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嘉实基金策略会:如何规避人民币贬值风险?

2015年08月31日 13:25    来源: 和讯基金    

  人民币汇率主动贬值,引发全球市场关注。嘉实基金(博客,微博)召开策略会认为,人民币对美元汇率快速贬值,短期来看趋势不太好判断,但是,包括我们的房子、车子乃至所有以人民币计价的资产,全都会出现资产受损。人民币对美元汇率快速贬值,短期来看趋势不太好判断,但是包括银行、券商在内的很多客户咨询,如何规避人民币贬值风险。

  近期,大家可以关注美元基金。人民币贬值幅度超过4%,而这些美元基金涨幅也超过4%。也就是说,通过选择美元基金的方式可以有效地去规避人民币贬值风险。

  人民币贬值不简简单单是投资,很多人把人民币贬值理解为投资机会,在我们看来,这是关乎所有资产的安全问题。既包括银行存款、购买的理财产品,也包括我们的房子、车子,乃至所有以人民币计价的资产。事实上,这些资产全都在人民币贬值的时候出现资产受损。

  传统的避险方式可能是通过换美元、买黄金,甚至直接把钱汇入到境外,但是我们认为这几种方式都各有优劣。

  换美元的话,现在每一个人每年只能换5万美金。我们按照1:6去算,也就是只能换30万人民币,这个额度是非常有限的。如果投资黄金,其实黄金现在的价格大幅波动。

  如果把钱汇到境外,既涉及到渠道问题,同时也涉及资金安全问题。所以,建议投资者关注嘉实美国成长基金等美元基金,这些产品有很多优势可以规避风险。

  首先,这个产品起点低,向上没有限额,五千元可以起购,向上总共有六亿美金额度,大概三十几亿元人民币。所以,客户想通过买这个产品避险,在额度方面是没有限制的。

  第二,这个产品不需要换购成美金,很多客户一想到避险,就觉得换成美元很麻烦;万一要是美元再出问题,或者去银行再把美元换回来也很折腾。

  事实上,买美元基金可以避险,只要你想赎回,又会自动地换成人民币;相当于用人民币买这个产品,可以起到避险作用,而赎回时还是人民币。

  第三,这个产品虽然说是一个避险的好工具,但是它毕竟是投资美国股票的一个基金,所以除了考虑避险功能以外,肯定还需要考虑一下美国股市未来的走势。

  接下来,有请张自力经理为我们讲一讲,他对美国未来股市的看法。

  张总是一位非常优秀的基金经理,在海外拥有18年证券从业经验。看看除了避险以外,我们有没有可能投资美股时,让我们避险,未来在美股能否还有额外的收益。

  现在有请张总。张总,现在请您介绍一下美国股市走势。

  张自力:还是先跟大家讲一下美元。我们原来预计,我们在2013年发产品的时候,就认为美元基金(尤其是我们投资美国大盘成长这个股票资产),是以全世界市场尤其是美国人为中心配置的。实际上,这个产品也是全世界共同配置的资产。

  如果看全球配置的话,实际上重中之重的资产配置,一般都是美国的大盘成长,也就是说标普、谷歌、facebook、亚马逊等这些大企业,他们代表新经济、代表美国未来,代表全球未来的股票成长性。因此,这些投资才是全球资产配置的重中之重。

  第二,关于人民币汇率问题。在两年前,我们预计人民币结束了大幅升值的空间。因为升值的同时,也有贬值预期和贬值空间,现在也实现了。

  我们这个美国大盘成长基金有美元份额的,也有人民币份额的;明显可以看出,这几天人民币贬值的情况下,这两个份额之间的差别。当时我们认为,这个产品作为QD 6亿美金的额度,可以给大家提供非常方便的资产配置渠道。

  另外,这个产品能感受到两个收益源泉。第一,它可以享受股票收益带来的未来投资回报;第二,人民币汇率原来可能是任何QD产品的一个约束与成本,现在贬值预期实际上成了一个机会。

  也就是说,投资人民币份额的投资者都可以获得两个利润来源,一个是美国经济成长,带来美国股市往上走的回报;再加上人民币因为贬值带来的额外避险和额外回报。实际上,这个产品不光是避险工具,也是一个收益的来源。

