财经频道 > 股市 > 行业分析 > 正文
 
食品饮料:关注治理结构改善和资产整合

打印本稿】 【进入论坛】 【推荐朋友】 【关闭窗口 2007年04月27日 10:51
    年报收官:在已经落幕的食品饮料上市公司2006年报报告中,仍然是饮料行业的收入和利润增速较快,尤其是酒企。我们认为今后几年中,这一趋势仍将延续,饮料行业将继续成为关注和投资热点。

    白酒、啤酒亮点:白酒行业持续繁荣,一线品牌的市场格局已经基本形成,企业的营业费用增长有所放缓,营业费用率也有所下降,我们认为白酒的繁荣和快速发展将持续下去;啤酒激烈竞争的行业态势仍未改变,导致企业的营销费用居高不下,而且有上升的趋势,这是侵蚀利润的重要方面。但随着奥运的临近,啤酒行业龙头企业能够借奥运东风扩大知名度和市场,这将是未来啤酒行业的一大亮点和投资机会。

    治理结构改善和资产整合:股权分置改革基本完成之后,股东和公司的利益问题更加凸现出来,公司的治理结构改善和资产整合将引起高度重视,也成为今后一段时间食品饮料公司的投资热点所在。承德露露( 25.76,0.31,1.22%)和双汇的治理改善值得引起注意,五粮液( 33.24,-0.51,-1.51%)和第一食品( 24.78,-0.52,-2.06%)的资产注入值得期待。

    投资建议:我们认为食品饮料股票前期较大涨幅阻碍其在二季度的表现,目前持有行业龙头和有业绩支撑的公司股票是较为安全的选择;另外,我们建议关注治理结构改善和资产整合带来的投资机会。从酒类行业各细分行业的投资排序来看,我们调整投资先后顺序为白酒,黄酒和啤酒。食品行业我们推荐肉制品加工业以及调味品行业。从行业各重点公司来看,我们的投资排序为贵州茅台( 94.98,-2.36,-2.42%)、五粮液、泸州老窖( 39.11,0.00,0.00%)、青岛啤酒、承德露露、双汇发展、张裕A( 53.30,-1.21,-2.22%)。

    2006年食品饮料行业中,虽然食品制造业的收入强于饮料制造业,但饮料行业的利润总额和利润增速仍然超过食品行业,保持快速发展。

    具体到上市公司,在已经落幕的食品饮料上市公司的年报报告中,也仍然是饮料行业的收入和利润增速较快,尤其是酒企。我们认为今后几年中,这一趋势仍将延续,饮料行业将继续成为关注和投资的热点。

    最近几年白酒行业持续繁荣,一线品牌的市场格局已经基本形成,白酒龙头企业在行业快速发展中受益最大;企业的营业费用增长有所放缓,营业费用率也有所下降。另外,随着一线品牌在白酒行业格局中地位的增强,公司的营业费用率仍有下降的趋势。我们认为白酒的繁荣和快速发展将持续下去。

    啤酒激烈竞争的行业态势仍未改变,导致企业的营销费用居高不下,而且有上升的趋势,这是侵蚀利润的重要方面。但随着奥运的临近,啤酒行业龙头企业能够借奥运东风树立品牌、巩固在行业中的地位、扩大市场,这将是未来啤酒行业的一大亮点和投资机会。

    食品行业的“一大一小”——双汇和恒顺,虽然规模相差甚远,但在各自子行业中都占据龙头地位。他们对自身产品结构的调整和在各自行业内的整合值得期待。

    在目前股权分置改革基本完成之后,股东和公司的利益问题更加凸现出来,我们认为为了让上市公司的利益最大化,公司的治理结构和资产状况将引起高度重视,也成为今后一段时间食品饮料公司的投资热点所在。

    治理结构改善许多公司借股权分置改革的契机,解决上市公司与大股东的利益纠葛。公司管理层的积极性被调动起来,治理更加有效率,基本面发生向好转变,从而产生投资机会,泸州老窖就是一个典型范例。我们认为一些公司也能够通过治理改善获得加速发展。

    承德露露2006年,公司回购了露露集团的股份,万向三农成为公司的第一大股东,露露成功进行了改制。回购之后,承德集团不再持股承德露露,顺理成章解决了集团占用股份公司资金的问题。

    随后,上市公司以3.01亿元的价格收购露露集团与“露露”产品有关的商标、专利、域名及条形码等无形资产。从以往上市公司仅持有使用权,到如今拥有商标等专利的所有权,消除了股份公司的最大隐患,解决了困扰公司良久的“品牌外置”现象。我们认为依照目前承德露露在杏仁露市场上无人能敌的王者地位,这样的转变,有利于促进管理层的积极性,继续发掘公司潜力。

    我们对公司07-08年的盈利预测为0.39元和0.45元,目前估值较高。但考虑到公司若进行股权激励,将会进一步推动公司业绩高增长,我们不排除未来将提高盈利预测,目前对公司的投资评级暂为“优势-1”。

