备受关注的创新型封闭基金试点即将“开闸”。据有关人士昨日透露，试点有望在节后启动，目前已有多家基金公司正在积极筹备之中。

    筹备紧锣密鼓

    早在去年11月24日召开的第31次基金业联席会议上，证监会主席尚福林就指出，鼓励推出创新型封闭式基金产品。而在随后召开的全国证券期货监管工作会上，尚福林又强调稳妥推进封闭式基金转型与创新。

    “在逐步解决了现有封闭式基金的历史遗留问题后，推出创新型封闭式基金的时机已经成熟。”一位监管层人士表示。

    创新型封闭式基金相对于现有封闭式及开放式基金将有独特的优势。“做现在开放式基金不能做的事情，这样才会有生命力，不会被取代。”上述监管人士指出。如目前的开放式基金对流动性要求极高，但创新型封闭式基金则可以在一些流动性相对较差的产品上有所建树，如资产证券化、债券等固定收益类产品。

    据银河证券基金研究专家王群航介绍，此前，交易所已分别与17家封闭式基金管理公司及包括部分合资基金公司在内的其他基金公司就创新型封闭式基金的设立进行了沟通论证。目前大成基金等多家基金管理公司正在紧锣密鼓地筹备，估计监管层有可能节后首先推出一家试点公司。

    封基不可或缺

    现有封闭式基金因存在不尊重持有人利益、不重视基金业绩，甚至向开放式基金、社保基金等输送利益等问题而饱受诟病。这导致封闭式基金日益被边缘化，过去很长一段时间内处于高折价率交易状态，一直到去年情况才有所好转。

    围绕着封闭式基金的未来定位问题，管理层曾召开过多次会议，最后结论是封闭式基金不能消亡，应该继续发展。“封闭式基金有其不可替代的优势，我国资本市场不能缺少它。”一位业内人士指出。

    这主要是由于，开放式基金易受赎回影响而大起大落从而冲击市场，封闭式基金则会保持相对稳定的状态。如货币基金曾是去年一季度最大的开放式基金品种，但从去年二季度起，由于股市行情好转，货币基金遭遇大量赎回，仅去年二季度净赎回就达近千亿份。再如股票型基金，其未来的波动压力更大，统计显示，受股市走牛影响，去年以来基金发行份额累计已高达4373亿份，其中多数为股票型基金，未来一旦市场转弱，股票型基金将会面临巨大的赎回压力，从而加剧市场波动。

    然而，尽管封闭式基金不像开放式基金那样容易“助涨助跌”，但自身局限性却令其日渐式微。自2006年7月基金兴业成功实施首例封转开后，基金同智、基金景业、基金久富等也纷纷转型。这使封闭式基金份额不断减少，目前已经降到797亿份。而且今明两年还将分别有19、25只封闭式基金到期，这其中多数将会转开放。

    在资本市场高度发达的美国，尽管封闭式基金只占规模高达10万多亿美元的共同基金的5%左右，但其凭借独特优势仍有生存空间，从而弥补了共同基金的不足。近两年美国封闭式基金的平均折价率在5%以内，一些业绩优良、分红能力强的封基溢价甚至超过30%。

    兼具优点

    尽管封闭式基金不可或缺，但现有封闭式基金的日益衰败，已提示新型封闭式基金需有独特之处方能生存。王群航认为，“过去由于封闭式基金存在制度上的缺陷，基金公司往往把关注重点放在开放式基金上，封闭式基金逐渐被‘边缘化’。因此，未来创新型封闭式基金在制度上必须克服这些缺陷，使基金公司能够将其与开放式基金公平对待。”同时，基金公司将来一旦启动专户理财业务，也应对其管理的公募基金与私募基金一视同仁。

    银河证券首席基金研究专家胡立峰则表示，“创新型封闭式基金应该坚持两大原则，一是扬长避短，保留现有封闭式基金的优势，改进不足之处，为市场提供长期稳定的资金；二是加强基金治理结构建设，从制度上保护持有人利益。如可以一年召开一次持有人大会，从而使持有人有制衡基金管理人的手段，使持有人利益与管理人利益一致。”

    胡立峰认为，创新型封闭式基金在投资范围上可以适度放宽，投资标的物可以从股票、债券、货币市场工具扩展到权证、资产支持证券化产品、股指期货与期权产品，甚至可以投资外汇、房地产、黄金等金融产品。创新型封闭式基金可以设计成“半封半开”或其他创新交易模式，通过定期适度转开放降低折价率，改善流动性，确保二级市场价格贴近净值平稳运行。

    现有封闭式基金期限长达15年，胡立峰认为，创新型封闭式基金的期限可以考虑设置为2年或3年。而且在投资比例限制上可以适度放宽一点，给予基金管理人更大的运作空间。

    据介绍，目前申报的创新型封闭式基金规模大多在40亿份左右，高于现有封闭式基金的一般5亿到20亿份的规模。在交易方式上，创新型封闭式基金兼具了封闭和开放特点。基金公司将在产品合同中作出与折价率相关的承诺，当持续折价率达到一定幅度，如超过10%时，基金持有人可以选择赎回。

    规模居前10名封基概览