昨日，全国中小企业股份转让系统（俗称“新三板”）做市转让方式正式实行，首批43家挂牌公司“第一个吃螃蟹”采取做市转让方式，新三板市场的“新时代”随之开启。

　　昨日，新三板市场长期以来交易清淡的现象得到改善。记者从东方证券新三板业务负责人处获悉，昨日东方证券做市的7家公司平均交易量约300万元，其中1只股票的日换手率达4.47%，虽然这样的换手率在股票市场上仍然不高，但与之前新三板相比有了明显提高，要知道此前新三板股票的年换手率还不足5%。

　　根据大智慧统计，今日43家做市企业中有42家有成交，总成交量479万股，成交金额达3892万元。

　　对于习惯在A股集合竞价的投资者来说，做市商制度或许有些陌生，但在西方发达资本市场，做市商制度是被广泛采用且十分成熟的一项制度。那么，究竟什么是做市商制度呢？“举个例子，两个人想进行买卖交易，但又不知道多少价格能够成交。这个时候他们就想着去找个信得过的‘中间人’帮他们促成交易，而这个‘中间人’便是做市商。”一位券商经理这样表述，在新三板市场上，这个“中间人”就是那些具备一定资金实力和影响力的机构，券商便是其中一类。

　　首批做市公司质量好

　　截至昨日收盘，43家公司中资产规模最大的中海阳股票上涨3.46%，成交量1.17万手，成交金额735.27万元，成交量和成交金额均是首批做市商公司中的第一名，日成交量是2014年上半年日平均值的3至5倍。“有了做市商制度，股转系统才成为真正的市场，以前只是一个挂牌的地点。”中海阳董事长薛黎明如此形象比喻。

　　从各方面指标来看，首批申请采取做市转让方式的43家挂牌公司在规模、质量、财务状况等方面总体较好。43家挂牌公司2013年平均总资产2.32亿元，较挂牌公司均值高出47.8%；平均净利润2034.23万元，较挂牌公司均值高出154%。其中，资产规模最大的为中海阳，总资产达17.91亿元；资产规模最小的为联合永道，总资产为1184.47万元；净利润最高的蓝山科技2013年净利润为6930.66万元。从公司所属行业来看，制造业和信息技术业公司数量最多，分别为17家和15家，占首批企业的39%和35%。

　　相关人士表示，做市业务遵循市场化原则，即由挂牌公司和主办券商双向选择、自由“结合”，做市商在选择做市标的公司时主要关注的是企业业绩及成长潜力等因素。

　　招商证券相关负责人李长德表示，招商证券对做市标的企业的选择主要从企业规模、业务稳定性和成长性、股权结构等几个角度进行考量。对做市企业数量未设上限，只要符合筛选标准、具备做市价值，招商证券都会积极参与做市。

　　从首批做市公司来看，主办券商对企业的选择已呈现出明显的差异化特征，部分挂牌公司受到券商追捧。首批做市公司的做市商数量平均为2.6家，其中，做市商数量最多的星和众工和中海阳，各有5家券商为其做市。也有挂牌企业因做市商不足两名，而未能赶上这趟做市业务“头班车”。

　　做市是券商利润新增长点

　　根据股转系统显示，已有66家主办券商获得了做市业务资格，本批做市涉及42家。42家做市商平均做市股票数量为2.6只，上海证券、东方证券和申银万国分别有9只、7只和7只做市股票，数量排名前三位。

　　对于做市业务，各大券商都是摩拳擦掌，投入了一定的人力物力。东方证券初次就投入10亿元做市，并挑选了最有经验的研究员；长城证券也投入1亿元，并成立了专门的做市部门。

　　业内人士普遍认为，做市业务是一个成长性看好的利润增长点。对此李长德说，做市商可以以自有资金更多地参与优秀做市标的企业的投资，整合做市商内部资源，通过并购、重组、转板、长期持有等形式，获取投资、交易业务的收入。

　　另据华泰证券研报预测，2014年券商做市业务收入为1.2亿元，新三板业务收入将达23.42亿元；2015年做市业务收入将激增十多倍达22.5亿元，新三板业务收入总额达57.5亿元。

　　东方证券新三板业务负责人表示，东方证券做市业务未来的重点，一方面是继续寻找好的标的公司，另一方面则是加强业务培训，积累做市经验。

　　做市商是投资者的向导

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对记者说，新三板引入做市商制度的功效之一就是降低信息不对称的风险。

　　“做市商是投资者的估值专家和投资向导。”董登新说，新三板市场对投资者的信息披露一直不充分，投资者对公司的估值也不准确。有了做市商制度，做市商作为一个专业的“中介”介入后，对公司做专业研究，做出投资报告，这就一定程度上弥补了信息的不对称。同时，此前新三板都是公司和投资人分散的协议，双方的报价都缺乏诚意，交易都是“守株待兔”。而做市商对公司客观有效的估值则可以正确导向市场的投资。

　　另一方面，做市商制度采用“双报价”，买卖差价最高不超过5%，今后还将逐步缩小，买卖双方都可以及时响应，形成连续不断的交易，“投资者不用担心想买买不到，想卖卖不出的问题”。做市商之间有报价竞争，也会迫使报价更合适。“有人认为，如果做市公司的股票价格上涨，做市商就可以从中获利，这是误解。因为做市商不靠股价涨跌牟利，而是靠双报价的价差获取规模收益。”董登新说。

　　此外，董登新认为，做市商制度的推出有望降低投资者的门槛，但也不能降太多，至少维持100万元。“新三板挂牌门槛低、风险高，仍只是大市值散户、私募等大户的‘冒险乐园’。”

　　做市商制度将加速新三板扩容

　　新三板的挂牌公司数量日前已突破千家，截至昨日，股转系统显示共有1088家挂牌公司。业内人士认为，做市商制度是新三板进一步扩容的加速器，将会极大地提升新三板的市场人气和吸引力。

　　董登新认为，做市商制度会大大提高新三板市场的交易效率，扩大交易量，降低交易成本。而高效率的报价、估值和成交，又会吸引更多的投资者、上市公司关注新三板，从而提升新三板的并购功能。

　　“做市商能整合新三板业务链条，提升新三板业务整体价值的机会，做市商制度起到纲举目张的作用。”招商证券的李长德说。

　　东方证券新三板业务负责人告诉记者，从昨日的交易来看，券商报价很谨慎，投资者也还不够多。董登新对此表示，做市商制度的影响将是个渐进的过程，这是因为目前采取做市方式的公司仍是少数，至少要等大多数挂牌公司都有了做市商，做市商制度的功效才能完全凸显出来。他建议，接下来仍要重视做市商的培养，提高做市商的诚信意识和法治意识，做市商制度也要进一步细化和完善。