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股票投资的风险

2007年01月15日 13:56

    风险是指某种不利结果发生的可能性，由不利结果出现的概率来表示。在实际中，预测结果的可变性包括变好变坏两个方面，每一个方面又可能存在多种情况，每一种情况发生的可能性(概率大小)也是各不相同的，为了反映预测结果的这种多样复杂的可变性，风险概念被一般地定义为"各个可能结果的概率分布"。①这一定义使风险成为完整反映实际的实用概念：(1)风险评价总是以某一预期结果(各种可能值的加权平均值，以概率为权数)为中心；(2)偏离预期结果的各个可能结果包括变好或变坏两个方面；(3)风险就是以预期结果为中心的各个可能结果发生概率的离聚程度，概率分布得越密集，从而可变性越小，风险就越小。一种投资行为的风险的大小，取决于该投资的各种可能的收益率及各收益率发生的可能性所分布的密集程度，分布越密集，实际结果与预期结果的偏差就可能越小，从而风险就越小。

    股票投资的风险按特异性分类，包括系统性风险和非系统性风险两大部分。

    系统性风险是指由某种一般性因素引起的对市场上所有的股票的损益均发生影响的风险。例如利率变动，股票扩容，指数高升，政治动乱等均会形成股票的系统性风险。系统性风险对个股的影响程度是有差别的，其差别可大致地由个股的β系数确定(参见本书B7·1"市场表现"小节)。β系数的计算通常用回归分析法进行，其公式为：Y＝α＋βX＋e式中Y表示个股的波动幅度；α表示个股的特殊波动的平均水平，反映非系统性风险；β即β系数，在坐标上为回归线的斜率；X表示大市的波动幅度；e为回归方程式的残差(随机误差)，全部e平均后为零。

    e值很小可忽略，α值一般情况下也较小，特殊情况下则往往有因可查，统计时可适当排除，这样上式可简化为：Y＝βX；β＝YAX。只要将最近某一段时间的收盘指数和个股收盘价的变动百分比取样代入回归分析，就可推算出β值。β系数较高的股票，其系统性风险的水平也较高，β系数等于1的股票，其系统性风险等于市场平均风险。

    非系统性风险是指由某种特殊因素导致的、只影响部分或个别股票损益的风险。非系统性风险主要来自行业发展和企业发展中的特殊因素与状态、庄家行为和交易系统的安全状态等。

    股票投资的风险按特征性分类，主要有：(1)政策风险，由国家宏观经济政策及股市监管政策变动所带来的风险；(2)经济风险，即由经济景气变动、利率和通货膨胀率等因素决定的股票盈利能力和保值能力的变动；(3)市场风险，即股票价格水平与波动对股票损益的影响；(4)行业风险，由行业景气变动和行业发展特点所带来的风险；(5)公司风险，由公司经营管理水平及偶然事件决定的公司赢利水平的变动；(6)庄家风险，由庄家行为引致的个股价格波动等等。事实上决定股价波动的每一种基本因素及股价水平本身都会导致一种特殊风险的形成。

来源：中国经济网综合

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