“收伞”主要是为市场“洒水降温”

　　沉淀于传统产业的居民财富向股市转移的趋势不可逆转

　　■本报见习记者 乔誌东

　　日前，针对证券公司开展融资融券业务，中国证监会主席助理张育军提出了七项要求，其中之一就是强调“不得以任何形式参与场外股票配资、伞形信托等活动，不得为场外股票配资、伞形信托提供数据端口等服务或便利”。

　　对此，民生证券研究院执行院长管清友在接受《证券日报》记者采访时表示，从短期来看，对融资融券业务的要求以及对伞形信托的规定主要是“洒水降温”，抑制资本过快“脱实向虚”。

　　“中期看，‘洒水降温’后，为货币宽松打开空间。”管清友认为，一方面是经济下行压力与日俱增需要货币宽松支持，降低融资成本；另一方面资本脱实向虚，货币宽松又恐对疯狂市场“火上浇油”反而推升融资成本。待洒水降温后，货币宽松会不期而遇，最终还是利好股市。

　　国金证券策略分析师李立峰认为，监管措施的出台大致符合监管方向的预期,其出台的目的是挤压“非理性”泡沫。追溯历史，其实早在去年已有部分地区证监局口头叫停了新增伞形信托业务，且目前各大银行基本不做配资，当前预估伞形信托、增资配股总规模大约在4000亿元左右，与A股52万亿元的流通市值相比，占比仅为0.76%，体量极小。

　　据《证券日报》记者从一位股份制银行人士处了解，针对伞形信托，目前该行已经提高了投资门槛，并且收缩了杠杆比例，以往1:5的杠杆现在已经很难拿到了。

　　“股权融资降杠杆的作用自不用细说，高层频繁强调创新，股市上涨可以使创新在市场获得丰厚的回报，进而形成创新的正向激励，注册制就是打通降杠杆和促创新的制度准备。”管清友称。

　　他同时表示，长期来看，金融造富的股权时代趋势不可逆转，市场逐步从快牛转向慢牛。目前，一般性存款余额为110万亿元，居民储蓄存款为50万亿元，且未来还能保持10%左右的速度增长，随着利率市场化存款加速分流，人口结构和库存给房地产带来的下行压力，反腐和财税改革抑制地方政府大拆大建，国企改革、一带一路修正传统行业必死无疑的悲观预期，过去沉淀于房地产等传统产业的居民财富大规模向资本市场转移的趋势不可逆。