做市商本周开启常态化模式 新三板资本盛宴全面开启

　　■安 宁

　　全国中小企业股份转让系统(简称“新三板”)的资本盛宴本周开始将全面开启。自上周新三板做市转让交易正式上线后，经过一周的保障期运行，本周新三板将恢复协议转化为做市转让方式、做市商加入做市等各项业务的常态化办理。这意味着将有更多的挂牌企业加入到做市行列，新三板的整个市场流动性和投资价值将得到显著提升。

　　新三板此前一直实行协议转让制度，交投异常清淡。统计数据显示，今年以来截至8月19日，新三板公司挂牌已达到1038家，总股本合计429.42亿股；但是成交笔数只有930笔，合计成交5.04亿股，金额38.19亿元，换手率只有不到1.2%。

　　8月25日，新三板做市业务正式实施，首批43家新三板挂牌企业进行做市转让交易，全天交投活跃。在8月25日至28日4个交易日，43只股票全部有成交记录。做市股票日均成交笔数为299.5笔，占挂牌公司股票(不含两网及退市公司，下同)成交笔数的81.44%，多数做市股票形成了连续的价格曲线。做市商提供估值和流动性的核心功能得到有效发挥。

　　笔者认为，做市商制度的推出打破了新三板目前的困境，对新三板的未来发展有三大积极意义。

　　一是价值发现功能促使股票价格更趋近于其实际价值。做市商所报的价格是在综合分析市场所有参与者的信息以衡量自身风险和收益的基础上形成的，投资者在报价基础上进行决策，并反过来影响做市商的报价，从而促使证券价格逐步靠拢其实际价值。

　　二是提高股票流动性， 增强市场对投资者的吸引力。在新三板挂牌的公司一般规模比较小，风险也比较高，投资者参与的积极性会受到较大影响。有了做市商，他们承担做市所需的资金，就可以随时应对交易，活跃市场。买卖双方不必等到对方出现，只要由做市商出面，承担另一方的责任，交易就可以进行。因此，做市商保证了市场进行不间断的交易活动，增强了市场流动性。

　　三是稳定市场，促进市场平衡运行。做市商有责任在股价暴涨暴跌时参与做市，从而有利于遏制过度投机，起到市场“稳定器”的作用。此外，做市商之间的竞争也很大程度上保证了市场的稳定。

　　虽然新三板的资本盛宴已全面开启，但是，笔者认为，做市商作为中国证券市场的一项全新尝试和制度创新，仍处于起步阶段，还需要市场各方的细心呵护和积极推动，才能充分发挥其真正作用。