平安保险:证券信托加码评级！投资收益抢眼保险滚动新闻

平安保险:证券信托加码评级！投资收益抢眼

2007年04月13日 08:38

黄蕾

    根据平安的年报显示，按中国会计准则，公司去年净利润同比增幅高达79.3%，摊薄每股收益0.81元。

    除了一份不错的业绩外，平安旗下的寿险及产险保费收入也较2005年分别上升了约17及10个百分点，寿险业务全年净利润同比增长68.5%，产险全年净利润更实现同比翻番的涨幅。这直接拉动了平安产、寿险市场份额的提升，在国内保险市场竞争激烈的2006年，平安产、寿险的市场份额分别上浮了0.8%、0.9%。

    “平安新业务价值及股东净资产的表现都超出了我们的预期。”罗景说，基于此，国泰君安将对平安港股45.2港元的目标价进行上调。作为一名保险分析师，罗景关注较多的还是平安内含价值的提升。他认为，随着未来旗下银行、证券等业务对平安业绩贡献度的提升，市场可能将考虑对平安进行重新估值，即在原有只对平安产、寿险估值的情况下，加入对其银行、证券等资产的估值。

    业绩发布后，包括瑞银、花旗在内的投行们纷纷调整了对平安的投资评级以及盈利预测。

    瑞银认为，平安去年盈利表现较该行预期高3%，盈利上升主要受到投资收益增加所带动，以及受税率降低所影响。平安内含价值升35.5%至655.7亿元，较预期高出4%，新增业务价值亦升13.1%至51亿元，亦超出预期。瑞银维持平安“中性”投资评级不变。

    虽然平安业绩较预期为低，但中银国际还是调高了平安A股目标价至58元，H股目标价则维持49.4港元不变，投资评级为“优于大市”。中银国际认为，平安今年业务前景正面，但投资及保险收入上升可抵销费用开支增加，再加上集团旗下银行及证券业务的盈利贡献，料今年平安盈利按年会升43%。

    通过对平安年报的解读，花旗认为，内地保险股保费增长仍被低估，加上平安旗下银行未来发力，故重申平安“买入”的评级。花旗预期，今年平安的保费收入增长将较强劲，相信未来新业务价值增长将成为平安的增值主要动力。此外，平安收购深商行并整合于平安品牌之内后，将对平安财务组合多元化起到关键作用。

    投资收益表现抢眼

    与净利润的增长同样表现出色的还有平安去年的投资收益。平安年报称，按照国际财务报告准则，公司投资资产从2005年的2461.42亿元增加至2006年的3139.07亿元，净投资收益由93.38亿元增加30.6%至121.98亿元，净投资收益率达到了4.6%。

    构成平安去年投资表现抢眼的最主要一块，来自于A股市场的火热程度。平安在年报中如是阐述投资表现：“由于中国股票市场表现良好，公司总投资收益由2005年96.55亿元大幅增加至218.71亿元，总投资收益率由4.3%增至8.3%。因此，净已实现及未实现收益由3.17亿元大幅增至96.73亿元。”

    香港大福证券分析师莫劲松分析认为，“从平安年报中可看出，因去年资本市场表现强劲，平安调整了投资组合的资产分配。定期存款占总投资资产的比例较2005年的28%减至18.8%，相形之下，权益投资比例则由6.2%增加至14.3%。”

    虽然列明了各投资领域的投资比例，但平安在上海证券交易所发布的年报中并未披露各投资领域的具体收益。独立资深港股分析师梁伟沛认为，“随着新会计准则的实施，平安的具体投资数据或将在其2007年第一季度报表中被体现得更为明显。

来源：上海证券报

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