国投瑞银基金管理公司:整体繁荣下资产均衡配置基金滚动报道

国投瑞银基金管理公司:整体繁荣下资产均衡配置

2007年04月09日 08:33

易非

    日前，在A股市场连创新高之际，国投瑞银基金管理公司召开第二季度投资策略报告会。国投瑞银表示，A股市场的长期前景依然看好，但股价的过快上涨，可能降低未来的收益预期。

    宏观经济运行乐观

    关于国内宏观经济，国投瑞银认为，二季度内，核心CPI仍可保持平稳，投资和消费的增长仍会比较乐观，而且，尽管美国经济近期出现了次级抵押贷款风波，但美国经济急剧放缓的可能性很小，因而对国内出口的影响也将有限。不过，从各种相关性指标的分析来看，下半年国内的贸易顺差可能会有所缩小。

    国投瑞银指出，在一季度，有关银行信贷猛增，央行上调准备金率、存贷款利率、发行定向票据，收益率曲线陡峭上移等方面的主要预测基本得到印证。展望二季度，虽然资金面仍较为宽裕，但预期银行信贷发放加快，同时央行会较为密集地出台紧缩流动性措施，使得市场对于收益率上行的预期加大，因而债券市场可能延续一季度的阴跌。如果商业银行在四、五月份放贷过猛，央行和银监会出台严厉措施控制贷款增速，收益率上行的趋势可能被逆转，这将构成延长债券投资组合久期的机会。

    个股选择难度增大

    关于A股市场，国投瑞银认为，目前对市场有利的因素依然存在。与此同时，国投瑞银也坦承，A股市场的整体估值仍处于合理水平，但同时也必须看到，股票价格持续大幅上涨，使得投资管理人寻找价值被低估企业的机会减少。

    而且，大量新股发行和部分限售股解禁将为市场带来一定的压力。2007年，市场股票供给仍将保持较大规模，已列入发行计划的大型国企的预计筹资总额将达1000-1400亿元，另外，2007年将迎来“小非”上市高峰，按照目前市价计算，2007年可流通的受限股票市值将近9000亿元。

    价值投资均衡配置

    对于A股市场的投资，国投瑞银表示，将一如既往地坚持价值投资理念。一季度内，二线股的良好表现有其合理性，而其中的部分股票的良好走势会在今年得到延续，比如业绩有可能超出预期的券商类股票、受惠于油价下跌的石油化工类和航空类股票、业绩稳定增长并有整体上市潜力的交通运输类股票、受宏观调控影响较小的区域龙头地产开发商和投资型物业开发商、业绩出现拐点并受惠于医疗体制改革的医药卫生类企业等。

    在投资策略上，国投瑞银认为，股市基本面和低利率环境不会出现大的变化，蓝筹股长期向上和个股普涨的趋势也不会出现改变，上市公司净资产收益率继续提高，而资产重组将提升市场整体资产质量以及估值水平。在此情况下，分散化、类指数化和结构均衡化的投资策略是较佳选择，看好的行业则包括银行、证券、机械及装备制造、电力设备、商业零售、钢铁、医药等。

来源：中国证券报

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