公开市场连续9周净投放

　　人民银行于本周四以利率招标方式开展100亿元28天期正回购操作。鉴于当周共有正回购到期800亿元，则减去300亿元的资金回笼，最终央行实现资金净投放500亿元。

　　可以看到，本周受银行缴准、分红，北特科技新股申购等因素影响，资金面边际趋于收紧。中债提供的数据显示，截至7月9日收盘，银行间回购利率全面上攀。其中，隔夜、7天、14天和21天品种依次跳升10.1BP、20.6BP、24.7BP、46.2BP，行至3.373%、3.757%、4.051%和4.314%的位置。

　　“尽管受短期因素干扰，目前银行间资金面出现了整体收紧的格局，但在总需求偏弱、通胀压力有限的背景下，我们认为货币政策仍将保持相对宽松。”国泰君安债券研究团队分析师徐寒飞指出，“短期来看，货币政策惯性似乎不足，但考虑到房地产进一步下行压力犹存，在经济实质改善信号出现之前，货币政策仍将坚持定向宽松趋势。”

　　对此，东莞银行金融市场部分析师陈龙认为，在当前经济企稳迹象初显而投资增速特别是房地产投资增速不确定和出口需求恢复疲软的背景下，不必过多地关注或者被市场无关的因素干扰。对于银行间市场来说，决定资金面松紧和债券市场走向的仍是宏观经济基本面和央行的货币政策，而从转型升级、稳增长、去杠杆、防风险等各方任务的长期性来看，宏观基本面和货币政策不可能发生逆转。

　　值得一提的是，央行货币政策委员会近日召开的二季度例会，增加了有关“灵活运用多种货币政策工具”的表述。民生证券研究院副院长管清友指出，在外汇占款收缩的背景下，货币政策料会继续运用定向政策工具加大定向宽松力度。继再贷款和定向降准后，进一步推出PSL，定向差别降息的可能性在加大。

　　展望三季度，业内人士普遍判断，宽松的货币政策和较低的资金利率仍然可以期待，后续货币政策依然会有放松的空间，而放松力度取决于经济增速与政策目标之间的差距。