通胀压力不除加息步伐不止年内仍有可能再加息债券滚动报道

通胀压力不除加息步伐不止年内仍有可能再加息

2007年08月23日 08:33

郑晓波

    专家学者普遍认为年内仍有可能再度加息

    尽管CPI数据居高不下，但在投资增速有所下降、美联储刚刚降低了再贴现利率的情况下，央行周二加息的举措让市场稍有意外。针对此次加息能否消除通胀压力等问题，众多专家学者认为，加息有助于稳定物价，但不能完全消除通胀压力。对于今后几个月的货币政策趋势，专家认为，年内仍存在加息的可能性，但何时加息还有待观察。

    加息不能完全消除通胀压力

    通胀压力被众多专家认为是此次央行“突然”加息的主要原因。事实上，目前的通胀水平也的确到了一个令人担忧的高点。数据显示，7月份全国居民消费价格总水平同比上涨达到5.6%，这是我国CPI连续5个月同比上涨达到3%以上。

    中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军指出，今年3至7月份，CPI一路走高，由此给居民形成较强的通货膨胀预期，即预计未来物价会继续上涨。这种预期越强，则居民越有可能集中、大量地提前消费，反过来推动物价上涨。同时，为了弥补未来通货膨胀造成的收入损失，居民可能更多地投资于股票和房产等，加速储蓄资金从银行向股市和楼市“搬家”，由此拉高金融和房地产市场的价格。

    尽管此次加息有助于稳定通货膨胀的预期，但专家认为，加息并不能完全消除通胀。北京大学光华管理学院一位教授指出，此次加息之后，一年期定期存款基准利率为3.6%，即使不考虑利息税因素，与7月份5.6%的通胀水平相比，居民储蓄所得实际利率仍然为负数。由此，他认为，“本次加息对解决当前经济运行中存在的问题作用不大。”

    就未来物价走势趋势，国家信息中心经济预测部近日发布的一份报告也指出，粮食和猪肉等价格涨势将持续、PPI中生活资料价格上涨、资源产品价格上调、居民收入增加刺激消费、居民通货膨胀预期已形成、货币投放过快加大潜在通胀压力及中国难以在全球性通胀传导中独善其身，这些影响因素都预示着未来CPI仍有上涨动力。

    货币政策是为调控资产价格？

    尽管众多专家学者认为央行此次加息是为稳定物价上涨过快的势头，但对于加息时点问题，部分专家提出了质疑，为什么不在7月通胀数据出来后就加息呢？对此，部分专家推测，在股市冲击5000点之时，央行出台加息政策，也是为调控资产价格上涨过快的势头，货币政策调整或已经开始重视资产价格因素。

    经济学家韩志国是持有上述观点的学者之一，并由此质疑加息的必要性。他指出，加息与国民经济的总体趋势不相符合，理由是：首先，7月份的物价上涨确实达到了比较高的水平，但这种上涨属于季节性与结构性的上涨，加息这种货币政策工具是一种总量性工具而不是结构性工具，由于这种政策工具具有明显的滞后效应，因而就更不能应对季节性的价格变化。

    其次，由于美国次级债危机，美联储已开始降低再贴现率并准备采取降息行动，此时加息无疑会大大放大人民币升值的压力，使得更多的资金进入中国，由此可能加剧流动性过剩与物价上涨，进而给中国经济带来长久的负面影响。

    韩志国判断，此次加息更多是针对股市。他说，如果加息是为了应对投资过热和防止经济运行从过快转向过热，那就应该是贷款利率的提高大于存款利率，而这次加息却恰恰相反。由此推断，加息或是指向“存款搬家”问题，而这与股市的表现密切相关。

    中国社科院金融研究所一位专家也表示，股票市场的快速上涨明显分流了原来聚集在银行体系的存款。越来越多的存款资金准备择机而动，进入股票市场。央行在本周股票市场大涨之后选择非对称加息，并非时间上的巧合。

    年内可能再度加息

    对于今后几个月货币政策走势，专家们认为，目前的利率水平相对较低，年内仍存在加息的可能性，但具体加息时间，还有待观察今后几个月经济运行数据。

    赵锡军指出，相对于我国1990年代中期13%的存款利率，目前的利率水平相对较低，还有比较大的上升空间，而在经济持续高速增长且存在过热担忧的背景下，年内再次加息的可能性很大。

    他进一步指出，只要我国的外贸收支顺差继续维持一个相对比较大的水平，人民币升值的压力还继续存在，而由此带来的投资热情也还将长期继续存在，因此，利率上升的通道可能还会继续维持一段时间。

    对此，北京师范大学金融研究中心主任钟伟表示认同。他说，要修正过旺的经济体系，并阻止资产价格持续膨胀，加息是最有效的手段。钟伟认为，在上次加息后一个月即出第二次加息举措，加息频率的加快意味着目前进入了明显的加息通道。“总体来看，未来2-3年仍有持续加息的必要性，存款利率很有可能加到7%-8%。”

    赵锡军还认为，目前我国CPI上升的根本原因还是结构的问题，实际上就是食品价格上升带动整个CPI上升，货币政策只是起到一部分作用，要遏制物价上升，恐怕除了货币政策外，更多地还是要从降低生产成本、扩大供给这些方面采取措施。

来源：证券时报

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