债市周评:资金面偏紧 债市收益率变化不大

　　本周市场资金面偏紧，央行连续第九周向市场注入资金，债市收益率变化不大，现券基本稳定。

　　业内人士指出，短期受银行缴准、分红及新股申购等因素影响，资金面偏紧。

　　中国外汇交易中心公布的数据显示，１１日银行间市场回购定盘利率隔夜品种收报３．３６００％，较４日涨４１ＢＰ，７天回购定盘利率收报３．７５００％，较４日涨３２ＢＰ，１４天回购定盘利率收报４．２３００％，较４日涨６３ＢＰ。上海银行间同业拆放利率（Ｓｈｉｂｏｒ）周内上行，１周品种最新收报３．７２３０％，较４日涨３０．３ＢＰ，２周品种收报４．１５３０％，较４日涨６５．３ＢＰ。

　　本周央行连续第九周向市场注入资金，净投放量为５００亿元。

　　业内人士表示，尽管受短期因素干扰，目前银行间资金面出现整体收紧格局，但在总需求偏弱、通胀压力有限的背景下，预计货币政策仍将保持相对宽松。

　　在新债发行方面，７日农发行增发２０１４年第九期、第二十三期、第三十四期和第三十五期固定利率金融债，期限分别为３、５、７、１０年，全场招投标倍数依次为３．６１倍、３．７４倍、３．７０倍和４．１３倍；８日国开行增发第九、十三、十四、十六期金融债，期限分别为１年、３年、５年、７年，全场认购倍数依次为３．２２倍、２．４５倍、２．８７倍和４．４１倍；９日财政部招标发行２０１４年第十四期记账式附息国债，期限１年，中标利率为３．５４％，全场投标倍数为２．３１倍，进行甲类成员追加投标；１０日进出口银行招标发行２０１４年第四十三期、第四十四期金融债，全场招投标倍数分别为３．４２倍和２．８４倍。

　　此外，继广东省之后，１１日山东省自发自还地方债顺利招标，当日发行的山东省政府债券分为５年、７年、１０年三个品种，每期对应招标利率依次为３．７５％、３．８８％、３．９３％，中标利率低于同期限国债水平，认购需求趋稳，符合市场普遍预期。

　　对于本周走势，市场人士表示，在此前高于预期的中国官方ＰＭＩ数据冲击过后，本周公布的多项数据并未给债市提供新指引，现券市场变化有限。１１日早盘收益率仅窄幅波动，市场仍在等待二季度ＧＤＰ等数据发布情况。

　　在具体投资方向上，万家基金仍然基于乐观情绪见顶的逻辑，继续看多利率债，并对信用债继续保持关注。而流动性宽松的逻辑没有变化，因而继续看好高收益债。