  从收益上可以看得到,我们已经从避险变成收益了,这是一个非常重要的趋势的开端。大家可能误认为,美元从一年前以来涨得挺多;但是你从长远的30多年来看,我有一个数据(大概是40年的数据),实际上美国在去年之前这30年以来美元都是处于一个下降通道。

  美元指数最高160,现在跌到了100的位置,本周跌到了94。对美元未来三年、五年的趋势来看,我个人认为,进入超级美元的时代,这不是一个短期操作,应该是一个长期操作。也就是说,我们一直认为应该选择配置美元资产,我们这个美国大盘成长基金是唯一、而且应该是纯美元的资产。

  所以说,将来美元进入强势乃至超级美元的时代,我们有很多证据来佐证——在进入超级美元时代的同时,如果海外配资以美元资产为准的话,我们就是必须的通道。

  是不是大家想知道,我们是如何做这个美国大盘成长基金的?事实上,从2012年设计到产品批准,有很多投资者都问同样的问题——美元与美国股市是不是高点?我一直跟大家强调说没有,这几年,我们这个产品从成立以来,收益一直保持在26%、27%左右。

  我们有一个比较好的估值模型,大家问了很多遍,大家都觉得指数在高点,指数在高点创了新高,比如纳斯达克创了15个新高,从2000年泡沫,今年也有很多媒体访问,大家都是认为指数高点,指数高点不代表价值的高点。

  美股的估值,基金经过测算,美股估值还在长期的供应价之上一点点,根本还没有属于高估。甚至到了一个在中国市场有泡沫的情况,离泡沫还远得很,离高估还有很多的距离,所以它还是比较平衡的,甚至我认为还是有低估的趋势。

  这个低估的判断,从我们成立这个基金来看,我们一直是在最高的仓位上,能达到最高的仓位上进行运作这个产品。我们基本上就是在95%的法定线下,所以基本上是94.8%、94.7%,一直是这样在最高仓位上运作的产品。

  就是因为我们坚信,我们运用了几十年的估值模型,对美股的估值还是偏低估的;尤其是以大盘像标普、美国大的公司股为主的;再比如像苹果、谷歌,它都处于平均估值偏低的方面,这是一个很重要的投资需要借鉴的因素。

  第二个方面,如果配置美元资产,大家会说我配美国的债券,债券实在是吸引力不大。虽然美国可能要加息,但是将来某一个阶段,你要看标普500,它的股息率都和美国长期国债非常接近的。所以投入美国股票,尤其是我给大家列出来的大盘成长型这些股票,它的股息率本身也是一个收益。

  近期来看,实际上今年因为美联储加息的时点,从6月份推迟到9月份,现在市场已经超前,市场认为可能12月份才开始加息,今年是很盘整的过程。

  在这个盘整过程中,我们的基金今年也有接近6%的收益。所以从短期来看,加息我个人判断从9月份会推到12月份。

  在美股短期来看也是上升的,也就是美股几乎每年的四季度都有一个比较明显的上升趋势,这是一个短期进入第四季度就会有一个上升渠道。

  中长期,我刚才已经讲了估值模型对于中期股市是有非常大的估值中枢,目前处于比较平均甚至低估的位置上,所以中期应该可以看到有比较好的收益,当然不能说是从2009年到2014年,每年年化收益都是在15%以上。未来没有那么高,应该在12%、10%左右。

  而且这次美国的牛市,除了它是从金融危机顶部恢复的,另外美国本身经过长期的量化宽松和行业经济结构的变化,实际上新经济比较稳定地站在很好的基础之上,包括油价都是非常便宜的。

  美国取得的利润非常可观,我们一直认为,在美国这是黄金投资时期,大家可以看到黄金十年。我个人认为,这黄金十年现在过了一半,如果从2009年开始看,这个十年差不多,也就是到2018、2019年结束。历史上有这么一个黄金十年的股市出现,这是很多经济学家或者做技术分析的人,他们认为比较罕见的。

  如果从长期的历史来看,黄金十年恰恰是美国股市转好的境界。所以上升期比较中等的收益方向,也基本上还有两到三年的继续往上的空间。

  如果再从长期来看,大家都知道金融学上面有所谓的股票投资之说,全世界只有美国的股市能够上百年的历史来看,能够长期有6%的超额收益,高于当期的债券,这是超长期的投资方向。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 


(责任编辑: 李乔宇 )

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