私募基金真身揭秘形式多样风险各异基金要闻

私募基金真身揭秘形式多样风险各异

2007年01月24日 11:25

刘宝强

    “突破2245，十年牛市开始。新年新目标：我们依然致力于打造中国第一私募基金品牌。私营企业主、企业法人代表、上市公司负责人、券商机构、大资金客户请直接拨打客户服务专线：021—********.”

    这是上海一家私募基金招揽客户的广告。之前的私募基金往往是一种非公开宣传的，但随着牛市的崛起以及管理层对私募基金正规化趋势的态度，不少公司还是大胆地打出了广告。作为一种并不为多数人所熟悉的基金，本文将揭开私募基金的神秘面纱。

    高收益、高风险、高费用

    2006年国内开放式基金的最高收益率约160%，这在很多人看来几乎是一个投资界的天文数字，但如果和私募基金的收益率相比，却是小巫见大巫。据了解，不少私募基金去年的收益率都远超过200%，300%-400%也是常见的业绩。

    由于私募基金面对的是少数资金大户，监管相对宽松，不需要严格的信息披露，投资股票的比例也没有限制，因此获得高收益回报的机会也更大。

    高收益也意味着高费用。

    私募基金的收费标准也和公募基金不太一样。一般是收取2%的固定费用和赚取利润的15%-20%.这一方面是要远高于公募基金，基本上与国际对冲基金相同。

    相较于基金公司“庞大”的队伍，私募基金往往十几个人一杆枪，就可以冲锋陷阵，一家正常规模的私募基金一般也就是几个人。

    在收入分配方面，国内私募基金管理人主要从年终基金分红中按约定的比例提取。具体分红比例各家私募基金都是按照跟不同的客户签订的合约来定。如果出现亏损，则没有收入，有的可能是营业部给的佣金。可以说私募基金与资本所有者的利益完全捆在一起。

    当然，高收益自然也有高风险。由于私募基金都是由私人创办，自有资本少，且人数不多，投资者委托理财后，收益完全是靠私募基金经理的个人表现甚至道德水准，面临的市场、操作、法律和信誉等方面风险都很大。

    在国外近百年来风生水起的私募基金———对冲基金的业绩就可以说明这一点，虽然可以依靠同时做多做空来控制风险，但很难有基金连续多年保持良好的业绩，现在全球每年大约有1000只对冲基金产生，也有约1000只消亡。

    投资门槛多在百万以上

    目前国内的私募基金大小差别相去千里，各家的门槛也不太相同。

    有些私募基金就是一两个人的小型工作室，特别在两年前市场处于熊市状态，可能有的私募基金10万元的客户也求之不得。但大多数私募基金要求百万元以上资金。

    深圳一位私募基金的工作人员表示，私募基金实际上就是为大户理财，应该有较高的投资门槛，一般都要三五百万元，当然熊市状态下门槛要低一些。

    实际上不少私募基金并不公开募资，而是通过朋友介绍或者私下比较熟悉的人之间的一种运作。特别是一些资金量运作比较大的私募基金。他们往往拥有某些独特优势，使得他们即使在熊市也可保持不低的收益率。普通投资者要想加入这类基金并非易事。

    这种现象在国外也比较普遍。一些有着优良业绩的对冲基金对客户挑选非常严格，投资者甚至机构往往以能加入这些对冲基金为荣。

    形式多样风险各异

    由于缺少法律保障，大部分私募基金只能以各类改头换面的形式存在。采取的方式也不尽相同。

    “工作室”，是目前最公开最常见的私募基金。以较有名气的股评人士或研究人员命名的各类工作室，大部分负责给客户提供详细的市场操作计划。当然工作室相差也很大。

    有的工作室客户将资金交给私募基金操作，约定收益，相应地设定底线，有的是接收账号(即客户只要把账号给私募基金即可)。这种一般是规模小一点的私募基金，资金一般在几千万。

    对于这种工作室来说，由于承诺最低收益，风险比较大。

    规模大一点的私募基金则往往以投资公司的面目出现。有些工作室也可能注册成投资公司。

    投资公司的管理也相差很大，一些大的投资公司由于和券商关系紧密，对整个市场能够产生一定的影响。例如市场备受关注的南京路营业部、深圳红岭营业部。

    随着去年上半年市场行情出现少有的火爆，一些私募基金借道信托，由信托公司发行理财产品，筹集到的资金由私募基金负责运作。

    一家私募基金负责人告诉记者，他们这样完全使操作的私募基金合法化，这种方式实际上跟券商的许多理财产品类似。这样运作的私募基金主要在深圳和上海比较多。

    投资策略

    私募基金经理解读“非常规”操作

    投资者应充分了解私募基金类型和运作方式

    李先生是北京一家私募基金的负责人。他原先在一家大型券商负责资产管理，后来利用原来的关系从社会募集资金来操作。在2003年、2004年市场不是很好的状态下，李先生操作的私募基金都有超过一倍的收益，三年下来，他已经进入亿万富翁的行列。

    李先生表示，相对于在以前证券公司，私募基金研发等力量薄弱，自己必须借助以前工作的平台和原来的人脉。

    他说去年以来，以往不被重视的券商研究部被高度重视，市场变了，现在是研究创造价值的时代，而且券商的研究报告能够影响个股的走势，所以必须参考券商的研究报告。

    对于2007年的行情，他表示指数已经失去原来的意义，但是随着目前市场情绪的整体上涨，对于市场李先生已经有些看淡，但是他表示，好股票还是有的是，甚至有些权证都被低估。他认为在股权分置改革完成后，现在的市场不会像以前那样走，即使市场看空，但是有着良好业绩的公司还是值得投资。

    对于投资者如何选择私募基金，李先生分别讲述了目前两种私募基金的运作方式。

    李先生表示，目前的一些工作室是一个时代的产物，尽管私募基金各有自己的一套投资方法，但是现在都是看重公司的投资价值，注重上市公司的前景。而有的工作室还停留在技术看盘、消息跟风的时代，这注定不会走远。

    这种情况下，那些在大的券商或者基金出来的私募基金管理人员往往从容得多，在市场上有着广泛的人脉，市场信息相对较快，与上市公司联系比较紧密，可以及时拿到最新的券商研究报告，了解监管层最新动态，甚至能够了解到有些基金、大券商的资金动态与操作目的。这样的私募基金在市场上生存能力相对较强。

来源：全景网

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