新三板交投继续降温 投资思维需转变

　　上周，新三板总成交数量继续增加，但成交金额和成交均价都出现较大幅度回落，三板做市指数在周一、周二连收两根阴线后企稳，随后走出放量上涨的三连阳，但指数仍未回到前一周的高位。整体来看，新三板市场经过近期的狂热炒作后已经开始降温，交投正逐渐向理性回归。分析人士指出，新三板投资不同于A股二级市场传统的盈利模式和投资理念，需要引进投行思维和PE/VC思维，使盈利模式多元化。

　　交投热度大幅回落

　　上周新三板新增67家挂牌公司。截至4月17日，新三板挂牌公司总数达到2287家，其中做市转让股票有250只，协议转让股票有2037只。在新三板市场，目前平均股本为3599.13万股，平均流通股本为213.15万股，与A股相比差距仍然较大。

　　从成交情况来看，总成交量在协议转让股票的带动下有所上升，但两种方式的成交金额均出现下降，尤其是协议转让股票的成交均价下降较快。具体而言，上周新三板市场共成交9.43亿股，比前一周增长13.02%；总成交金额为73.8亿元，比前一周减少34.75%。其中，做市转让股票成交了2.3亿股，较前一周大减36.47%，成交金额也大幅降低，下降了43.65%至40.53亿元；协议转让股票成交量大幅提升，达到7.13亿股，较前一周增加50.85%，成交金额却减少了19.23%至33.27亿元。以成交均价来看，上周新三板市场整体成交均价为7.83元，较前一周下降了42.27%。做市转让股票成交均价相对较高，平均为17.65元，协议转让股票成交均价为4.67元。

　　具体到个股交投上，上周成交金额突破亿元的个股有7只，分别是九鼎投资、联讯证券 、中海阳、融信租赁、仁会生物、先临三维、联飞翔。协议转让个股九鼎投资和联讯证券成交额遥遥领先，分别达到7.65亿元、6.02亿元，其余成交额居前的个股均为做市股。成交量位居前十的个股中则是协议转让股票占绝对优势，协议转让个股联讯证券是全市场唯一一只成交量上亿的个股，上周共成交2.8亿股，成交均价2.15元。做市股中仅中海阳、融信租赁和联飞翔成交数量相对较大，但其成交均价也明显高过其他协议转让个股。

　　从个股涨跌情况来看，与以往新三板涨多跌少的惯例不同，上周共有130只新三板股票上涨，398只股票下跌。其中，27只个股成功翻倍。值得注意的是，做市股奥凯立、星立方和协议股易城股份等三只个股涨幅均在10倍以上。根据公告 ，奥凯立和星立方均于4月16日起由协议转让方式变更为做市转让方式，随后股价便一飞冲天，分别大涨1353.42%和1185.71%，现价达到23.4元和25.2元。

　　投资思维需转变

　　上周新三板交投热度持续回落，显示市场正逐渐摆脱短期的狂热情绪，回归理性投资。指数上，三板成指上周五收报1944.41点，单周微跌1.48%；三板做市上周五收报2250.51点，单周下跌2.56%。

　　近期，在新三板巨大涨幅的吸引下，部分散户以垫资、众筹等方式绕过500万元投资门槛进入新三板的消息屡见不鲜，但事实上，很多投资者并不了解，新三板与A股市场之间存在显著差异。首先，新三板挂牌企业普遍规模远小于创业板，并且正处于企业生命周期的较早阶段，有些尚未盈利。据统计，近40%的新三板公司挂牌时收入不足3000万元，近50%的新三板公司挂牌时利润不足300万元。小公司在经营上的不确定性较突出。其次，部分新三板企业盈利模式较新，A股甚至找不出类似的可比标的，这对投资者的能力提出挑战。此外，在新三板挂牌的企业之间差异较大，无论是标的层面还是市场层面，高度分化都将是新三板市场的常态。根据可获得的数据 ，新三板挂牌企业中净资产较大的有35亿元，但也存在净资产为-2283万元的公司。日常的交投中，九鼎投资等个股成交经久不衰，但也有千余只个股长期无人问津。

　　分析人士指出，新三板投资介于股权投资和权益投资之间，成长性重于流动性，强调股权投资和资本回报，而不同于注重博取差价和资金回报的A股二级市场。在新三板市场中，盈利模式和投资理念都要转变。其市场定位和市场特征决定盈利模式和操作手法与传统A股投资不同，投资者需注重一二级市场之间的联动，不以交易为主要目的。在盈利模式上也要注重多元化，根据资金的性质和周期制定投资策略，但不要停留在二级市场炒作。