中国股市成年记：1995年

    1995年的股市市场是极其复杂的，这一年中国股市经历了太多的事情，中国股民也在一次次跌倒中逐渐成熟起来，现在经常谈起的股民风险教育，在当年的市场环境下，股民时不时的就被市场教育一次，当年的股民是摸爬滚打一路走过来的。

    市场扫描

1995年上证指数走势(1995年证券市场的平均市盈率最高是13倍，最低是5倍)

    在1995年的年初，市场上的资金大多集中在国债期货上，而股市因为缺乏资金则延续了1994年末尾的消沉，每天成交仅几十万元，股指也像长睡不醒一样一直在较小的区间内波动。然而不久，国债期货市场爆发了震惊全国的“3·27事件”，1995年5月17日下午5时40分，中国证监会宣布在全国范围内暂停国债期货交易试点。这次暂停期货交易试点将大量的资金赶回了股市之中。5月18日两市一开盘，人气喷发，巨量暴涨，大量资金勇猛莽撞的涌入股市。当日沪市以741.81点跳空158.92点开盘，这个开盘价已无声越过了600点和700点整数关，当日在700点上方巨量换手，最后收在763.51点，比上日收盘高出180点，涨幅达40%多。深市也不示弱，成指以1 233点跳空190点开盘，尾市收于1 287点，较前日上涨244点，涨幅达23%多。沪市全日成交额达83.60亿元，这个成交量是前一交易日的54.36倍，两市总成交额超过100亿。这种“千骑卷平冈，万股齐升天”式的暴涨，令素不关心期货的股民们惊得目瞪口呆。

    可惜好景不长，5月22日，国务院证券委员会宣布1995年的股票发行规模将在第二季度下达。面对新股发行的威胁，资金选择了退缩。5月23日，沪市向下跳空106点以791点低开，最终以全天最低点750点报收，跌幅达16.39%，在接下来的两天仍然继续暴跌，随后的日子，股市又开始了震荡滑落，再也不见起色。

    重要事件盘点

    “3·27”风波

    在中国股市上，被称为“教父”级的人寥寥无几，管金生就是其中一个。他前半生办了两件震撼业界、轰动一时的大事：一是创办万国证券，二是制造国债期货“327事件”。 1993年10月25日，上交所又向个人投资者开放了国债期货交易。到了1994年秋天，国债期货发展的政策环境出现了重大的变化，面对高达两位数的通货膨胀率，央行出台储蓄保值贴补政策，国债的固定利率也变成了浮动利率，国债期货的价格波动加大，全国各地投资者趋之若骛，成交额明显放大，交易所国债期货清算保证金高达140亿元。

    发生在1995年的“327”国债期货事件最怵目惊心。“327”是1992年发行的3年期国库券的代号，240亿元的327国债1995年6月到期，它的9.5%的票面利息加上保值补贴率，每百元债券到期应兑付132元。但是，“327”国债的价格却一直在148元上下波动，因为市场流传的一种说法是，财政部认为与同期银行储蓄存款利率12.24%相比，“327”的回报太低，可能到时会提高利率，以148元的面值兑付。

    支持这一说法的是在“327”品种上做多的财政部全资子公司中国经济开发信托投资公司(简称“中经开”)，它的首任董事长是原财政部副部长，历任总经理均出自财政部，1995年的总经理也是原财政部综合计划司司长。对于传闻，万国证券公司的管金生并不这样想。他带领万国证券在国债期市上做空，准备与中经开公司决一“死战”。财政部提高327国债利率的公告把管金生“逼”上“绝路”，但管金生不愿轻易认输，仍试图“力挽狂澜”。 2月23日，327品种国债出现异常震荡，327品种成交金额占去期市成交额近80%，收盘前8分钟的买卖让人目瞪口呆，爆出730万口的卖单就是1460亿，而所有的327国债只有750亿。对此，上交所发布紧急通知称，当日16：20以后的国债期货327品种的交易存在严重蓄意违规行为，故该部分成交不纳入计算当日结算价、成交量和持仓量的范围。英国《金融时报》称这是“中国大陆证券史上最黑暗的一天”。

    有人算过一笔账，若按上交所定的收盘价到期交割，万国证券赔60亿元；而按管金生“搏杀”出的收盘价计，万国证券净赚42亿元。管金生和万国证券最终未能笑起来，5个月后管金生因渎职、挪用公款等罪名被捕。1995年5月，中央决定暂停国债期货交易由交易所组织会员协议平仓。在“3·27”事件处理期间，中国证券会主席和上海证交所总经理都换了人，而万国证券也与申银合并为一家。1995年的“327国债事件”，是中国证券市场庄家操纵的第一次“大场面”、“大制作”的崩塌。国债期货市场因此被关闭。

    “5·18-5·22”行情
     

    1995年5月18日，证监会宣布停止国债期货交易的第二天，深沪股市突然人气鼎沸，巨量暴涨。当日沪市在700点上方巨量换手，最后收在763.51点，比上日收盘高出180点，涨幅达40%多。深市成指尾市收于1287点，较前日上涨244点，涨幅达23%多。沪市全日成交额达83.60亿元，这个成交量是前一交易日的54.36倍，两市总成交额超过100亿。

