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短期波动无碍长期向好

2007年08月13日 09:01

诸海滨

    本周A股市场的波动有可能加大，因为上周美国次级抵押债券风暴对世界股市的影响不但没有减弱，反而有扩散和增强的迹象，欧美及亚洲股市上周均出现大幅下挫。另外从周五先行公布的部分宏观数据来看，贸易顺差和信贷增速等数据继续保持快速上涨势头，因此待CPI数据披露后，严厉的调控政策会否如期出现将对市场短期走势产生直接影响。通过正负因素对比，同时综合考虑影响市场的长期因素，我们认为贸易顺差或信贷数据继续支持A股市场的资产重估进程，如果后续宏观调控政策未超出预期，市场仍可能保持强势。

    两大敏感因素汇集本周

    本周前半周的市场走势较为关键。首先，美国次级债问题愈趋严峻，受这一因素影响，亚洲股市上周五遭受恐慌性抛售，韩股出现三年最大跌幅，恒指则曾重挫778点。周五A股市场陷入调整走势虽然不能完全归咎于外围市场的影响，但和A股连接最为紧密的港股自7月下旬以来已回落近1900点，其快速下跌多少已开始影响A股投资者心理。目前次级债风波愈演愈烈，海外投资者预计本周亚太股市的沽压将持续，如果海外走势进一步恶化，势必会对A股短期走势产生影响。

    其次，本周宏观数据披露会促使投资者对政策敏感度增强。由于即将公布7月居民消费物价指数，而之前市场普遍预测可能非常高，因此数据披露后严厉调控会否再次出手备受关注。另外从上周五已经先行公布的7月PPI、进出口、货币供应、信贷等数据综合考虑，当前贸易顺差继续呈现强劲增长，而货币供量的增幅继续较高，这些数据都预示经济增长偏快状况仍在持续。不过工业品出厂价格(PPI)同比上涨2.4%，与6月份的2.5%相比，增速小幅回落也似乎不支持大幅加息，因此将公布的CPI数据就成为判断下一步政策取向的关键。

    无严厉政策则中期趋势向好

    从上周市场运行看，运行趋势总体良好。上证综指一周上涨188点，涨幅达到4.14%，沪深指数也双双创出历史新高，房地产、金融、钢铁、有色等大权重板块为代表的核心资产集体走强，成为推动股指的主要原因。虽然投资者开始对部分蓝筹股过快上涨表现出一定的担忧，不过客观来看，在整个市场估值已经不算便宜的背景下，估值的结构性差异非常大，因此预计短期蓝筹股仍具备相对估值优势，所以强势格局会得以延续，从而保证了市场的短期抗打击能力较强。

    另外从影响A股市场中长期发展的决定性因素考虑，贸易顺差规模保持较高水平及7月货币供应量增长18.48%等都成为支持A股中期走势向好的重要保障。通过对正负两方面因素的分析判断，我们认为外围市场的影响以及可能诱发的短期调控政策都不会改变A股长期的运行方向，当前正面因素影响超过负面因素的可能性很大，中期向上的趋势没有改变。

    目前投资者对后市仍较乐观，如果后续宏观调控政策未超出预期，市场仍可能保持强势。不过由于市场估值压力越发明显，市场或以适当的震荡整固以及进一步的结构调整夯实行情发展的基石。操作上，投资者仍可重个股轻大盘，在股指调整中选择优质个股逢低介入，已持有蓝筹品种则需坚定持有，不要因为市场短期波动而轻易离场。品种选择上，具备稳定增长预期的行业以及资源类行业上涨趋势较为明确的，建议关注煤炭、有色、钢铁等。

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来源：中金在线

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