路桥行业:2007年投资策略行业分析_中国经济网—

路桥行业:2007年投资策略

2007年01月04日 11:12

    我们预计2007年公路货运、客运周转量的同比增速分别为11%和8.5%，总体车流量增长仍将保持平稳。历史数据表明，消费对客运车流量的推动作用、投资对货运车流量的拉动作用是公路行业可持续增长的内生动力。

    我国高速公路行业已步入快速发展期，未来15年将是网络化建设的重要阶段。路产位置优越的公司业绩将因受益于路网效应而快速增长。

    对优质路产的收购成为公路公司未来增长的外延式动力，将大幅增厚公司业绩，保证公司的长期成长性。明年最值得关注的是山东高速对京福高速德济段的收购，预计全年增厚效应达30%以上。但是收购中也存在一定政策风险，如新的《收费公路权益转让办法》的出台、上级机关审批等事件均会给公司的收购计划带来不确定性。

    计重收费可能会给上市公司带来超预期的增长，而收费方案的具体内容和实施范围将直接影响计重收费的效果。下一步值得关注的是可能于明年实施计重收费的福建高速和现代投资。

    税率并轨对山东高速、现代投资最利好，对深高速有一定负面影响。

    我们认为高油价和开征燃油税从长期来看反而会促使车流流向高速公路，不会对高速公路行业的带来重大负面影响。改扩建工程中对车流量可能造成的负面影响以及因固定资产增加导致新增折旧的增加值得我们关注。

    公路行业未来三年的净利润CAGR达18%，平均息率4%左右。持续增长的内外生动力、A-H股估值的差价凸现了公路行业的投资机会。综合各种因素，我们推荐重点推荐成长性较好的赣粤高速和山东高速。

来源：中金在线

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