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3600亿央票入水无声 SHIBOR再创新低
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2007年03月10日 15:38
徐可强
3月9日,上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)的隔夜拆借利率再度下跌2个基点至1.39%,二月份以来首次跌至1.4%以下。
市场交易员说,隔夜拆借市场上“所有的机构都在逆回购拆出资金,包括四大行在内”。资金涌出带来的就是利率的下跌,市场预计SHIBOR隔夜利率仍将继续下调。
就在这一天,中金公司固定收益部的报告称,央行在当日向主要的商业银行定向发行3年期央行票据1004亿元,利率3.07%,低于市场3年期利率。其中定向发给四大行的央票规模超过800亿元。
央行突然打破常规在周五发行央行票据,并非因为此前的央票发行规模过小,也不是因为当周到期的央票过多。
3月6日与8日,央行已经分两次三期发行央票2600亿元,发行规模已经超过近期平均水平;反之,到期票据只有750亿元。净回笼货币1850亿元。
市场人士分析,SHIBOR的隔夜拆借利率不断下降应是央行增发票据的主要原因。周二该利率为1.46%,周四为1.41%。利率的下降,说明货币流动性在不断上升。
央行不得不继续回笼,而且有必要对那些流出资金的大户给予警告。以较低利率定向发行,明显带有“惩罚性”色彩。
但周五的SHIBOR隔夜利率再度下跌。一家基金的交易员说,银行间的交易“完全”感觉不到已经有接近3000亿资金回笼,“流动性还是非常充足。”
即使交易远远不如银行间活跃的交易所国债,价格也在上涨。3月9日上交所国债指数创下114.96点的历史高点。3000亿的货币净回笼量已经是近期的高点。继续增加央票的发行规模,空间已经不大。预计央行将会再度提高存款准备金,甚至采取加息措施。在两会期间,央行副行长吴晓灵已表示存款准备金率仍有上涨的空间,即使该比例在2月25日已经被提高到令人惊讶的10%。
但是,这一比例距离四大行13%左右的储备金比例仍有很大的空间。即使再提高3%的存款保证金,冻结4500亿资金,也仅仅相当于2个星期的央票回笼货币规模,并不能对现有的货币市场产生根本性的影响。
难道央行只能束手无策?
“对着一个已经满出来的水池,让水停止溢出,首先要做的不是用盆舀出一盆水来,而是关上那个正在往池子里加水的水龙头。”一交易员说,现在的焦点不应该是回笼更多的货币,而是想办法让流入的增量货币停下来。2006年中国净增加2200亿外汇储备,相当于每月向市场注入1500亿货币,再加上不在统计之内的热钱流入,如此巨大的流动性持续增长,央行必然力不从心。
来源:21世纪经济报道
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