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平安保险:投资回报提高 未来全面开花

打印本稿】 【进入论坛】 【推荐朋友】 【关闭窗口 2007年04月16日 11:10
     平安保险集团06年业绩(香港会计准则)80亿,同比增长87.6%,每股盈利(公布,摊薄前)1.27元,与我们预测的1.25元仅差0.02元,完全符合预期(完全摊薄每股盈利1.09元),利润显现加速趋势。

    各项业务全面开花,三步走战略正在有条不紊的进行,三根柱子(保险,银行,资产管理)都显现出迅猛的增长势头。(1)寿险业务贡献利润同比大幅增长60.9%(从05年的3,544增长到06年的5,704百万元),寿险业务市场份额占比也从16.1%增加到17%。(2)平安产险业务收入增长迅速,从05年的120.8亿元增长到06年的160.7亿元,增速高达33.11%。市场份额也从05年的9.9%上升到10.7%。(3)而随着深商行的加盟,已在银行业务上有明显的体现:净利润06年增加了6,400万,总资产和净资产也分别增长了844.73亿元和56.83亿。(4)平安证券利润06年利润达到6.09亿元,预计07年将超过20亿元。(5)平安的总投资收入从04年的64.5增加到06年的218.7亿元,复合增长率84.2%;而净投资收入从04到06年的复合增长率也达到30%。

    (1)对于寿险的估值,我们依然采取精算价值法,维持最初6.7%的长期回报率,10.5%的贴现率假设,而提高新业务倍数到30.6倍(主要因为平安的保费增长超出预期,07年1-2月份增长24%),这种假设下,寿险07年精算价值51.55元,08年61.59元。(2)对于产险,采用较为保守的DDM估值,得到2.94元的财险估值。(3)而证券估值上,我们采用当前市场普遍给予证券股的25倍PE,在谨慎的16亿元证券盈利预测下,证券每股估值5.5元。(4)银行由于刚进行完整合,采用3.0PB(市场银行估值下限),得到2.5元估值。(5)综合起来,平安07年的估值在62.5元,维持强烈推荐A的评级。 (顶点财经)
 
来源:中国经济网
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