在央行年内首度降准的利好因素下，5日沪深股指却是高开低走，维持震荡下跌，终盘上证50指数跌幅0.99%，而创业板指数冲高至1809.72点，再次刷新历史新高，终盘涨幅0.94%。在股指宽幅震荡格局中，市场投向以“小”为美难以改观。虽然沪市成交量较4日放大两成，但是市场分歧愈加明显，难以形成上涨合力。
根据资金流向统计，5日沪深两市资金净流出额增至约155.5亿元。沪深300板块资金净流出额较4日增加一成，约94.21亿元，而创业板资金流向再次转为净流入，金额约6.54亿元，但未能覆盖4日资金流出额。板块方面，在线教育、互联网金融、大数据、软件、信息安全、文化传媒、物流以及智能医疗等板块涨幅居前，铁路建设、钢铁、船舶、通用航空、电力、保险、石油、煤炭以及风电等板块跌幅居前。
虽然，1月中采PMI环比下降0.3个百分点，自2012年10月以来首次跌破50%荣枯线，但是，我们认为，经济下行压力并不是央行降准的主要原因。根据国家外汇管理局公布的数据，2014年四季度，中国经常项目顺差收窄至611亿美元，而资本和金融项目逆差达到912亿美元(5939亿元人民币)，较去年三季度90亿美元大幅扩大，亦创下自1998年以来最大逆差额。随着人民币贬值预期不断加强，资本大规模流出是央行选择调降存准率的主要原因 (此次将准预计将释放资金6000亿元左右，与去年四季度资金流出额相当)。因此，如果“终极武器”——降息不出台的话，就不能认为央行政策基调已经转向宽松，调降存准率仅是熨平资金波动，对实体经济的刺激作用恐怕要远远低于预期。
5日沪深股指的震荡走低也正是对央行降准“不给力”的回应。从技术角度分析，沪综指反弹触及10日、20日均线即告回调，并失守5日均线，后市股指仍会有“下蹲”动作，与“M”头相对应形成三次探底，我们维持前期判断，股指考验前期低点后才会有一波较强的技术反弹出现。天信投资
手机看中经
经济日报微信
中经网微信
