曹中铭：两融违规亟须解决

　　本周一上证指数低开低走，尾盘下跌260点，跌幅高达7.70%，也创出近七年来的最大日跌幅，股市“黑天鹅”就此产生。对于股市突然暴跌，银监会委托贷款新政与证监会处罚券商融资融券业务被解读为“罪魁祸首”。而笔者则以为，规范券商两融业务是有利于市场健康发展的，股市上演“黑天鹅”主要在于券商两融业务特别是融资业务频现违规行为。

　　依笔者之见，在券商两融业务中，不仅融资业务与融券业务发展极不平衡，而且50万元的资金门槛也被相关券商一再降低，个别券商的门槛甚至形同虚设。在券商两融业务突飞猛进的背后，实际上隐藏着巨大的风险，而本周一沪深股市暴跌已经作出了诠释。

　　事实上，监管部门不是首次处罚券商两融业务违规。但是此次处罚，不仅违规的券商“扩容”至12家，有的券商还存在整改不到位、受过处理仍未改正甚至出现新的违规等问题，凸显出券商在两融业务上的乱作为。

　　由于监管部门规范券商的两融业务，并再次重申了50万元的资金门槛，不仅券商的业绩会受到影响，许多本不够资格的投资者今后将只能平仓，这也意味着今后参与两融业务投资者的大幅减少。而且，随着融资买入额的减少，也必将对相关个股股价产生压力。从这个意义上讲，周一的股市下跌，或许仅仅只是开了个头，这实际上也是两融违规上演股市“黑天鹅”的一种延续。

　　券商两融违规隐藏的风险巨大，背后的代价同样不菲，重要的是，因两融违规导致的股市“黑天鹅”不能重演，两融违规问题亟须解决。上周五监管部门虽然通报了处罚结果，但无论是力度还是深度都远远不够。作为股市“黑天鹅”背后的始作俑者，监管部门应该没收券商因两融违规所获得的收益，对于屡次违规者应撤销其业务资格。

　　笔者以为，规范发展融资融券业务，除了需要完善制度建设之外，两融“跛脚”的格局必须改变，券商重融资轻融券的观念必须改变，投资者做多才能赚钱的投资理念必须改变。