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沪胶仍看资金称雄多空双方成败在此一役

2007年06月13日 17:16

帅阁

    2007年第二季度以来，沪胶多头在24000点关口遭遇重磅狙击。不到两个月的时间内，近6000点的跌幅空间出乎市场意料。目前，得势空头似乎仍不依不饶，连出重拳直捣多头腹地。昨日，沪胶主力合约RU709最低跌至18350点的近日新低。

    纵观沪胶自2006年11月以来的运行轨迹，我们不难发现，投机性多头与套保性空头的价值分歧始终没有停止。去年9至12月在18000元/吨价位大规模介入的套保空头，在RU705、707合约上连败两局，17000至22000、24000元构成了主要的运行区域，并直接导致沪胶库存达到了10万吨的规模。

    在库存未有效减轻的情况下，投机多头意欲借7月合约乘胜追击，无奈因日胶迟迟无法突破300日元关口，从而引发了空头的高空拦截，导致胶价大幅下挫。但双方的分歧在猛烈的下跌中仍没有弥合，特别是在昨日，RU709合约甚至一度突破10万手的持仓大关，胶价收盘时被去年介入的面临赢利要求的空头硬生生压至最低价，短线仓单进出频繁。

    综合各方面的因素看，除了日胶无力之外，目前的沪胶价格走弱是多方面因素综合作用的结果。其一、国际市场的前期干旱天气得到了较为有效的缓解，而国际主产区在经过较长时间的原料青黄不接供应之后也有所恢复，短期之内特别重大的利好消息未能及时出现，从而导致了上行推力的断裂。其二、在生产层面逐步明朗的情况下，市场频繁的价格波动，压制了市场的需求。由于消费结构及生产结构的改变，国产胶市场份额萎缩，在成本因素及心理因素的综合作用之下，市场的需求被大幅度的遏制，直接导致观望再观望及适量顺价采购潮的形成。第三、外在的金融环境动荡作用，如目前国际金属市场动荡频繁，对胶价也有一定影响。

    价格跌至目前价位，在保持熊市思维的同时，我们仍不能说多头已经遭到失败。笔者认为，基于双方较量的核心已经改变，后市胜利的天平依然倾向于资金雄厚的一方。目前多头唯一缺乏的是一个具实力的中坚力量，一旦期胶价格跌至一个相当的心理底限，蛰伏的投机多头必然大规模介入。考虑到后市的天气、政策变化等等，利空出尽之后本身就暗示着利多的出现。10万吨的货物被全盘接下的情形并不是没有先例，一旦脱离去年套保盘空头的赢利区，价格是否继续下跌将值得其思量。目前重仓集中于9月合约上，到目前仍没有出现向远月进行资金流转的迹象，多空双方成败在此一役。

    当然，目前更多的是考验整个宏观经济周期及行业周期。自1998年金融危机之后，全球经济以中国因素为推力，从复苏到活跃，中国因素在相当的领域被委以重任。胶市也不例外，其自2001年前后的7000元/吨经历了4倍的价格波动。而各大商品价格均一再创出新高，流通性通货膨胀引发的经济周期产生了良好的效果。随着价格的上涨，潜在新增产能逐步显露。经过几年的发展，各商品下跌空间均已具备。

来源：上海证券报

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