旦出现大的波动,公司上市的具体计划有可能出现变化,因此并没有上市的具体时间。
由于受再融资、大小非解禁以及大盘走势等因素影响,去年以来,保险股集体一路狂跌,国寿、平安股价均遭“腰斩”,太保甚至成为本轮调整行情中,第一只“破发”的股票。三只股票的委顿表现,令很多投资者对保险股不再盲目追捧。分析人士认为,在当前股市低迷的情况下,中再和人保如果坚持上市,很可能导致股票定价比较低,募集资金量也会受影响。因此,适当推迟上市时间,选择一个相对健康、良好的市场环境来进行IPO,对保险公司而言,是一个明智的选择。
保险股已超跌
进入四月份,在A股市场转暖的过程中,此前暴跌的保险股成为多头先锋。国信证券分析师朱琰认为,对宏观面的不确定性、资金面的压力以及对保险公司投资收益的担忧主导了前期保险板块的走势。基于对宏观经济走势和保险公司内含价值静态估值的判断,他认为目前保险板块的股价已处于较低水平。
光大证券保险分析师肖超虎亦认为,经过一段时间的下跌之后,保险公司股价已经大幅低于机构对其内含价值的评估,其投资收益继续恶化的风险已经小于公司新业务价值的改善,因此调升行业的投资评级成为“增持”。
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