“钢铁股目前处在第二轮和第三轮上涨行情之间，”一位钢铁业资深人士告诉记者，“虽然上涨步伐相比有些缓慢，但后市上涨动力依然充足。”她所指的钢铁股第二、三轮上涨行情分别是由估值水平提高和钢材价格上涨拉动的，而四个月前开始的第一轮上涨行情则是由部分钢铁业上市公司2006年三季报业绩超预期拉动的。

    尽管昨日钢铁板块出现大幅度调整，但部分分析人士认为，业绩超预期、钢价上涨和估值水平提升三大动力可能交织出现，继续拉动钢铁股上涨。不过，近两日莱钢股份 (600102)和承德钒钛 (600357)业绩预增后冲高回落的股价走势表明市场对钢铁股后市估值分歧正在加剧。

    年报行情预热

    一则预增公告使其股价一度“扶摇直上”，随后逐步回落并以小幅上涨收盘，昨日承德钒钛和前日莱钢股份的投资者经历了类似的别样年报行情。

    分析人士指出，上述两家公司发布业绩预告后的市场表现实际上折射了钢铁业上市公司2006年年报业绩仍超出二级市场预期这一事实，因此继2006年三季报业绩超预期之后，年报业绩超预期可能将掀起钢铁股新一轮上涨行情，但冲高回落的走势说明此轮年报行情冲击力有限。

    以莱钢股份为例，由于自2006年9月20日至2007年1月17日停牌达四个月，券商研究报告鲜有提及。而乏人问津的结果是市场明显对莱钢公司认识不够。事实上，期间莱钢股份基本面已大为改善，盈利能力大大超出市场预期。

    招商证券研究员张士宝表示，莱钢股份以近260万吨产量成为国内规模最大、品种规格最全、最具竞争力的H型钢生产基地，在H型钢市场的价格话语权与日俱增：2007年1月底在莱钢主导下，H型钢较去年12月初上涨200元左右。

    国信证券研究员郑东表示，莱钢股份在跨上600万吨钢的台阶后，大力推行“由大到强”的战略转移，产品结构进一步优化，螺纹钢等长材产品比重由80%降到25%。此外，目前在莱钢集团尚有500万吨左右的钢铁产能未来可能通过整体上市注入莱钢股份，从而提升其盈利能力。

    莱钢股份公告预计其2006年度业绩比去年同期增长50%-100%。莱钢股份2005年每股收益0.451元，因此此公告表明公司2006年每股收益为0.68-0.90元。张士宝认为，莱钢股份2006年实际每股收益可能达0.90元，郑东预计为0.85元。而在停牌前，大部分研究报告估计其2006年每股收益不过0.60元。

    如果说莱钢股份因停牌时间过长不过是一个特例的话，其他上市公司的情况则再次印证了年报业绩将超预期的判断。昨日，承德钒钛预计2006年净利润将同比增长80%至100%，对应其每股收益为0.45-0.50元。而此前部分券商在2007年策略报告中对此的预计不超过0.35元。

    华泰证券研究员马克明认为，此前大部分研究机构认为2006年第四季度钢材价格将持平或略低于第三季度，但实际上第四季度钢材平均价格还高于第三季度，因此很多公司年报业绩将超出此前分析人士的预期，“在近期的预增公告中将看到这一点”。 

    截至昨日，沪深两市共有9家钢铁业上市公司发布2006年业绩预告。其中，7家预增且4家增幅在100%以上，1家扭亏，还有1家预计将继续亏损。

    分析人士认为，年报业绩超预期可能会对钢铁股涨势形成一定支撑，但在市场消化利好之后其“后劲”难免不足。

    钢价继续小幅上涨

    张士宝表示，受粗钢日产产量环比下降、暖冬导致消费需求不减的影响，今年国内钢材市场出现了往年冬季少见的淡季不淡、价格反涨的有利格局。以上海地区为例,元旦至23日，热轧薄板上涨250元/吨，涨幅为6.28%；螺纹钢、中厚板、线材普线、冷轧薄板、镀锌板分别上涨3.35%、0.5%、1.3%、0.4%、1.72%。

    他认为，国内钢材价格虽然有可能在短期内回调，但在整个一季度仍将在总体上保持小幅上涨的势头，最终上涨3%-5%。在钢价的带动下，预计2007年一季度钢铁业上市公司业绩将同比增长250%，二季度将同比增长50%左右。

    而钢价上涨为南方区域性钢厂如韶钢松山 (000717)带来了额外的收益，促使其业绩向好。由于国内船运力紧张等原因，华北、华东钢材资源难以达到华南地区，因而造成南北方建筑钢材市场价格差距拉大。近期20mm螺纹钢广州市场价格为3560元/吨，高出上海市场580元/吨；12mm螺纹钢广州市场价格为3700元/吨，高出上海市场630元/吨。

    申银万国研究员朱立斌表示，2007年上半年基本没有新增的热轧及冷轧产能释放，而同期钢材需求将保持旺盛，因此今年上半年钢价将继续上涨。目前钢材市场库存处于低位和2007财年铁矿石长期合同价格上涨也支撑了钢价上涨。

    摩根大通也在近日发布的研究报告中指出，由于库存减少、产量增速下降，预计国内市场钢材价格在2007年和2008年将分别同比上升5%与2%。

    不过，光大证券研究员赵志成并不认同钢价将继续上涨的观点。他认为，随着OECD领先指标在2006年中期的回落，预计全球工业生产将在2007年上半年进入减速过程，将使得对钢铁的需求增速回落，进而会带来国际钢材价格的继续回落。而国内外钢材价差缩小将引发出口增速明显回落，从而增加国内市场钢材供给，最终导致2007年上半年国内钢材价格下跌。