大盘分析：
申银万国25日发布2009年投资策略报告，认为A股市场明年将呈现波动筑底格局，仍然缺乏趋势性投资机会，A股上市公司业绩可能仍处于同比下降通道中。明年沪深300指数的合理波动区域为1600点到2600点。
报告认为，从长期投资回报来看，A股资产已经具备战略配置价值，A股当前的低估值决定着未来的高收益，未来5到10年A股资产长期回报在10%以上。
对于2009年的A股市场上来说，申银万国认为，市场消化大周期风险和酝酿经济增长动力都需要时间，明年A股更可能呈现波动筑底格局，缺乏趋势性投资机会。同时由于中国经济仍然处于周期性的下降阶段，全球金融危机即使得到一定程度的控制，其对实体经济的影响仍然将继续深化，A股上市公司的业绩也仍然处于同比下降的通道中。
报告基于DDM估计，2009年沪深300的合理波动区域为1600点到2600点。
行业分析：
申银万国在25日发布的“2009年投资策略”中指出，从上市公司的业绩增长趋势来看，环比最坏的时候在2008年四季度，同比最差的时候出现在2009年一季度。国内外历史表明，即使是周期性行业也不会长期处于亏损状况。
申银万国认为，周期性行业会急速收缩产能，行业较长时间会处于盈亏平衡点上。从大周期角度看，全球化的投资品行业内循环已经被金融危机打破，原材料的和周期类制造业总体进入U型底部震荡阶段。部分原材料和周期性制造业因今年十月份短期需求休克而超跌。
在国内投资需求拉动和市场规律调节作用下，钢铁、水泥、工程机械、化工等行业需求将在2008年底或2009年初出现回升。处除铁路设备、输变电设备外，其他中间制造业需求回升将由于外贸和国内消费不振而延后。原材料价格的大幅度回落将使需求保持或局部回升的输变电设备、铁路设备、铁路施工、钢铁、水泥、工程机械、化肥等行业成本压力得到明显缓解。
在经济大周期调整的背景下，国内消费服务行业景气回落幅度可能超出预期，但根据历史收入弹性和国外经验，医药、零售、食品饮料等行业需求仍将继续保持较快增长。交通运输和金融行业景气回落幅度将更加显著，且见底时间滞后到2010年。
综合估值比较和和景气变动因素，申银万国认为，在市场反弹阶段铁路设备、输变电设备、钢铁、水泥、工程机械、化肥等行业更值得看好。在市场调整时，医药、零售、啤酒、自然景点、高速公路将有超额收益。铁路建设、乘用车、保险、酒店、港口、铁路运输等行业可能存在获得超额收益的机会。 (本文来源：申银万国 )
