市场理性看待季末节点 资金面有望平稳过渡

　　据交易员透露,央行公开市场周二进行了180亿元28天期正回购操作,招标利率持稳于4.00%。

　　鉴于当周公开市场仅有300亿元资金到期,无央票和逆回购到期,则央行正回购力度有所收窄并不出人意料。

　　中债提供的数据显示,截至6月23日收盘,银行间回购利率整体延续小幅盘整态势。其中,隔夜、7天、14天品种分别行至2.766%、3.465%和4.642%的水平,总体表现依然较为平稳。

　　显然,临近月末,尽管银行间资金面边际略有趋紧,但此前定向降准等利好因素对市场预期仍有支撑。

　　当然,除了正回购外,本周三市场还将面临存款准备金补缴,考虑到当前正值商业银行年度分红时点,加上股票市场IPO、理财到期和银行季末冲存等因素叠加,预计短期内流动性边际略有收紧仍将是大概率事件。

　　“不过,我们对未来的资金面依然持较为乐观的态度。”东莞银行金融市场部分析师陈龙指出,“特别是从货币政策来说,现阶段公开市场继续回笼部分资金与定向降准释放的基础货币之间并不存在矛盾,原因在于定向降准释放的是没有时间限制的基础货币,而正回购资金是有时间限制的公开市场操作。前者偏重于长期与转型的货币政策调控,后者偏重于短期银行间流动性的预调微调,两者在上周的交集(或者操作相反)只是反映了短期思维与长期思维之间在当前时间点上的协调。”

　　陈龙并称:“展望后续,在当前相对宽松的市场环境和预期心态下,央行对转型升级的货币政策支持力度可能继续加码。除了定向降准的口径或有进一步放松外,定向再贷款以及PSL等都可能是未来货币政策的数量及价格工具。”

　　来自广州农商银行固定收益中心的研究观点亦认为,从经济和政策面看,短期经济虽有企稳迹象,但回升尚难,其持续性仍需观察。尤其是房地产投资下行压力很大,需要基建投资维持高增速予以对冲,而为配合基建投资展开,货币政策依然需要维持宽松基调,定向宽松仍有空间。

　　由此,业界普遍判断,今年跨年中的资金面将整体无忧,并且在即将到来的第三季度,保持相对稳健宽松的货币政策是稳增长、控风险、盘活存量业务和推进金融市场改革的基础。