股权众筹，风口还是坑口？

　　诟病和争议都来了

　　在风口上，是猪也能飞起来。股权众筹经历了几年野蛮式发展后，开始取代P2P等行业，成为下一个互联网金融的风口。不过，诟病及争议也随之而来。股权众筹在中国的路，未来将指向何方？

　　风口或坑口？取决于诚+信

　　股权众筹，互联网金融的下一个风口来了。与P2P行业相似的是，问题与创新总是接踵而至。没有监管规范与准入门槛的股权众筹行业，面临着诸多质疑。“股权众筹究竟是风口，还是坑口”的讨论也由此而生。

　　有人说，股权众筹，既然是“众”筹，就说明股东数量非常多。但股东的利益却得不到确切的保护。比如股东无法决定是否能够如愿得到公司的分红。很多情况下，即便是公司账面上有不少利润，作为众筹的股东，也很难得到分红。与P2P行业类似的是，由于监管缺位，诈骗、非法集资的风险也陡然上升，犹如“坑口”。

　　一位业内人士曾直言，由于此前发展处于野蛮生长模式，5年后或将迎来中国股权众筹的维权浪潮。但这在天使街创始人刘思宇看来，这种说法低估了中国股权投资者对股权众筹风险的认知。

　　“股权众筹在中国刚刚起步，10年后中国股权众筹规模很有可能将达5000亿美元左右。”中科招商集团董事长单祥双十分看好股权众筹未来的发展，在他看来，通过股权众筹这个公开、便捷、大众的平台，会形成一个新兴的巨大的、公开化的股权投资市场。

　　中关村股权众筹联盟筹备负责人刘志硕则认为，股权众筹是风口还是坑口，取决于“诚+信”。“我更倾向于股权众筹平台是中介服务。对于个人投资者而言，股权众筹平台有责任、有义务尽可能完整详尽地披露平台运营的财务、管理等信息。最大程度地做好上线项目的尽职调查和真实性的形式审查，以确保项目的真实性。”

　　“全民天使”需要漫长过程

　　按照证监会新规，股权众筹将出现公募化的趋势，也就是公开向不特定的群体募集资金。去除了原先200个投资者的硬性要求，业界普遍认为，“全民天使”的时代即将到来。

　　所谓“全民天使”，是指百姓都来参与股权众筹，人人都可能是未来的天使投资者。中国人民大学法学院副院长杨东认为，股权众筹实际上是要去中介化，是投资者直接投资公司的过程。而发展直接融资则是中国金融市场建设中必要的环节。“尽管形成‘全民天使’时代需要漫长的过程，但这个时代终将会到来。”

　　一位股权众筹业内人士表示，未来股权众筹的想象空间并非仅有天使投资，股权众筹未来也可以进入企业融资的其他阶段。一般来讲，企业在种子融资期间仅需要100万元左右，在天使轮的投资需要100万到300万之间，A轮需要300万到600万元，B轮则通常需要上千万的资金。目前诸多股权融资均有200个投资人的限制，天使轮使用股权融资方式的企业较多，“成为公开募集的股权众筹平台之后，平台就可以摆脱投资者人数的限制，未来股权众筹或将能给中国的企业提供更好的融资渠道。”

　　细则落地后行业将面临洗牌

　　不过，只有获得证监会允许的平台才能够成为公开募集的股权众筹平台。目前，证监会已经开始摸底股权众筹的实际情况，业内预期，监管细则将在不久后出台，而这意味着未来行业或将面临洗牌。

　　中国人民大学法学院副院长杨东预计，成为证监会认可的股权众筹，平台不仅要有足够好的项目来源，还要对风控及投后有很强的管理，同时拥有强大的互联网系统和证券公司等其他资本渠道的合作资源，还要将消费者保护做好。

　　“互联网业务模式的创新呈现出蓬勃发展的态势，但股权融资仍需要以合规性作为前提，自律规范很重要。”在京东金融股权众筹负责人金麟看来，拥有足够多的优选项目是对投资人负责的行为。

　　一位使用股权众筹融资的企业负责人表示，其实好的项目并不缺钱，之所以选择股权众筹融资，不仅是看中其宣传作用，更看中的是股权众筹平台背后的整合资源，这能给企业未来长足发展带来更多的机会。北京晨报记者 姜樊

　　■参考消息

　　国外股权众筹法规已相对完备

　　股权众筹在中国是个新鲜事物，在国外早已有之。无论是美国、英国，还是意大利、日本，关于股权众筹的法令已经相对完备。

　　美国的股权众筹融资成功率极高。根据数据显示，截至2014年6月，美国共发生近5600起众筹案例，大约有281万人参与众筹融资，拟募集资金高达1.04亿美元，实际募集资金达2.15亿美元。而全球活跃的众筹网站将近3000家，覆盖全球90%左右的国家，美国活跃平台数量第一。

　　不少业内人士认为，美国的《创业企业融资法案》立下了汗马功劳，被看作是使股权众筹走向合法化的重要法案之一，也是全球针对股权众筹的第一部法案。除了美国，意大利、法国、日本等国家针对股权众筹的相关法规也已经正式实施，其他多数国家和地区正在推进立法进程。

　　与一般的股权众筹运作模式不同，英国的Seedrs公司实行代理制，资金交由银行托管，相对于第三方支付平台更令人放心。Seedrs代理股东权利，为项目资金提供保障。与此同时，通过法律手段保护投资人知情权。

　　北京晨报记者 姜樊 实习生 纪婉莹

　　“脑洞大开”的海外众筹项目

　　今年才开始火爆起来的股权众筹并非众筹的唯一形式。实际上，自去年开始，众筹就已经开始如火如荼地进行了，只是形式上是公益众筹、产品众筹，或者是针对娱乐市场的衍生品众筹或者演出众筹等。

　　在全球，众筹模式的兴起，也让不少“脑洞大开”的项目，风风火火地进入了大众视野。比如，让巴哥犬来出演莎士比亚的经典巨著《哈姆雷特》听上去并不像是个好主意，但“巴哥雷特”这个项目在最后一天还是实现了自己5000美元（约合人民币3.1万元）的筹款目标。项目最终筹款成功，但能否顺利编排直至演出没有人能给出答案，猎奇的心态使得投资人们蠢蠢欲动，自掏腰包自我满足。

　　实际上，一些创意者把众筹当成了一种艺术行为。国外一位众筹者发明了“屁罐”项目，并在网上众筹资金——你可以从这里买到来自全世界所有大陆80个国家的瓶装屁，在众筹页面的视频中发起者Roy Stanton放出的宣传视频长19秒，全视频的音效只有屁。

　　而在国外，众筹还可能会帮助维稳物价。在加拿大北部地区努勒维特食物价格飞涨，当地食物价格高得吓人，是加拿大其他地区价格的两倍。当地居民Recinos准备提供网上订购食品服务。他在kickstarter上发布了众筹消息，希望能筹集160000美元来支持此项活动。

　　北京晨报记者 姜樊

　　实习生 纪婉莹