    5月19日星期五，沪市轻松越过800点整数关，以当日最高点855.81点报收，再次上扬92.30点，日涨幅达12.09%，放出98亿巨量。当日《上海证券报》喜气洋洋地发表题为《股市重返龙头地位》的文章。

    休市两天后，5月22日星期一，两市再续升势，上证指数收于897点，深成指收于1425点。沪市成交金额达到114.30亿元，创1995年1月1日实施“T＋1”交易以来的天量，也是“T＋1”以来成交金额首次突破100亿。随后几天，因浦东概念股出现回调整理，多空双方于900点附近拉锯。这就是“5·18-5·22”三日井喷行情。其升势之快、手法之凶狠，与期市上的逼仓如出一辙。显然是被封杀的期市炒手们入股市抢盘。

    面对如此火暴的井喷，5月22日召开的国务院证券委第五次会议马上宣布1995年的股票发行规模将在二季度下达。5月23日消息公布的当天，沪市跳空106点以791点低开，在750点报收，跌幅16.39%。深市跌得更惨，跌幅达16.9%，成交较前日均减去三成，一时间，盘面绿如蓝。井喷行情来去匆匆地告终。

    长虹事件

    1995年8月21日，距"327"国债事件仅半年，上交所再次成为焦点，而此次的主角依然是中经开。 1995年7月24日，四川长虹公告配股说明书：以总股本23781.876万股向全体股东按10：2.5比例配股，配股价7.35元。由于法人股股东长虹机器厂等放弃配股，公众股股东还可以按10: 7.41的比例受让法人股转让的配股权。

    长虹当时配股的主承销商为中经开，副承销商上海申银万国证券和上财证。配股采取余额包销制，未被认购的配股和转配股部分均由承销商负责包销。配股说明书明确告诉投资公众：社会公众股部分于8月14日上市流通。根据国家有关政策，在国务院就国家股、法人股的流通问题未作规定以前，社会公众受让的法人股转配部分暂不上市。

    在长虹实施配股的第二天，8月15日公司发布分红派息公告确定按配股后的股本(包括转配股部分)每10股送红股7股，派发现金红利1元。8月16日，受送配股利好刺激，长虹股价一路上涨。8月21日，长虹红股除权上市的第一天，在股价稍作涨升后迅即跳水，当天报收9.92元，(复权为17.26元)，下跌7.85%，成交3564万股。以正常的流通股推算，当日的换手率高达28%；次日，长虹股价再跌2.87%，成交1400万股。有投资者不经意间发现长虹转配股红股居然可以参与交易。市场顿时哗然。

    8月23日，《中国证券报》在头版刊登了12位股民联合署名，题为"长虹转配红股上市是怎么回事"的读者来信。一石激起千层浪。当天，上交所公告长虹股票停牌半天；24日，《中国证券报》披露，证监会正式介入调查此事，长虹股票连续停牌。25日，证监会对长虹转配红股上市事件作出裁决，认定此事件违反有关规定，将上交所的作为定性为"工作失误"。同日，上交所通知，根据有关部门要求，在证监会连续调查核实长虹事件有关情况期间，其股票连续停牌。如此，长虹股票从8月23日下午一直停牌了两个多月，直到11月6日证监会作出处理决定才于11月9日复牌。

    A2权证摘牌前的疯狂

    权证交易是有时间限制的，必须在实施配股前结束交易。深交所海发等6只股票的A一权证在规定的时间内被摘牌等待配股了，但允许6只A2权证交易到1995年年底，当时有些市场人士对A2权证的延期摘牌颇有微词，他们认为如果为了承销商一己之利而延期权证，有违市场规范。但在市场低迷时，权证和上海股市里一路走高的基金一样，是比较活跃的品种，特别是A2权证，因为国家股、法人股及其转配股是不允许上市流通的，何时能上市给股民留下了想象的空间，当然也给A2权证留下了想象空间，有想象空间就有炒作空间。

    1995年12月，A2权证临近摘牌前，深市的庄家们悍然发动了一轮对A2权证的炒作。以12月11日~15日一周为例，凤凰A2权证证以0.58开盘，报收于1.32元，海发A2权从0.82元涨到2.23元，柳工A2权证开于0.65，收于1.35元，闽东A2权证从0.67到1.34元，轻工A2权证从0.64蹿到1.33元报收。除了中意A2权证以0.90元开盘，报收于1.36元，涨幅没有超过100%外，其余5种A2权证一周涨幅均在100~200%，可谓疯狂之至。A2权证在摘牌前的疯狂表现，令市场人士惊得气都喘不过来。

    其它热点事件

证监会第一任主席刘鸿儒 (1992年12月26日至1995年3月，历时两年五个月)

证监会第二任主席周道炯

 

时间	事件
1995年1月1日	实行T+1交易制度
1995年3月	证券市场进入政府工作报告 拿到准生证
1995年3月31日	周道炯被任命为证监会主席
1995年4月3日	深交所公布成份股名单
1995年7月11日	中国证监会正式加入证监会国际组织
1995年11月20日	深交所正式启用新的统一的证券帐户号码
1995年	一汽金杯成为第一家上市亏损公司

    时代语录

    “当时买的是泥饭碗，却让还一个金饭碗”——辽国发董事长高岭

    “万国证券证券王国”——万国证券1995年的广告语

    “吃完财政吃银行，吃完银行吃股市”——股市顺口溜