煤炭行业:估值优势明显行业分析_中国经济网—

煤炭行业:估值优势明显

2007年04月20日 09:59

    煤炭行业估值优势明显，未来具有较好的成长性，即使5月份进入煤炭市场淡季，我们依然长期看好煤价，继续维持对煤炭行业的“推荐”评级。

    估值仍具优势

    煤炭股票在前期大幅度上涨后，估值有所提高，但仍然处于估值洼地。与国内整个A股的市盈率相比，目前煤炭股的静态市盈率为20.65倍，仅为大盘市盈率65.96倍的31.3%；市净率为4.02倍，仅有大盘市净率6.02倍的2/3。

    但从盈利能力来看，煤炭股的净资产收益率为19.47%，整个A股的净资产收益率则仅为9.12%，煤炭股盈利能力是整个A股的2.14倍。

    煤炭股的盈利能力较强但估值却较低，主要解释是成长性不强以及对煤炭价格下跌的担心。但我们判断，2008年煤炭价格在成本推动下还将继续上涨，未来煤炭股仍有较好的成长性，低估带来了较好的买入机会。

    行业利润增长较快

    由于计划煤炭价格与市场煤炭价格接轨，以及预期可持续发展政策增加政策性成本在山西试点，2007年初，重点合同电煤上涨了30元/吨左右，非电煤上涨了3%-5%，市场煤炭价格也有了较大的涨幅，2007年煤炭价格重心整体上移。

    在煤炭价格上涨较多、而山西政策性成本比较滞后的情况下，煤炭行业的业绩大幅度增长，前两个月煤炭行业实现收入1105.51亿元，同比增长33.03%，成本779.31亿元，同比增长31.77%，实现利润91.16亿元，同比增长54.96%，比全部工业利润43.8%增速高出11.16个百分点。在行业业绩增长较快的推动下，我们认为煤炭股票仍将保持较好的行情。

    上市公司具有较好成长性

    大型煤炭企业进一步做大做强煤炭主业。亿吨级和5000万吨级的大型煤炭企业则主要是通过整合建成，如同煤集团、山西焦煤集团、龙煤集团等都是整合当地的煤炭资源而组建的。规划中的河南省煤业集团将由河南省7大煤炭企业为主体组建，其产能也将达到1亿吨。安徽省也将把淮北矿业集团、淮南矿业集团和皖北煤电集团合并为一个产能达亿吨以上的大型煤炭集团。目前亿吨级的煤炭企业有三个：中国神华、中煤集团和同煤集团。近期将迈入亿吨级企业的将是山西焦煤集团。其他的龙煤矿业集团、兖州矿业集团、安徽省煤炭集团十一五规划产量将达到一亿吨。

    上市公司参与资源整合主要是通过母公司进行的。但由于目前母公司的整体盈利能力大多数尚低于下属的上市公司，整体上市的前提是需要剥离母公司的社会负担，提高母公司的盈利能力，因此，煤炭行业最为可行的整合方案应是渐进式整体上市：即资产的逐渐注入。我们看好这种方式对上市公司业绩的持续推动。从上市公司的产量与母公司规划的产量来看，煤炭上市公司未来产能具有较好的成长性。预期的资产注入必将带来煤炭上市公司估值的提升。

        淡季或将不淡

    从近四年走势来看，煤炭股票基本上在4月或5月份达到阶段性高点，随后进行长达五个月左右的调整。在10月份后旺季到来之前启动一波新的行情，持续到第二年的四、五月份。但是，近期山西发改委开始对大中型煤炭企业实行限产，如果这一政策得到有效贯彻和实施，有可能改变淡季煤炭价格的走势，出现淡季不淡的现象。不过仍然需要观望该政策的效果。

    且从稍长时期来看，煤炭价格在政策性成本的推动下仍然会继续上涨，尤其是预计08年可持续发展政策从试点推广到全国的情况下，将继续推动煤炭价格上涨，因此短期的煤炭价格调整并不必然改变煤炭股的长期持续走强。