    双汇发展2006年,漯河市国资委将所持有双汇集团的股份进行转让。届时,双汇发展不再是一家国资公司,而成为外商投资公司,罗特克斯公司成为公司第一大股东。

    与双汇集团关系的解除,能够使公司业务更加独立和明朗,双方的关联交易有望解决,公司的毛利水平有进一步提高的空间。

    而且我们认为股权转让后,管理层能够继续稳定,而且进一步发挥积极性,公司未来的业绩很有可能超出市场预期,我们持续看好公司前景。我们仍然给予公司“最优-2”的投资评级,并维持对公司07-08年EPS1.05元和1.28元的盈利预测。

    资产整合五粮液执掌五粮液20余年的王国春辞去股份公司董事长的职务,取而代之的是宜宾市人民政府副市长唐桥。这显示了宜宾市国资委改革五粮液的决心。

    目前公司迫在眉睫的任务是关联交易的解决。唐桥上任后表示,上市公司集中精力做白酒的发展策略和方向没有变,未来集团中与酒业相关的资产将会逐步注入上市公司。上市公司的业务清晰——酿酒,并将上市公司的业务逐步与集团业务分开,避免目前这种巨额的关联交易。

    五粮液主要的利润流出管道是进出口公司和普什集团,二者都有可能逐步进入到上市公司中去,这将对五粮液业绩起到非常积极的促进作用。

    目前我们维持对公司07-08年EPS的盈利预测和投资评级。但考虑到公司即将发生的转变,我们计划近期调高盈利预测和投资评级,并推荐买入。

    第一食品2006年上海的大光明集团成立之后,对旗下同类资产的整合势在必行。而同为黄酒的和酒与金枫也应该顺理成章整合到一起。和酒在上海市场非常强势,而且随着汪建华(金枫酒厂厂长)到第一食品走马上任之后,我们预计他将不遗余力整合黄酒和做大黄酒业务。

    我们预计公司2007-2008年的EPS为0.64元和0.76元。公司有较大的提升效益的空间,未来具有较高成长性。

    我们认为食品饮料股票前期较大涨幅阻碍其在二季度的表现,目前持有行业龙头和有业绩支撑的公司股票是较为安全的选择;另外,我们建议关注治理结构改善和资产整合带来的投资机会。

    从酒类行业各细分行业的投资排序来看,我们调整投资先后顺序为白酒,黄酒和啤酒。食品行业我们推荐肉制品加工业以及调味品行业。从行业各重点公司来看,我们的投资排序为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、青岛啤酒、承德露露、双汇发展、张裕A。

    
 
来源:新浪财经
数据载入中...
热点新闻
愚人节里大胆"抄底"
·"利好"刺激下 投资者解套离场还是入市抄底?
·叶檀:投行屡猜屡中 是谁一手造就了QFII神话?
·105只基金净值低于1元! 如何看待低净值基金
·卡奴+证奴+房奴+车奴="白奴" 沪白领难堪现状
·大户金矿 散户坟场 中国散户股民十大悲哀
水皮:中国神华才是祸首
     
频道精选
 财经业内人士认为:股市下半年纠错性上扬可期
 产业深圳万人团购房活动过火 报名网站数次瘫痪  国际西方媒体妄指中国发动"货币战争" 我回应
 评论天士力丹参滴丸存在毒副作用?
 科教"神七"发射时间:首选25日晚9时10分左右  娱乐巩俐入新加坡国籍 娱乐公司欲5000万签刘翔
 视频共赢奥运--便宜坊让北京老字号更快更高更强  互动专题:记录512汶川大地震抗震救灾中的英雄们
财富世界
谁动了孩子的奶粉钱
看病省钱妙招
LV08最新大片
短期融资找典当
数据载入中...
中国经济网信息免责声明:
    本网站所载之全部信息(包括但不限于:新闻、公告、评论、预测、图表、论文等),仅供网友
参考。

中国经济网版权及免责声明:
1、凡本网注明“来源:中国经济网” 的所有作品,版权均属于中国经济网,未经本网授权,任何单
位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用上述作品。已经本网授权使用作品的,应在授权范围
内使用,并注明“来源:中国经济网”。违反上述声明者,本网将追究其相关法律责任。
2、凡本网注明 “来源:XXX(非中国经济网)” 的作品,均转载自其它媒体,转载目的在于传递更
多信息,并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。
3、如因作品内容、版权和其它问题需要同本网联系的,请在30日内进行。

※ 有关作品版权事宜请联系:010-83512266-8089、8085

数据载入中...
搜索:
理财进行时
·
·
·
·
消费无极限
·
·
·
·
法眼观天下
·
·
·
·
·
·
财经风景线
·
·
·
·
24小时排行
·
·
·
·
·
近期专题
·
·
·