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B股不是避风港

2007年05月28日 11:04

    随着A股股指的步步走高，有越来越多的投资者把目光投向了B股市场。其中有不少投资者为回避A股市场的风险，选择了“弃A就B”的操作，以至最近一个时期，特别是在上周B股暴跌前的一段日子里，B股开户数呈现出暴涨之势，如5月15日，B股的开户数史无前例地达到56570户，是淡季时开户数的数百倍甚至上千倍。

       由于A股的股价远远高于B股，因此，在一些投资者与某些市场人士看来，B股便成了价值投资的“洼地”，成了回避A股市场投资风险的避风港。于是一些投资者为了回避A股市场可能出现的下跌风险，便把资金撤出或部分撤出A股市场而投向了B股市场。

       从表面上看，“弃A就B”的操作似乎很理性。但上周B股市场的暴跌无疑给了“弃A就B”的投资者以当头一棒。就在上周，在A股股指稳步走高的情况下，B股市场却出现了暴跌，指数从5月22日的最高点381.30点(指上证B股，下同)暴跌到25日的最低点278.08点，跌幅达到27.07%，其中个股跌幅超过30%者比比皆是，那些“弃A就B”的投资者不仅没有看到A股市场暴跌的一幕，反倒是到B股市场上去领教了一回B股市场的风险。

       为什么B股市场不仅没有成为A股市场的避风港，反倒率先让投资者实实在在地领教了一回股市的风险呢？实际上，这正是B股市场的现状所决定的。

       首先，B股市场与A股市场是两个不同的市场，这就决定了B股股价不能简单地与A股股价对接。毕竟两个市场的投资者结构与资金结构甚至投资者的喜好是不一样的。虽然从理论上讲，股票的价格取决于股票的投资价值，但在实际过程中，供求关系更决定了股票价格的变化情况。A股市场是一个全民参与的市场，其投资者的人数与资金量显然是B股市场所无法比拟的。并且，B股市场境外投资者占据着较大的比重，而境外投资者较之于国内的投资者来说明显成熟许多，他们侧重于投资的理性行为显然也抑制了B股价格的过分高企。

       其次，本轮大牛市中，B股市场的涨幅远远超出A股。截止5月25日，A股指数由去年末的2675.47点上涨到当前的最高点4208.39点，最大涨幅只有57.30%。而B股指数则由去年末的130.12点上涨到当前的最高点381.30点，最大涨幅达到193.04%。其中，从4月19日到5月22日的19个交易日里，股指由189.40点上涨到381.30点，涨幅超过100%，属于名符其实的暴涨。而从2005年6月初大盘见底回升以来的走势看，A股股指从最低点998.23点起步至今，涨幅为321%；B股则从2005年7月下旬的50.32点起步，到目前的涨幅高达658%，超过A股涨幅一倍有余。可见B股的获利盘更重，回吐的压力更加强烈。

       此外，B股的未来存在着很大的不确定性。B股股价与A股股价对接是建立在B股市场与A股市场对接的基础上的。但在A、B股合并问题上，目前还缺少明确的说法，不仅今年3月份上交所负责人表示，A、B股暂无合并计划，中国证监会副主席范福春表示，A、B股合并尚未有时间表；而且最近甚至有媒体报道称，中国证监会将暂时搁置A股与B股合并计划，转而研究B股与H股合并建议。鉴于H股市场股价普遍低于A股市场，所以，一旦B股真的与H股合并，那么B股股价与A股股价对接的愿望就会落空。并且，即便是B股与A股合并，鉴于B股股票的发行价格远远低于A股股票，因此B股股票进入A股市场流通，是否需要参照A股股改由大、小非向流通股股东支付对价的做法也还是值得商榷的，一旦需要B股投资者向A股投资者支付对价，那么，这对B股市场来说，将是一个不小的利空。

来源：搜狐证券

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