QFII带来价值理念有效监管、合理利用是关键主力资金

QFII带来价值理念有效监管、合理利用是关键

2007年01月23日 09:45

    经验表明，国际资金选择进入或离开某国股票市场的时机总有一些共同之处。在国际视野下，将韩、印、台与香港、美国等市场比较，QFII的投资判断会更为精准，从而更为敏捷地选择入市出市时机。业内人士表示，目前，QFII在增资A股市场之时，我们要进一步完善国内市场的运行规则、健全信息披露制度、强化监管机制，以避免QFII不规范操作而引致股票价格异常波动和过度投机。

    近期，人民币升值预期为A股市场添了一把调味料，在增加境外机构对A股市场兴趣的同时，也为国内市场如何更好地利用QFII提了新课题。当年QFII大举进入韩、印、台的同时，这些国家和地区都经历了一轮本币升值进程。韩国的股价和汇率走势几乎完全正相关，1985年-1990年，韩元升30%，股市涨到5倍。1998年-2005年韩元升70%，股市涨到4倍。新加坡从1985年-1995年，新加坡元10年升了60%，股市涨到5倍，1995年后，大规模升值过程基本结束，股市大规模单边上涨的特征也结束了。业内人士称，中国股市目前的涨幅与人民币升值预期相比，几乎算不上什么。从战略视野观察人民币升值对中国股市的影响，就会发现，在相当长时期内，只要人民币升值预期不发生变化，国际资本持续流入我国股票市场的动力就不会减小，它对于股市的影响就会大于经济增长与公司业绩因素带来的影响。人民币升值的力量是巨大的，最直接的表现就是股市楼市等资产会受到热捧，对于这一点，境外机构早已看在眼里，因此，未来一段时期内，QFII投资额度仍将是境外众多机构垂涎的美味。

    业内人士认为，目前我国证券市场的情况与当年韩国、台湾地区的情况不同。因此，不能简单进行对比。但在立足国内市场的同时，可以适当参考和借鉴QFII在境外市场的发展轨迹。比如，QFII进入国内证券市场的资金规模问题。目前，A股流通市场值超过10万亿元，QFII获批额度累计90亿美元，折合人民币600多亿元，从这个角度看，QFII目前影响力较为有限。但是，如果将国内A股市场与国际发达市场对比，可以发现A股市场的规模差距仍很大。国内证券市场的规模与国外投资者拥有的巨额资金相比仍显很小，如果国外机构的资金在短期内大量涌入势必会对国内证券市场产生冲击。而有效监管、投资限制等，也是A股市场合理利用QFII而不得不考虑的问题。

    另有业内人士表示，短期内涌入大量QFII资金在目前国内股市资金推动型特征还较明显的情况下将会推动股价的非理性上涨。同时，在国内市场流通市值还较小的情况下，国外资金的大量流入极易造成对流通市场的控制，增加二级市场不稳定的因素。依据台湾、韩国实施QFII制度的经验，在今后相当长的时期内，我国证券市场都将处于国外资金净流入状态，按照每年新增流入50亿美元的速度，五年后，国内证券流通市场的国外总资金将会达到250亿美元，如果考虑我国对QFII资格审核条件放宽和对总额控制适度放宽等条件，这个数字会更大，即便是按照每次汇出20%的规定，在外界因素发生变化导致其集中撤资时，其对股市的影响也是毁灭性的。因此，我们要进一步完善国内市场的运行规则、健全信息披露制度、强化监管机制，以避免QFII不规范操作而引致股票价格异常波动和过度投机。

来源：证券日报

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