【本文摘要】相对于我国现有的经济规模和居民收入而言，我国的人寿保险的发展程度仍然处于滞后状态，随着我国多层次的社会保障体系的构建、居民风险规避意识的提高以及对多元化配置金融资产以提高收益率的需求，我国保险市场尤其是寿险市场的发展迎来了一个极佳的历史时期，预计2006—2006年我国保险业务的年均增长将保持15%左右。   

    我国寿险也发展水平有限但增长迅速潜力巨大：相对于我国现有的经济规模和居民收入而言，我国的人寿保险的发展程度仍然处于滞后状态，随着我国多层次的社会保障体系的构建、居民风险规避意识的提高以及对多元化配置金融资产以提高收益率的需求，我国保险市场尤其是寿险市场的发展迎来了一个极佳的历史时期，预计2006—2006年我国保险业务的年均增长将保持15%左右。

    中国寿险行业的发展轨迹确定公司绝对领先市场地位：2006年1到10月中国人寿保费市场份额为47.37%，遥遥领先于仅随其后的平安、太平洋等竞争对手。中国人寿的市场地位是由我国保险行业行政主导的改革发展路径所决定的，理性分析在未来相当长的一段时间内(我们认为可达10年以上)中国人寿在国内寿险市场上超强的市场地位仍将得以延续。

    公司保持优异的业务指标，偿付能力十分充足：中国人寿的营销触角延伸到国内几乎每个角落，在保持在大中城市市场地位巩固的同时，公司渗透程度极高的分销体系令公司在拓展农村地区业务方面处于无可比拟的优势地位，拥有国内最大的人寿保险客户群。06年6月末公司的偿付能力充足率为253%，远远领先于同在香港上市的主要竞争对手平安保险。

    投资渠道拓宽打开盈利增长之门：作为中国最大的保险资产管理者和最大的机构投资者之一，投资渠道的拓宽对于中国人寿未来盈利水平的提高具有决定性的意义。随着股权投资比重的逐步提高以及基础设施项目等投资的开展，中国人寿收益率将呈现稳步提高的局面，寿险公司的杠杆效应将渐渐体现，公司的内含价值有望逐年大幅提高。

    A股的合理价格在25--33元之间：中国人寿是A股市场第一只保险股，具有相当的稀缺性，加之作为机构投资者必配的行业龙头，其上市后将受到机构的追捧且被长期持有的可能性很大，我们认为其合理股价应为在理论股价基础上在有10%左右的溢价，在25—33元之间。

    我国寿险业发展迅速但仍有待进一步提升

    保险具有经济补偿、资金融通和社会管理的功能，是市场经济条件下风险管理的基本手段，是金融体系和社会保障体系的重要组成部分，在社会主义和谐社会建设中具有重要作用。

    由于历史原因，建国以来我国现代意义上的保险业起步较晚，尽管1949年就成立了中国人民保险公司，但1959年部分国内保险业务暂停，1979年中国人民保险公司恢复了国内财产保险，1982年，人保公司又恢复了人身保险业务，迄今为止我国人寿保险发展仅经历了24个年头，近年来我国保险业总资产呈现快速增长，截止2006年11月，我国保险业总资产已经达到18782亿元，占我国金融机构总资产约4.6%。

    2005年全球保险费总收入达到34260亿美元，其中人寿保险收入为19740亿美元，我国2005年保险费收入为4927亿元，约占当年全球保费收入的1.76%，其中寿险保费收入3244亿元。2006年1到11月我国保费总收入5177亿元，其中寿险保费收入3311亿元。

    伴随经济的增长，人口结构调整以及城市化进程的加速发展，我国居民对保险产品特别是人寿保险产品认知程度的近年来有了很大提高。目前我国寿险产品已经覆盖了普通人寿保险、健康保险、意外伤害保险、年金产品，产品种类日益丰富。

    但相对于我国现有的经济规模和居民收入而言，我国的人寿保险的发展程度仍然处于滞后状态，2004年人寿保险在我国居民家庭金融资产配置中的比重仅为4.2%，远低于美国、德国等发达国家的水平，2005我国保费收入总额仅列世界第十一位，低于欧洲的荷兰、西班牙以及亚洲的韩国等中小国家，而同期我国GDP总量在已经跃居世界第四位。2005年我国寿险深度约2%，远远低于亚洲5.2%的平均水平以及世界4.3%的平均水平，我国保险业的发展现状不仅与我国经济发展状况不相适应，且不利于我国社会保障体系的健全、金融结构的合理化。