大盘连续调整 “第二只利空靴子”或已落地

　　自从“1·19股灾”之后，又一利空消息甚嚣尘上——监管层或将出台“针对伞形信托等配资业务”的相应监管规定。1月27日，便有消息称，光大银行关注股票配资的风险，要求降低杠杆，拟下周起明确调低伞形信托配资杠杆，将配资额度最高限定为1:2.5。消息一出，A股大盘连续两天坐起了过山车，沪指持续在3300点附近振荡，被市场解读为继两融交易整顿后，“第二只利空靴子”或已落地。

　　大盘连续两天调整

　　昨日，开盘后深沪股指振荡盘整。临近午盘，银行、地产、保险等权重股集体下挫，沪指迅速下行。午后，两市大盘继续下挫，沪指跌破3300点。此后，两市振荡回升，沪指重回3300点。

　　沪指连续两日上演过山车行情，源于市场传闻银行收紧伞形信托。以光大银行为例，非A级客户配资，原来可做到1：3，现在降到1：2.5；招商银行将1：3杠杆比例的劣后起点，提高到劣后方出资金额1亿元起。随后招商证券分析师肖立强、许荣聪称银行理财去杠杆的传闻属实。

　　在证监会处罚融资业务违规后，对伞形信托整顿备受关注，被称为“第二只利空靴子”。随着A股回调，这只“靴子”或已落地。

　　业内普遍认为，本轮行情的快速上涨是在融资资金加杠杆涌入的情况下得以实现的，此外，银行理财资金的入场也是推动前期指数快涨的另一关键要素。通过伞形信托等分级理财产品，大量资金加杠杆涌入股市。

　　但肖立强、许荣聪分析认为，银行融资余额占自由流通市值比重低，杠杆不高；之前做配资多的股份制银行降低配资比例属正常行为；目前大行基本不做配资，他们预估伞形信托的规模为3000亿-4000亿元，总体规模不大。

　　市场风口悄然改变

　　两只“利空靴子”或已全部落地，股市是否从此开始“差钱”？

　　实际上，从资金面上来看，市场的资金面依旧是非常宽松的，自从2014年11月降息以来，资金就开始不断涌入证券市场，而上周四央行通过开展逆回购操作及定期存款招标，向市场释放1000亿元的流动性，加上此前续作并加量投放的MLF，为应对节前市场资金紧张央行已经连续注入超4000亿元的流动性，随后央行又开展了共计600亿元的逆回购操作。可见A股市场目前并不缺乏流动性，这也是行情能创新高的关键动力。

　　此外，在“1·19”大跌之后的5个交易日，两市融资累计买入5640亿元，资金净流入273亿元，助力大盘回升填补缺口，重回历史最高水平。与此同时，融资资金流向与此前相比已出现明显变化。

　　1月19日至1月26日，两市融资资金净流入前20位中有7只大盘金融股，保险板块在新华保险混改有望破局的刺激下获得融资资金关注，其余三只保险股均在融资资金净流入榜上居前列。此外，交通银行、浦发银行等4只银行股也跻身前20。券商股无一只上榜。

　　巨丰投顾樊波的态度依然非常明确：如果单看沪指的日K线图，有小双头感觉，但这是最浅薄的理解方式，如果站在更大的格局和高度来看待，3400点只是小小的浪花而已，疑似双头完全敌不过大牛市的熊熊烈火，后市沪指终将突破3478点。目前的振荡是为了消化前期的阻力区的筹码，之后A股又将迎来一片红火景象。