首只抵押担保企业债面市第一创业证券打头阵债券滚动报道

首只抵押担保企业债面市第一创业证券打头阵

2007年06月28日 09:04

    第一创业证券携“07湘泰格债”趟路企业债担保新模式

    6月26日，07湘泰格债成功发行上市，这是我国首只采用抵押担保模式的企业债券。业内人士指出，长期以来，银行担保的发债模式一直饱受诟病，此次07湘泰格债以企业自有资产为抵押，是对担保模式的市场化创新，不失为债市在走向信用债之前的有益过渡。这种方式可能在今后的企业债发行中逐渐推广，公司债券的发行亦有可能借鉴抵押担保的方式。

    18.08亿资产抵押融资8亿

    2007年湖南泰格林纸集团有限责任公司企业债券(以下简称“07湘泰格债”)于6月14日起正式发行，26日结束。

    据悉，该期债券的规模为8亿元，起息日和发行日均为6月14日，自2007年6月14日起至2017年6月13日止，逾期部分不另计利息。还本付息方式为每年付息一次，自第七年即2014年起至2017年，逐年按照约定比例提前偿还部分本金，到期利息随本金一起支付。

    “26日收市后，公司领导打电话告诉我们，你们可以歇一口气了。”第一创业证券固定收益部姚若雅说，公司这次在07湘泰格债的发行上投入很大，由总裁助理王卫亲自率队，协调公司各个部门投入到了该项工作中。

    泰格林纸为湖南大型纸业集团，大股东为湖南省国资委，拥有众多子公司和关联企业，其中包括上市公司岳阳纸业。此次泰格林纸以抵押方式发行8亿元固定收益利率，发行期限十年，票面利率为5.38%。该债券募集资金的投向为怀化年产40万吨漂白硫酸盐木浆及14万公顷原料林基地林纸一体化项目。

    07湘泰格债的最大创新之处就是采取了企业自有资产抵押的担保方式，而不是既往的银行担保。

    此次泰格林纸用以抵押的资产包括泰格林纸总部2.14万平方米综合用地及不动产，泰格林纸总部澧县七里湖666.67万平方米的出让农用地使用权，湖南卓越浆纸有限责任公司沅江市46.6万平方米工业用地、岳阳市城陵矶71.14万平方米工业用地和岳阳市南津港96.42万平方米工业用地等。

    以上资产经湖南新星土地估价有限公司和湖南新星房地产估价有限公司评估后，核定资产总值为18.08亿元。一旦债券发行人出现偿债困难，这部分财产将被变卖以清偿债券。

    担保创新发改委开绿灯

    业内人士指出，此次07湘泰格债的发行，是对在过去企业债依赖于银行担保的一次突破，“严格来说，由银行担保发债，对银行而言，风险大收益小，还会影响资本充足率。尤其是改制后，这种担保方式给银行带来的负累更加明显。”

    虽然各方对企债发行中银行担保的尴尬认识颇深，但由于中国企业还处在转轨期，治理尚有许多不完善之处，在此情况下，发债依赖于银行信用，也是一定时期内的不得已之举。

    “作为企业债发行的主管部门，发改委也希望突破银行担保给企债带来的瓶颈局限。”王卫指出。

    今年3月19日，国家发改委财金司发布《国家发展改革委关于下达2007年第一批企业债券发行规模及发行核准有关问题的通知》(发改财金[2007]602号)，其中第五条明确提出要“探索多种债券增信方式”，“探索发展抵押债券”。

    江涛是第一创业证券07湘泰格债项目组长，在采访中她告诉记者，第一创业证券有意尝试，而泰格林纸的思维也很活跃，加上发改委创新意愿和一路的支持，合力促成了该项目。“最后在申报到完成发行的时段，我们只用了两个星期，发改委的审批可能是创了最快的记录。”

    “在中介机构给我们评级的时候，由于没有抵押债券的先例可以参考，发改委财金司亲自给这个项目做了很多解释性工作。”

    最终，07湘泰格债的发行主体信用评级为AA-级，债项信用评级为AA+级。

    对于主承销商第一创业证券而言，07湘泰格债在评级中存在的挑战也同样存在其他发债环节，包括条文的设计、利率的设定、与客户的沟通等等。

    “无疑，这些探索性工作都可能在抵押债券推广后，成为同业借鉴的范本。”第一创业证券法律合规部总经理王芳告诉记者，这几天，已经有很多同业纷纷致电他们，希望了解、学习07湘泰格债的具体操作情况。

    一位业内人士指出，即将推出的公司债券也有可能借鉴07湘泰格债的抵押担保方式。

来源：证券时报

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