大盘延续调整 关注50ETF成分股

　　本周四A股续跌，沪综指跌1.31%至3262.3点，深综指跌0.62%至1529.38点，中小板、创业板跌幅相似。盘面看，金融等权重股依然承压，部分反映了市场对资金面的忧虑。

　　影响市场最大因素无疑是“证监会将进行第二轮两融检查“消息。虽然证监会已及时称“不宜过分解读”，但股市仍未能免于下跌。想必投资者对“1·19”惨跌记忆深刻，有些后怕也很正常。

　　在1月19日两融规则趋于严厉后，两融余额先短暂回落但很快就回升，这说明“新开两融账户受限于50万元的门槛”对两融总规模影响有限。笔者相信，在券商两融资金原本就捉襟见肘时，两融门槛其实没有实质性利空。

　　投资者也许不必太过看重管理层监管活动，笔者怀疑越是监管，其实便越可预期降息或降准。

　　美联储今年加息是大概率事件，欧央行却大举宽松，这在一定程度上已挑起了非美货币间的货币战。最近世界上有许多央行突击性降息，显然是与上述两事相关的——一方面有与欧元打汇率战因素，一方面是想抢在美联储加息前动手 （在美联储加息时才降息更有可能引发资本外逃）。

　　最近人民币名义上有贬值压力，但实际上对非美元币种只有升值压力，这将影响我国对除美国之外地区的出口。因此，目前我国降息或降准压力其实已稍高于之前。目前暂妨碍我们降息或降准的因素除了担心股市过热外，另有担心加重人民币对美元的贬值压力，然而我国利率是显著高于绝大多数主要国家的，存准率更高，故央行降准或降息的机会仍较大。

　　有人认为降息会减少与美元间利差，诱发资金外逃，笔者却认为不能完全这么看，因如果不通过降息、降准来提振经济，光凭这点利差更难留住外资。比如说，俄罗斯、巴西那种高利率未必就能留住外资；日元、瑞郎那种低利率未必就不能留住外资。全球资金流动及汇市原理是非常复杂的，很难片面地理解，因此考虑宏观政策时应有全局观念。

　　大盘另一压力是市场有传言称下一批约20家新股将于下周启动。由于最近几个月来每遇新股发行大盘多半有阶段性回调，故一部分投资者已习惯于在新股发行期间先行回避，所以就增加了股市卖压。

　　后市方面，个人相信大盘仍将震荡盘整，出现较大跌幅机会比较有限，投资者大可不必无端慌张。操作方面，考虑到期权将于下月9日推出，近期投资者对权重股中的50成分股可稍加关注，特别是有望率先推个股期权的品种。至于其他权重股，暂时可忽视，因毕竟近期市场多头有些气馁，恐怕买入意愿暂时不足。

　　当成交有限时，显然应更侧重于小票或成长股。在小票品种方面，一般应注意年报因素。此外，可能还要回避些有恶意高送转嫌疑的公司。