        重点公司简析

    神火股份(000933)：公司已收购沁澳铝业16万吨的电解铝项目，预计07年产量可达11.5万吨；已收购19.5万千瓦电厂；另外，拟定向增发收购佛光铝业的30.5万千瓦电力和20万吨电解铝的资产。公司逐步迈入千万吨级中型煤企，争取在“十一五”末形成年产1500万吨的生产能力，产量超过1200万吨，年复合增长率26.25%。

    兰花科创(600123)：公司既有煤矿07年、08年煤炭产量将达到500万吨和540万吨，同比增长11%和8%；亚美大宁煤矿07年底正式投产，预计08年每股新增收益0.41元；近期收购大化一期1830化肥项目。十一五规划煤炭产量达到1860万吨，增长3.6倍，尿素产量达到168万吨，增长3.67倍，产能增长预期明确。此外，公司投建的100万吨二甲醚项目中，山西清洁能源公司(持股75%)已开始一期20万吨甲醇10万吨二甲醚项目的建设，08年中期投产，预计总利润1亿元。十一五末完成百万吨级二甲醚二期和三期建设，预计总利润13亿元。

来源：中国证券网

数据载入中...

热点新闻

愚人节里大胆"抄底"

·"利好"刺激下投资者解套离场还是入市抄底?

·叶檀:投行屡猜屡中是谁一手造就了QFII神话?

·105只基金净值低于1元! 如何看待低净值基金

·卡奴+证奴+房奴+车奴="白奴" 沪白领难堪现状

·大户金矿散户坟场中国散户股民十大悲哀

水皮:中国神华才是祸首

频道精选

财经：业内人士认为:股市下半年纠错性上扬可期
产业：深圳万人团购房活动过火报名网站数次瘫痪	国际：西方媒体妄指中国发动"货币战争" 我回应
评论：天士力丹参滴丸存在毒副作用?
科教："神七"发射时间:首选25日晚9时10分左右	娱乐：巩俐入新加坡国籍娱乐公司欲5000万签刘翔
视频：共赢奥运--便宜坊让北京老字号更快更高更强	互动：专题:记录512汶川大地震抗震救灾中的英雄们

财富世界

数据载入中...

中国经济网信息免责声明：
本网站所载之全部信息（包括但不限于：新闻、公告、评论、预测、图表、论文等），仅供网友
参考。

中国经济网版权及免责声明：
1、凡本网注明“来源：中国经济网” 的所有作品，版权均属于中国经济网，未经本网授权，任何单
位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用上述作品。已经本网授权使用作品的，应在授权范围
内使用，并注明“来源：中国经济网”。违反上述声明者，本网将追究其相关法律责任。
2、凡本网注明 “来源：XXX（非中国经济网）” 的作品，均转载自其它媒体，转载目的在于传递更
多信息，并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。
3、如因作品内容、版权和其它问题需要同本网联系的，请在30日内进行。

※ 有关作品版权事宜请联系：010-83512266-8089、8085

数据载入中...

搜索：

理财进行时

·	十大被骗财骗色的明星
·	"财神爷"弃公奔私"内幕"

·	理财周刊第67期
·	周刊:打火机男人的玩物

消费无极限

·	6款价格已露底车型
·	最受女人喜爱花样家具

·	CK--魅力男人内衣世界
·	超BT另类相机(组图)

法眼观天下

·	保镖成春节消费新宠
·	<断背山>主角莱杰身亡

·	视频:张元涉嫌吸毒被拘
·	张国荣实为他杀?

·	白领女性生存状态调查
·	中国人正在上的四个大当

财经风景线

·	百分百的财智女星(图)
·	每周理财资讯第031期

·	每周理财资讯第030期
·	明星们的飞来横财(组图)

24小时排行

·	基金对下半年行情持谨慎态度大盘蓝筹股仍是重点
·	大盘高位震荡释放做空风险适当调整有利后市运行
·	"港股直通车"交易费用低于A股等同在港交易
·	9月行情将出现三大新变化
·	上投摩根王鸿嫔:建议投资者5000点后从零开始

近期专题

·	涨声响起拼客生活更精彩
·	信用卡分期还款一次刷个够!
·	今天你当上"X奴"了吗?