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资金面呈现分化态势 央票走平市场暂时企稳
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2007年04月11日 10:15
林子君
昨资金面依然呈现分化的态势,总利率续涨5个BP。受央票减量和这两日有620亿国债到期的影响,7天以下的短期资金宽松;而在央行上调准备金率执行日和中信IPO重叠交叉的影响下,7天以上则越发紧张,R021加权价与R014仅相差1个BP直逼3%,7天与14天仍维护62个BP的套利利差。
现券方面,经过大规模恐慌性抛盘后,昨日市场在1年期央票再度走平带动下有所企稳,市场心态略有放松。但从各券种双边买卖价差拉大来看,市场机构依然较为谨慎。受1年期央票走平影响,短债利率变化不大,接近1年的央票成交到2.98%,而3年期央票买盘则挂高到3.35%,很显然昨日3年期国债利率的大幅飙升对同期限央票形成利率上扬的压力;而在回调行情中,中长期券仍然以流动性较佳的国债为主,金融债报价几近消失。而5-10年债券真实成交明显偏少。从收益率利差凸度来看,相对于5年、7年而言,3年国债2.77%的利率水平相对价值明显较高。
由于下周央行上调准备金率执行日、中信IPO以及一级市场频繁发行缴款(据统计18、19日至少有700亿元的债券缴款)交织重叠在一起,目前低备付率下的资金面将面临着重大考验;而从传言的数据来看,金融、统计数据好坏不一,缺乏清晰的方向感,市场普遍比较茫然。因此我们认为4月份债市会比较类似于去年11月份情况,资金利率有望很大程度上决定债市走势,并通过频繁发行的一级市场联合抬升二级市场利率。
对于今日发行的2年期农发债,由于目前市场2年期限品种较少,且比较靠近1年期限,料市场需求会比较活跃,中标利率预计在3.17%附近。
来源:证券时报
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