券业剧烈整合 券商如何保全自我

　　“今年是牛市，虽然大盘股没有涨多少，但是中小盘股都涨疯了，证券公司都过得不错”，一位基金经理不久前这么告诉笔者。诚然，近期券商们出彩的三季报也印证了他的话。而同样是不久前，一位券商经纪业务负责人则悲观告诉笔者，大部分证券公司已经到了面临生死存亡的时刻。为何他人都说好，财务数据也显示营收利润大提升，但是却有证券业内部人士却这么悲观呢？

　　回顾前三年证券业大事件，绝大多数与个别券商业务有关，而今年以来的证券业大事件则多具有席卷行业性特点，例如非现场开户创新、“一码通”推出以及两融“零门槛”等等，当券商的变化从个体性走向整体性，固守一隅已不能自我保全。

　　在笔者看来，2014年以后，券商为了应对行业环境变化，自我提升和改造已出现五大趋势，其中大中小券商各自有不同的路径。但是殊途同归，所做的无非都是资源整合。

　　趋势一：大券商吞并中型券商，横向整合做大做强。今年券商之间的并购比往年要来的更多一些，并且规模也更大，最引人注目的三大券商的并购。首先是申银万国与宏源证券之间的合并，并购完成后申银万国或一举成为国内前三大券商之一。其次是方正证券斥资百亿元收购民族证券，整合后方正证券的投研能力和行业地位大幅提升；第三是国泰君安耗资35.71亿元收购控股上海证券尘埃落定。此三家大券商收购，不仅扩大了经纪业务，投顾能力也出现大幅度提升，一举进入行业前十名。

　　趋势二：走向国际化成了大中券商新征程。今年以来，国内券商国际化动作相当频繁，中小型券商启动收购香港券商或者设立香港子公司计划，而大中型券商则开始布局国外分公司，甚至与外国资本市场开展合作。招商证券除了在香港的子公司外，今年还与伦敦金属交易所签订备忘录，连手探索跨境商品衍生品交易等合作。海通证券也不再满足香港的国际业务，上半年在新加坡设立分支机构，近期又抛出收购日本上市独立证券研究机构Japaninvest的计划， 加速搭建国际化投融资平台。广发证券则把子公司开到加拿大，成立广发证券（加拿大）有限公司，吸引加拿大资金到中国投资。东吴证券借助苏州政府与新加坡政府良好的合作关系，在新加坡设立公司面向东盟市场进军资产管理业务。而西南证券和国金证券分别收购香港券商敦沛金融和粤海证券，据悉还有香港四家上市券商正在与国内券商谈判。

　　趋势三：股份制改革和上市速度加快。伴随着客户量和融资量暴增，券商对资金需求逐渐增加，融资、再融资和预备融资成了不少券商的当务之急。今年以来8家券商预披露了招股说明书，银河证券、国泰君安，东方证券、东兴证券、国信证券、第一创业、浙商证券、华安证券都在IPO排队，等待上市融资。而上市券商西部证券和国金证券则开展了新一轮的再融资计划，扩大净资本和营运资金。此外安信证券和首创证券则在等待批准借壳上市。而一些中小型规模的券商则积极加快股份制改造，加入排队融资的行列，今年以来华西证券、广州证券、新时代证券、德邦证券和同信证券共五家证券公司进行了股份制改革，均在为IPO做准备，其中广州证券甚至订立目标要在2015年或2016年初上市。

　　趋势四：券商牵手互联网求生存。券商触网是今年以来证券业内关注度最高的一个话题，在国金证券带领下，券商触网从上年的1.0版本升级到2.0版本，券商内部人士对券商触网的方式和效果也各自有着不同的看法。自从国金证券联合腾讯推出网上开户以及佣金宝后，多家券商签约互联网企业跟进推进网络开户甚至手机开户，再接着一些券商又拓展合作范围，在互联网网站推出资产管理产品，打高收益率牌销售，取得一定的业绩和社会关注度。例如华泰联合网易推网上开户、东海证券与wind资讯合作债券旗舰店，财通证券联合淘宝卖基金，东吴证券联合同花顺，华创证券合作新浪推约定回购产品，甚至海通证券也与东方网试水社区化金融服务。其中最受人瞩目的是证券软件和证券资讯服务商大智慧换股吸收合并湘财证券，打造互联网券商。总之互联网网站导流作用以及分销能力开始被证券公司重视，并加以合理利用，近期中山证券携手百度推出一站式搜索服务，把券商与互联网企业合作推向了高潮。

　　趋势五：小券商换东家傍金控。8月份至今，财富里昂、航天证券、天源证券先后挣脱大股东，成为金控集团控股一员。而年初，世纪证券的第一大股东与第二大股东也挂牌出让世纪证券91.65%的股份，并指明希望金融机构接盘，据悉安邦保险跟进洽谈了收购，但最终没能成交。可见发展状况不济的小券商的股东普遍意识到，将控股权转让给金控集团，才有可能实现小券商翻身。而各地如雨后春笋般的产业集团和地方政府下的金控平台，多数缺乏证券资质，普遍对收购证券公司感兴趣。

　　笔者看来，相对大券商，中小券商存在着好调头的优势，尤其在创新业务领域，一经涉足对净利润的加持作用就尤为明显，并且能够实现股价增值。今年西部证券、太平洋证券、国海证券业绩向好，股价走强，资本市场关注度和知名度提高，是很好的例证。然而未上市的中小券商难以有此好运， 尤其是大股东实力不济，又没有金控平台支援的中小型非上市券商，既没有和互联网公司合作的实力，又不能做到大额投入创新业务，处境尴尬，早日投奔产业集团和地方政府下的金控平台才能化险为夷。