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泰达荷银:市场短期面临调整压力 提供买入机会
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2007年05月16日 08:00
余喆
随着大盘强势突破4000点大关后回落,市场基金如何应对调整的关注越来越多。针对这一问题,记者专访了泰达荷银合丰周期基金经理魏延军。他表示市场短期的确面临调整压力,但长期看行情不会终结。
市场面临调整压力
“目前的行情中人人都能赚钱,但市场不可能天天涨。无论从估值比较还是全民炒股的社会现象分析,我们认为市场出现了偏热的迹象,短期面临调整压力。”魏延军表示。
但他认为调整只是市场演进中必然出现的现象,并不会改变长期的趋势,对长期的发展充满信心。目前中国的经济环境依然良好,经济增长强劲,企业赢利状况良好,而且全球股市都在低通胀背景下创出新高。在这种情况下国内股市出现调整会使市场朝着更健康、更合理的方向发展,同时也给基金等机构投资者提供了难得的调仓机会。
调整提供买入机会
“我们的仓位会有调整,但动作不会太大,重要的是调整股票结构:一是增加防御性品种;二是做好买的准备,加大研究力度,准确把握上市公司业绩,优质公司一旦在调整中被错杀就为我们提供了买入机会;三是看股票的安全边际,对可能跌得多的股票要提前减些仓。”魏延军的观点很鲜明。
作为合丰周期的基金经理,魏延军认为一些周期类行业目前估值较低,例如钢铁下跌的空间就不是很大。“另外一些周期类股票上半年涨幅有限,下跌空间相对较小,而下半年业绩释放,市场表现会比较好。”
把握市值轮动趋势
针对今年上半年市场表现出小盘股活跃、大盘股疲软的情况,泰达荷银的投研团队专门进行了反思和分析,提出应在牛市中把握市值轮动规律,提高投资效率。
“无论是美国股市还是国内市场,都表现出大小盘股轮动的特征。”魏延军举了美国1990年代牛市的例子,在1991到1997年中小盘股领先于大盘股,超额收益在20-40%之间;而在牛市后期,大盘股的表现显著超越中小盘股,超额回报在100%左右。“同样,A股市值轮动的特征更为明显,通过实证分析可以发现,大盘股和中盘股、大盘股和小盘股都是负相关的,中盘股和小盘股是正相关的。我们计算,当大盘股和中小盘股的溢价水平相差50-90%时,资金流向会发生转变,大小市值股票的股价表现也会发生转折。”
正是遵循这一规律,泰达荷银率先提出二季度大盘蓝筹股将重新崛起,事实证明,近期大盘股的确出现复苏迹象。“根据市场的阶段特征动态调整大小市值股票的配置比例,可以提高投资效率,实现超额收益。”魏延军表示。
来源:中国证券报
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