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内外价差偏大胶市整体看空 沪胶抗跌性有所增强
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2007年06月08日 11:10
张宏明
昨日上海天胶大幅下挫,主力合约709更收于跌停20635元/吨;与此同时,日胶也跳空低开,但仍维持在270日元之上波动。整体看来,由于内外盘价差偏大,后市日胶可能出现补跌,而沪胶在库存压力减小到足够低之前,将跟随外盘方向而出现抵抗性下跌。
内外价差偏大 日胶或补跌
从附图可以发现,天胶内外价差一般在10%以内,甚至在5%左右,近期一度扩大至21.7%,目前已收窄至17.9%,但与合理情况仍然偏大,因此预计仍将进一步收窄。
内外价差严重失衡迟早要得到修正,但如何修正很关键,是日胶补跌抑或沪胶补涨,这既牵扯到方向问题,又关系到双方价格行为问题,对交易影响很大。如果是日胶补跌意味着全球胶市大方向朝下已成定局,日胶大幅下跌会带动沪胶继续下跌,只是沪胶下跌将带有一定的抗跌性;如果是沪胶补涨,此种可能只有在日胶成功站稳300日元之上时,才可能出现,如果日胶不突破300日元关口的压力,沪胶上行缺少推动力的同时仍要承受巨大的库存压力。因此,到底是日胶补跌,还是沪胶补涨,目前已日趋明朗,日胶指数逐步回落,离300日元是越来越远了,这意味着日胶补跌,进一步收窄二者价差的概率居大。
库存压力减轻 沪胶抗跌性增强
造成胶市内弱外强,价差持续扩大的一个主要原因除了汇率因素之外,就是沪胶库存压力问题。当前尽管沪胶库存可交割数量已连续第5周减少,但仍有96835吨,比今年高峰期的105060吨相比减少尚不到10%,因此还不足以解除库存压力。好在目前沪胶主力709合约与国内天胶主产区现货价价差只有500元/吨左右,期现套利无利可图,因此上海期交所天胶的库存不大可能再度大幅增加。相反由于期现回归,为沪胶库存持续流出创造了条件,沪胶库存压力的减轻应会给沪胶的下跌带来抗跌性,而这已经为沪胶近几周的表现所验证。在沪胶库存压力在减小到足够低之前,沪胶的大方向将由日胶走向决定。如果日胶补跌,沪胶就会抵抗性下跌。
来源:中国证券报
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