"一石三鸟":首期6000亿特别国债昨日发行债券滚动报道

"一石三鸟":首期6000亿特别国债昨日发行

2007年08月30日 09:12

毛明江

    备受关注的财政部第一期特别国债6000亿元于昨日正式发行，本期特别国债为10年期，利率确定为4.3%。在经从中国农业银行"转手"后，央行昨日宣布已从农行买入了本期特别国债。财政部透露，本期6000亿元特别国债购买的外汇资金，将作为中国投资有限责任公司的资本金来源，由投资公司经营，这意味着国家外汇投资公司正式定名为"中国投资有限责任公司"。

    票面利率4.3%

    财政部昨日宣布，根据十届全国人大常委会第28次会议审议通过的《国务院关于提请审议财政部发行特别国债购买外汇及调整2007年末国债余额限额的议案》，于29日发行第一期特别国债6000亿元。

    根据财政部公告，首期特别国债通过全国银行间债券市场，面向境内商业银行发行，可以上市交易。本期特别国债期限为10年，票面利率为4.3%，发行日、上市日和起息日为2007年8月29日。

    对于确定本期特别国债发行的期限及利率的依据，财政部有关负责人表示，期限结构主要考虑到目前中国发行的国债品种中，期限结构以3-7年期的中长期国债为主，1年期以下短期国债和10年期以上长期国债相对较少；利率确定则主要是参考债券市场同期限国债品种收益率水平，并考虑到特别国债自身特点，将本期国债的票面利率确定为4.30%。

    公告指出，本期特别国债为固定利率附息债券，每半年支付一次利息，付息日为每年2月28日和8月29日。2017年8月29日(节假日顺延)到期一次性偿还本金，并支付最后一次利息。

    财政部有关负责人表示，将15500亿元特别国债分期发行，一方面原因是充分考虑宏观经济金融运行形势，遵循可操作性、经济性和可控性的原则，分期、合理安排特别国债的发行规模；另一方面原因是，当前我国国债市场缺乏10年期以上长期国债品种，将15500亿元特别国债分期发行，可以按照10年、15年期，甚至更长期限分批、分次发行，有助于丰富国债的品种和期限结构。

    农行"转手"

    财政部有关负责人指出，财政发行本期国债采取的操作方式是，财政部向境内商业银行发行6000亿元特别国债，筹集人民币资金后，向人民银行购买等值的外汇，同时，人民银行利用卖汇获得的6000亿元人民币向境内商业银行购买等值的特别国债。中国外汇交易中心货币经纪部研究员陈力峰告诉早报记者，首期6000亿元特别国债是通过农行来"周转"的。　"近期银行间市场的资金很紧张，因为农行要在短时间内凑足6000亿元人民币，所以在银行间市场进行了大量拆借，造成近期的市场上7天回购很紧张。"陈力峰说。

    就此次特别国债发行经由农行的特别安排，陈力峰向记者解释，因为财政部不可能直接向央行发行特别国债，所以此次特别安排了由农行"转手过桥"发行的方式。

    "财政部、央行、农行、中投公司这几者关系看似复杂，其实很简单：农行先垫资买下财政部发行的特别国债，财政部获得6000亿元人民币现金，再向央行购买等额外汇储备；而央行用卖出外汇储备所得的人民币向农行买回特别国债，财政部则将从央行获得外汇储备划到投资公司的账户上。"陈力峰说，这样安排的结果是央行资产负债表上增添了特别国债，降低了外汇储备，投资公司得到了外汇资本金。

    财政部有关负责人也表示，采取这种操作方式的原因是，由商业性金融机构从财政部购买特别国债，并将特别国债出售给人民银行，可以按照市场化的原则实施财政发行特别国债购买外汇的措施，使交易行为遵循市场规律。

    这位负责人表示，这种操作方式不会影响境内商业银行的正常经营。人民银行用出售外汇所得资金及时向境内商业银行买进特别国债，因此，不会对境内商业银行的资金头寸、资产负债、正常经营产生影响。

    央行表示，买入特别国债后，增加了债券持有规模，有利于增强公开市场操作的灵活性和有效性。中国人民银行将搭配使用中央银行票据、特别国债等操作工具，灵活开展公开市场操作，引导货币市场利率平稳运行。

    外汇投资公司定名

    谈及发行特别国债购买外汇发挥的作用，财政部有关负责人表示，发行特别国债购买外汇的作用主要体现在：一是有利于抑制货币流动性，缓解人民银行对冲压力。二是有利于促进财政政策和货币政策协调配合，改善宏观调控。当流动性过剩时，人民银行可以通过卖出国债回笼货币；当流动性不足时，人民银行则可买入国债释放货币，这为财政政策和货币政策更好地进行协调配合创造了条件。三是有利于降低外汇储备规模，提高外汇经营收益水平。

    这位负责人明确表示，财政发行本期6000亿元特别国债购买的外汇资金，将作为中国投资有限责任公司的资本金来源，由该投资公司经营。

    长江证券研究部分析师郜彦伟表示，中投公司的成立是回收流动性的制度创新，使根治流动性过剩理论上成为可能。中国投资有限责任公司的成立实质上改变了经常项目顺差增加、外汇储备增加、在人民币汇率波动幅度较小的情况下，货币供应量被动增加的这种机制。

    有金融专家也表示，除了缓解流动性过剩的压力外，特别国债发行的间接目的还在于缓解资产价格上涨过快的趋势，因为目前的股市和房地产市场的价格处于相对较高的位置。如此一来，特别国债起到了"一石三鸟"的多重功效。

    不影响股市资金面

    对于特别国债对股市的影响，申银万国证券分析师陈涌认为，特别国债的影响，等同于提高存款准备金率或者加息，对股市的影响，是一个短期的影响，它是一个短线的影响。股市原有的趋势并不会改变。从昨日股市的实际走势看，盘中并没有出现恐慌性杀跌盘，市场仍然处于合理的回调状态。

    郜彦伟也认为，首期特别国债的初次发行仅涉及到央行资产负债表资产方的调整，对流动性没有影响。以央行6月底的资产负债表为准，首批6000亿元特别国债的发行后，央行资产负债表资产方的外汇资产减少6000亿元人民币，而对政府的债权增加6000亿。仅涉及到资产方的调整，而负债方没有任何变化，从这个意义上说特别国债的初次发行不影响市场的资金面。"但其最终对资金面的影响程度取决于央行向市场发行特别国债对冲到期央票的节奏。"

    不过，由于近期市场传财政部再直接向市场发行2000亿元特别国债的消息，对此郜彦伟表示，如果2000亿元特别国债直接向市场发行，那么由于没有央行的缓冲，将直接从市场吸收流动性，这种方式会对市场产生一定冲击。

来源：东方早报

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